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  • 2025年12月18日
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美国加密货币立法面临的主要障碍不是党派阻力，而是尚未解决的定义问题。

立法者们仍然挣扎 将数字资产纳入很久以前就已创建的监管类别中区块链

区块链本质上是一个由区块组成的数字链，但并非传统意义上的区块链。这些“区块”由信息比特构成，当我们提到“区块”和“链”时，指的是存储在公共数据库中的数字数据。区块链提供了一种创新的方式，可以自动且安全地传输信息。交易始于一方创建区块，然后由网络中成千上万甚至数百万台计算机进行验证。这个去中心化的金融交易账本不断发展演进，持续添加新的数据。

区块链之所以具有防篡改性，是因为每条记录都是独一无二的，拥有各自独立的历史记录。要篡改一条记录，就需要更改包含数百万条记录的整个区块链。区块链基于三大核心原则：去中心化、透明性和不可篡改性。

区块链基于市场的现状已经存在。在这些界限划定之前，该法案无法取得实质性进展。

要点总结
  • 美国加密货币法案的延误主要是由于政策定义悬而未决，而非政治阻力。
  • 代币分类对于确定 SEC 和商品期货交易委员会

    商品期货交易委员会

    商品期货交易委员会监督
  • 稳定币的规则，尤其是关于收益率和激励机制的规则，仍然存在争议。

问题的核心在于如何对代币进行分类。资产被视为证券还是商品，决定了由哪个监管机构主导——美国证券交易委员会（SEC）还是美国商品期货交易委员会（CFTC）。如果不能就此达成共识，执法力度就会分散，合规预期也会变得不明确。

稳定币暴露监管紧张局势

稳定币已成为另一个压力点。它们在支付和代币化金融领域日益重要的作用，迫使立法者不得不面对一些棘手的问题，这些问题关乎它们的本质：它们应该像数字现金、投资产品还是银行存款一样运作？

最具争议的争论集中在收益或奖励等激励机制上。一些立法者担心这些机制会模糊稳定币发行方和银行之间的界限，而另一些立法者则认为过于严格的规定可能会抑制与美元挂钩的数字资产领域的创新，而这些资产目前已被广泛使用。

去中心化金融

去中心化金融（DeFi）是指建立在公共区块链上的与金融相关的去中心化应用程序（dApp）的大类。

“>DeFi挑战传统监管模式

去中心化金融持续挑战着传统的监管逻辑。许多协议无需中央运营商即可运行，这使得针对中介机构设计的合规规则难以适用。

国会对于现有框架是否能够适用于分散式系统，还是需要完全采用新的方法，仍然存在分歧。这种理念上的分歧是最难解决的问题之一，也是该法案进展缓慢的关键原因。

谈判在公众视野之外继续进行

尽管本周没有举行正式的审议听证会，但讨论并未停止。立法者和行业代表继续进行私下会晤，重点在于缩小分歧，而不是推进投票。

最近，由参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特主持的一次闭门会议汇聚了两党成员和行业代表。会议的目标并非推进程序性进展，而是完善措辞并对拟议规则进行压力测试。

民主党参议员马克·沃纳和凯瑟琳·科尔特斯·马斯托积极参与了对行业代表和委员会工作人员的质询。与会者形容会议气氛严肃但富有建设性，表明该法案的制定是通过私下协商而非公开对抗的方式进行的。

一条缓慢的道路，而非一条停滞的道路

虽然正式的立法程序预计将推迟到明年，但幕后持续的沟通表明立法工作仍在进行中。进展是循序渐进的，受制于各种权衡取舍，而非时间表。

最终结果将取决于立法者能否弥合在分类、稳定币和 DeFi 方面的差距——这些问题不仅限于加密货币，还涉及到美国金融监管本身的结构。