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系绳的财务稳定性之争：分析师们都在关注什么

Tether是市场份额最大的稳定币发行商，其财务稳定性再次受到密切关注，但分析师认为这些担忧被夸大了。CoinShares最近的一份报告指出……

值得注意的是，Tether 的储备金保持着显著盈余。 这引发了人们对近期恐慌情绪真实性的质疑。该公司研究主管詹姆斯·巴特菲尔指出，鉴于该稳定币拥有1810亿美元的储备金和1744.5亿美元的负债，其流动性过剩约为68亿美元。

在BitMEX联合创始人Arthur Hayes警告称Tether价值可能下跌30%之后，这场争论再次出现。

比特币 黄金储备从技术上讲可能导致公司破产。海耶斯的评论 这再次引发了人们对Tether依赖非传统资产的担忧。 例如黄金和加密货币，用来支撑其 美元 稳定币。

Tether首席执行官Paolo Ardoino予以反驳，称这些担忧是“Tether散布的恐慌情绪”。

指出该公司最近的认证报告 作为其财务状况良好的证明。报告显示 Tether 该公司持有约70亿美元的超额储备，整体权益缓冲接近300亿美元。阿尔多伊诺强调，该公司每月可从美国国债收益率中获得5亿美元的收益，这增强了其维持与美元1:1挂钩汇率的能力。

对峙发生的原因

这场争议源于标普全球近期下调了USDT的评级。这家评级机构

理由是Tether持有较高风险资产。 标普将Tether的资产（包括黄金、比特币和贷款）列为长期稳定性隐患。标普的决定迅速遭到Tether高管的反驳，他们认为此次评级下调是基于不完整的数据以及对Tether财务结构的误解。

阿瑟·海耶斯的公开评论

加剧了这些担忧 他指出，Tether 正在加大对黄金和比特币的投资，以抵消美国国债利息收入的下降。如果黄金和比特币价格上涨，这一策略可能对 Tether 有利；但如果这些资产贬值，则会带来巨大的风险。Hayes 警告说，如果这些资产的价值下跌 30%，Tether 的股权可能会全部损失殆尽，并导致其破产。

Tether已做出回应

凸显其稳健的财务状况 该公司盈利能力强劲。据报告，2025年前三个季度营收达100亿美元，按员工人均计算，这一数字异常高。前花旗数字资产专家约瑟夫·阿尤布等分析师也持相同观点。 驳斥了海耶斯的警告。 并指出 Tether 拥有的资产比其公开报告所显示的要多。

分析师们正在关注什么

市场分析师目前正密切关注Tether的资产配置策略。CoinShares的Butterfill

值得注意的是，虽然不应完全忽视稳定币的风险。 Tether的财务状况并未显示出系统性脆弱性。该公司持续创造收益并保持盈余的能力被视为抵御潜在冲击的有力缓冲。

稳定币市场的更广泛影响也正受到密切关注。USDT流通量达1855亿美元，仍然是全球加密货币市场的基石。对于许多新兴经济体的用户而言，它是一种对冲本币波动的工具。任何关于其稳定性的长期不确定性都可能波及整个行业，影响跨境支付和依赖该代币的DeFi协议。

监管机构也在关注此事。国际货币基金组织（IMF）

最近有人警告了潜在风险 与稳定币相关的风险包括货币替代和传统银行的去中介化。尽管国际货币基金组织承认跨境交易速度加快和交易对手风险降低的益处，但它强调需要建立全面的监管框架来缓解系统性风险。

前景风险

尽管 Tether 目前财务状况良好，但这场争论凸显了稳定币领域更深层次的问题。缺乏一致且可验证的报告仍然是一个挑战，用户和投资者都要求提高透明度。新的稳定币已经出现。

审计频率逐渐增加 并通过储备金证明报告来区别于 Tether。

对Tether而言，关键在于保持对其储备的信心。随着利率下降，该公司转向黄金和比特币是一项战略举措，但也带来了新的波动性。正如Butterfill所说。

需要指出的是，这场争论远未结束。 虽然目前的数据表明 Tether 没有风险，但不断变化的市场状况可能会改变这种局面。

与此同时，Tether在全球市场的影响力丝毫没有减弱的迹象。该公司仍然是传统和数字金融体系中的关键参与者，其一举一动和资产策略都受到投资者、监管机构和竞争对手的密切关注。