以太坊作为全球第二大加密货币,其代币ETH的发行机制一直是市场关注的焦点，与比特币总量恒定的“通缩模型”不同，以太坊在初始阶段采用了更为复杂的分配方案，既考虑了生态建设需求，也兼顾了去中心化目标，以太坊最初究竟发行了多少ETH？这些代币又流向了哪里？本文将围绕这些问题，解析ETH的创世供应与早期分配逻辑。

以太坊创世区块：初始发行总量720万个ETH

以太坊的创世区块（Genesis Block）诞生于2015年7月30日，这是以太坊主网上线的起点，根据以太坊黄皮书的定义，创世区块中直接生成的初始供应总量为720万个ETH，这一数字并非随机设定，而是与以太坊的早期融资和生态规划密切相关。

需要明确的是,这720万ETH并非全部面向公众流通，而是按照预设的分配方案分配给不同参与方，其核心分配逻辑包括：团队与基金会、早期贡献者、矿工激励，以及以太坊ICO（首次代币发行）的投资者返还。

初始分配的四大核心去向

团队与基金会：长期生态建设的“储备金”

以太坊开发团队（以 Vitalik Buterin 等核心开发者为核心）和以太坊基金会获得了初始供应中的较大一部分，具体为601万个ETH，占比约83.5%，这部分代币并非立即解锁，而是设置了长达4-5年的线性释放周期（2015年至2020年）。

这一分配的核心目的是确保团队和基金会有充足的资金支持以太坊的长期开发、技术迭代、生态建设（如支持DApp项目、开发者社区等），以太坊基金会通过资助研究机构、举办开发者大会、支持Layer2扩容项目等，推动了以太坊生态的早期繁荣。

早期贡献者与矿工：激励网络启动与社区参与

为吸引开发者、矿工等早期参与者加入以太坊网络，初始供应中预留了72万个ETH，占比约10%，这部分代币主要分为两类：

  • 开发者激励：用于奖励智能合约开发、协议优化等贡献的早期开发者；
  • 矿工奖励：在以太坊从PoW（工作量证明）转向PoS（权益证明）之前，矿工通过打包区块获得ETH奖励，这部分奖励的初始来源即为此。

这一分配机制确保了以太坊网络在启动初期的算力安全和技术活性,为后续去中心化网络的奠定了基础。

ICO投资者返还：融资的“偿还”与信任建立

以太坊在2014年8月至9月期间进行了为期42天的ICO,共募集了约31,000个BTC（当时价值约1840万美元），按ICO价格（1ETH≈0.0003BTC）计算，ICO投资者应获得约60万个ETH，这部分代币在创世区块中预留，用于在主网上线后返还给ICO投资者。

值得注意的是,ICO投资者的代币同样设置了线性释放周期（2016年至2020年），避免早期抛压对市场造成冲击，这一分配不仅是对早期支持者的回报，也增强了市场对以太坊项目可信度的认可。

创世区块“未分配”部分：预留的灵活性空间

创世区块的720万ETH中,还有约37万ETH未被明确纳入上述三类分配，这部分代币由以太坊基金会掌控，主要用于应对突发需求或生态发展中的未知变量，体现了分配机制的灵活性。

为什么是720万？初始供应的设计逻辑

以太坊初始720万ETH的设定,并非简单的数字堆砌，而是基于对生态发展、激励机制和去中心化目标的综合考量：

  1. 避免早期通胀失控：相较于比特币每4年减半的通缩模型，以太坊初始供应较小，且早期释放周期较长，避免了创世阶段因大量代币集中抛压导致的市场崩溃。
  2. 平衡各方利益：团队、投资者、矿工、开发者等核心参与方均获得合理份额，既确保了开发主导权，也吸引了社区广泛参与，避免了“中心化”质疑。
  3. 预留发展空间：基金会掌控的“灵活资金”为应对技术迭代（如从PoW转向PoS）和生态扩张提供了缓冲，确保了项目的长期可持续性。

后续供应变化：从“固定总量”到“通缩转型”

需要强调的是,以太坊的初始供应机制并非一成不变，2022年9月，以太坊完成“合并”（The Merge），从PoW转向PoS，同时引入了EIP-1559协议（伦敦升级的一部分），该协议通过销毁部分交易手续费（基础费用），使得ETH的年度发行量随网络活动波动，甚至在需求低迷时出现“通缩”（如2022年ETH净供应量曾出现负增长）。

尽管如此,以太坊的初始720万ETH仍构成了当前ETH总供应（截至2024年约1.2亿枚）的“历史基石”，其分配逻辑深刻影响了以太坊的去中心化程度和生态发展轨迹。