以太坊（ETH）价格在2000美元附近持续盘整，缺乏向上突破动能。然而，链上数据揭示出截然不同的图景：以太坊已占据全球稳定币总市值约3000亿美元的53%以上，锁定价值高达1590亿美元，进一步确立其作为“机构级加密资产”结算层的核心地位。这一结构性优势，正是价格横盘背后“基础设施护城河”不断加厚的真实写照。

机构为何坚定选择以太坊？结算终局性与流动性是核心

Beast Industries首席执行官杰夫·豪森博尔德近日在接受CNBC采访时，将以太坊称为稳定币产业的“支柱”。这表明，尽管代币价格波动，机构正聚焦于以太坊作为金融基础设施的长期价值。

实际数据印证了这一趋势：目前以太坊网络上的稳定币流通规模约为1590亿美元，远超总量一半。部分统计显示为1534亿美元，即便如此，也接近全球供应量的60%。尽管存在统计口径差异，但“向以太坊集中”的趋势依然不可逆转。

机构之所以固守以太坊，关键并非速度，而是“结算终局性”与“高流动性”。即使在贝斯特工业收购拥有145万用户的金融素养应用“Step”以拓展金融科技领域的背景下，大额资金流动最终仍会回归最深的结算轨道。有观点指出，由豪森博尔德领导的组织成功吸引Bitmine 2亿美元投资，说明其关注点在于每月数万亿美元级别的支付流量“主干道”，而非短期价格波动。

监管环境助力自我强化循环

2024年“GENIUS Act”为稳定币发行提供了监管明确性，但真正吸纳机构资本的，仍是已形成深度流动性的以太坊网络。泰达币、USDC等核心稳定币在以太坊内大规模流通，构建起“在高流动性中发行，发行又反哺流动性”的自我强化闭环。这种结构被普遍认为是瑞波币等竞争链短期内难以撼动的进入壁垒。

零售体验分化：高价值存储与高速支付角色分离

然而，零售用户感知却有所不同。近期数据显示，“供应（抵押物）”正在向以太坊聚集，但“交易（速度）”则逐步流向其他链。

据Bitwise分析师丹尼·纳尔逊称，到2025年底，基于Solana的稳定币供应量预计激增40%，增速已超越以太坊。这是偏好低费用、快处理的交易者迁移的结果。日活跃用户方面，Solana已达230万，而以太坊约为70.9万，差距日益扩大。

Coinbase运营的以太坊Layer 2网络Base也崭露头角。虽然其稳定币余额低于主网，但数据显示，仅2026年1月一个月内，通过Base处理的Circle USDC转移额就高达5.3万亿美元。这暗示着小额、高频、快速支付正在加速向高效链转移。

因此，一种共识正在形成：以太坊主网更像高价值抵押物的“储蓄账户”，而Solana与Base等高速链则承担日常高频支付的“支票账户”功能。多链格局下，受益者包括发行方Circle，因USDC在多个链上扩散带来收入增长。但市场普遍认为，以太坊作为“储备货币网络”的地位短期内不会动摇。

价格盘整背后的供需基本面

当前以太坊价格在约1960美元区间波动，受制于箱体整理。2000美元被视为心理与技术关键关口。守住该区域可能成为下一阶段上涨的基础；若失守，则可能下探至1500美元。有观点警告，一旦跌破，2021-2022年FTX危机后的复苏成果或将大幅回吐。

从供需角度看，情况相对乐观。约31%的ETH总供应量已被质押，减少了流通量。自2024年以来，已有超过1000万枚代币被锁定。质押机制使持有者通过参与网络维护获取收益，流通减少可能在未来形成“供应冲击”，对长期价格构成支撑。渣打银行据此提出年底看涨至7500美元的目标，其核心依据正是这一结构性变化。

缺乏短期催化剂，市场静待动能转换

然而，市场仍缺乏明显动能。动量指标RSI维持在41的中性区域，方向不明确。投资者期待的是沉淀于以太坊的稳定币“预备资金”转化为风险资产并开始循环的时刻。在这一转化发生前，“价值结算规模”与“代币价格”之间的脱节或将继续存在。

即使ETH在2000美元附近横盘，链上世界的故事却充满张力：超过一半的稳定币供应量集中在以太坊，巩固其“机构结算层”地位；主网作为“抵押/储蓄账户”，而Layer 2与Solana等作为“支付/支票账户”的角色分化，是仅看价格图表易忽略的关键。

在这种环境下，真正的投资智慧不在于猜测“会涨还是会跌”，而在于能否识别哪些数据在积累、资金流向何处，以及这种结构何时将反映在价格上。

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