专为各类Rollup与Appchain设计的Layer1项目Espresso已正式推出其原生代币ESP，以约27.5亿美元的估值进入市场。然而，参与早期公售的投资者目前面临代币价格下跌与长达两年锁定期的双重挑战，账面损失已成现实。

Espresso代币破发：高估值背后的结构性风险

Espresso旨在成为服务于多种Rollup与Appchain的专用基础层。此次上市的ESP代币承担核心职能，将通过空投与流通启动推动网络转向权益证明共识机制。项目方已将总供应量的10%以上以空投形式分发至超过一百万个钱包地址，彰显其社区驱动理念。

ESP以0.072美元的价格启动交易，短暂攀升至0.083美元后迅速回落。根据CoinGecko数据，上市七小时内主流交易所累计交易量突破1.15亿美元，反映出市场对新型扩容基础设施的高度关注。

从高估值到破发：新代币发行模式正在重构

在2025年7月主网上线前，Espresso曾通过Kaito Launchpad以40亿美元估值售出总供应量的1%。而当前市值约为27.5亿美元，意味着早期公售份额已录得约31%的估值缩水。更关键的是，这些投资者被锁定两年，无法自由退出。

这一现象并非孤例。近期如Infinex、Aztec等项目也出现类似“上市即破发”的情况，反映出市场情绪趋于理性，投资者不再盲目追逐高估值新币，而是更加重视代币经济模型的可持续性。

长期锁仓与生态采用：决定未来价值的核心变量

Espresso协议的核心目标是整合Rollup与Appchain所需的关键基础设施功能——包括交易最终性、数据可用性及实时互操作性。它通过单一共享层提供这些能力，使各Rollup无需重复构建独立系统即可获得高性能支持。

随着网络转向权益证明共识，代币持有者可通过质押参与验证节点运营，或直接成为验证者，从而深度介入网络安全与治理。这使得ESP不仅具备功能性，更成为协议生态中激励与治理的核心资产。

尽管叙事清晰，但项目仍面临严峻考验：早期投资者浮亏严重，且锁仓期长，可能引发持续抛压。能否在实际生态中实现广泛采用，将成为决定其长期价值的关键。

投资者必须优先审视代币经济模型

Espresso的案例再次揭示一个深层逻辑：代币上市时的经济结构早已预设了赢家与输家。当公售成本价远高于当前市值，且锁仓期长达两年，参与者几乎注定处于被动地位。

因此，投资者应从“这是什么代币？”转向“它的代币经济模型是否健康？”——重点关注代币分配比例、解锁时间表、初始流通市值与完全稀释估值（FDV）的差异，以及项目在锁定期内的实际进展里程碑。

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常见问题解答

问：ESP代币被称为“破发”，这为何成为问题？

答：这直接导致早期支持者处于浮亏状态，可能削弱社区信心并引发持续抛压，尤其在伴随长期锁仓时，会加剧投资者的流动性风险与机会成本。

问：Espresso所倡导的“Rollup与Appchain专用Layer1”与现有Layer1有何不同？

答：传统Layer1通常直接支持各类去中心化应用，而Espresso则专注于为上层Rollup与Appchain提供共享的安全性、数据可用性及互操作层，旨在通过专业化提升整个扩容生态系统的效率与体验。

问：从投资角度，审视类似ESP的新代币时，哪些要点必须核查？

答：应重点关注代币分配比例、解锁时间表、早期投资者成本价与当前市值的对比、初始流通市值与完全稀释估值的差异，以及项目在锁定期内的实际生态进展里程碑。这些因素比短期价格波动更能反映长期风险与价值。