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有时，资产的实际表现更多地体现在其链上指标而非宏观趋势上。诚然，第四季度宏观经济的波动引发了一系列全面暴跌，但真正的损失远比表面看起来要严重得多。

拿比特币 [BTC]例如，比特币挖矿社区就深受其害。从技术层面来看，比特币价格从 12.6 万美元的峰值下跌了近 30%，这对矿工造成了沉重打击，尤其是在挖矿难度不断攀升至历史新高的情况下。

作为背景，11月中旬，比特币挖矿难度比特币网络算力达到历史新高 155 万亿，这意味着其算力比以往任何时候都更具竞争力。结果如何？比特币挖矿成本也创下历史新高。

来源：CoinShares

值得注意的是，目前挖出 1 个比特币的平均成本约为 74,600 美元。

从技术层面来说，这仅仅比比特币9万美元的现货价格低20%。但这不仅仅是数字的问题。由于波动性高、风险偏好低、买盘支撑疲软，而且链上指标面临压力很明显，比特币的价格还没有触底。

对于矿工来说，继续留在矿场上变得越来越难了。

利润空间收窄，运营成本上升，任何失误都可能代价高昂。然而，从乐观的角度来看，矿工如何应对当前的市场恐慌情绪，或许能为比特币的下一步走势提供可靠的信号。

比特币挖矿压力作为关键市场信号

要应对市场波动，关键参与者的“信念”至关重要。

这就是为什么矿机成本是如此关键的指标。比特币当前的价格波动因此，对于矿业公司来说，在更深层次的调整加剧挤压之前，尽早退出以保护利润率或实现盈亏平衡是合乎逻辑的。

尽管如此，挖矿指标尚未转为看跌。例如，比特币矿工持仓指数（MPI）为-0.9，低于11月下旬2.17的峰值，表明矿工们尚未放弃。

来源：CryptoQuant

作为背景信息，MPI 追踪比特币矿工的资金流出。

从技术角度来看，较高的MPI值意味着更多的抛售，而负值则表明持有心态，强化了对比特币的信心。因此，在当前-0.9的MPI值下，矿工倾向于持有而非抛售。

那是一个对市场而言，这是一个明确的信号。尽管成本不断上涨、挖矿难度越来越大，而且比特币价格波动较大，但比特币矿工们依然坚守阵地。

虽然市场可能还没有触底，但矿工的行为显示出潜在的韧性。

最后想说的话

即使挖1个比特币的平均成本达到74600美元左右，矿工们仍然倾向于持有而不是出售。 这种信念已成为比特币下一步市场走势的关键信号。