根据 Clear Street 最新发布的 2026 年展望报告，Coinbase 正日益被视为新兴金融基础设施的核心组成部分，而不仅仅是一家加密货币交易所。

分析师欧文·刘在一份报告中将 Coinbase 列为他明年最看好的金融科技公司之一。随着数字资产行业从投机交易走向成熟，它与成熟的市场数据和交易巨头并驾齐驱。

Clear Street 的分析师 Lau 重申了他对 Coinbase 股票的买入评级，并维持 12 个月目标价为 415 美元。

他将该公司与纳斯达克和标普全球并列为他最看好的三大金融科技公司，展望 2026 年，这凸显了华尔街评估加密货币相关股票方式的更广泛转变。

Coinbase 股价（来源：谷歌财经）

尽管市场短期疲软，但Coinbase的前景依然乐观。圣诞节后，数字资产和加密货币相关股票普遍遭遇抛售潮，Coinbase股价下跌约1.2%，至234.50美元左右。

尽管短期内市场波动较大，但刘认为，目前的回调对长期趋势的影响不大。

从交易平台到金融基础设施

Lau表示，Coinbase“最能受益于区块链的普及和监管环境的明朗化”，并指出其商业模式在过去几年中实现了显著多元化。尽管现货交易仍然是其核心收入来源，但Coinbase已不断拓展至订阅服务、托管、稳定币经济、衍生品、支付和链上金融服务等领域。

Lau指出，这种多元化经营有助于Coinbase更好地应对未来的加密货币周期波动，尤其是在此前的繁荣与萧条时期，交易量是其盈利的主要驱动力。随着监管框架的完善，他预计机构和企业用户案例将在收入稳定性方面发挥更大的作用。

该战略的核心支柱是USDC，这是一种由Coinbase和Circle联合运营的美元稳定币。USDC已成为全球加密经济中使用最广泛的稳定币之一，为多个区块链上的支付、交易和去中心化金融活动提供支持。

美国数据中心经济与估值脱节

Lau认为，市场低估了Coinbase对USDC的投资。

Circle 将其 USDC 相关收入的约 50% 与 Coinbase 分享，为该交易所提供与稳定币采用率挂钩的经常性、高利润收入流，而不是与交易投机挂钩的收入流。

尽管如此，Lau 指出，以预期收益衡量，Coinbase 的估值仍然低于 Circle。他认为，如果稳定币在支付、代币化资产和跨境结算领域继续获得广泛应用，这种估值差距将难以持续。

稳定币理论与预期中的监管发展密切相关。Lau指出，美国可能出台的有关稳定币和加密货币市场结构的立法将是2026年的主要催化剂，他认为更清晰的规则可以促进更广泛的机构参与和企业采用。

超越核心加密货币的新增长杠杆

除了稳定币之外，Lau 还概述了其他几个可能有助于重新评估 Coinbase 估值的增长途径。这些途径包括该公司进军预测市场，他还致力于打造他所描述的潜在的加密货币“超级应用”，并率先开发出能够整合交易、分析和自动化功能的AI驱动型金融工具。

Coinbase 也持续拓展国际市场，力图从美国以外市场监管环境的明朗化中获益。凭借稳健的资产负债表，这种全球布局使公司能够在市场低迷时期灵活投资，而规模较小的竞争对手则会收缩战线。

Lau 将 2026 年定义为加密货币股票的“转型年”，届时投资者的关注点将从单纯的交易量指标转向实际应用案例。在这种环境下，拥有多元化收入来源和基础设施层面相关性的公司更有可能脱颖而出。

加密货币股票的叙事正在发生变化

这份报告标志着分析师对涉足加密货币领域的公司的看法正在发生更广泛的转变。Lau 的观点不再将它们视为代币价格的高贝塔系数替代品，而是将 Coinbase 定位为区块链融入传统金融的长期受益者。

尽管短期价格波动仍然是该行业的一个特点，但 Lau 认为，加密货币市场的下一阶段将奖励那些能够大规模实现支付、代币化、托管和合规的链上金融活动的平台。

对于 Coinbase 而言，2026 年的挑战可能不在于如何应对市场波动，而在于如何证明其不断扩展的生态系统能够将监管的清晰度和普及转化为持续的盈利增长。

如果这种情况发生，Lau认为市场对该公司的看法和估值可能会发生重大变化。