本站报道：
  • 2025年12月5日
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  • 19:01

Netflix已经跨越了一个历史性的门槛。这家曾经颠覆好莱坞的公司，如今正在成为好莱坞最具影响力的机构之一。

上周五，全球最大的流媒体服务商同意以约 720 亿美元收购华纳兄弟探索频道，从而获得了电影行业最具传奇色彩的品牌之一的所有权，并重塑了全球娱乐业的权力平衡。

要点总结
  • 由于市场对Netflix以720亿美元收购华纳兄弟的反应谨慎，Netflix股价下跌。
  • 该交易使 Netflix 获得了主要特许经营权，同时也引发了反垄断方面的担忧。
  • 交易员们仍然犹豫不决，动量指标显示市场对该股票持观望态度。

从挑战者到守门人

十多年来，Netflix一直以颠覆者的身份重塑观众观看电影和电视的方式。而收购华纳兄弟探索频道则彻底颠覆了这一形象。联合首席执行官泰德·萨兰多斯在对投资者的讲话中也承认了这一点，他指出，尽管Netflix一直以来都以自主开发而非收购著称，但此次收购为其提供了一个难得的机会，使其能够在全球范围内重塑未来故事讲述的方式。通过这笔交易，Netflix获得了定义了几代流行文化的经典IP——《权力的游戏》、《哈利·波特》以及DC超级英雄（如蝙蝠侠和超人）——以及一个跨越百年的庞大内容库。

今天，Netflix宣布收购华纳兄弟。我们将携手定义下一个世纪的叙事方式，为世界各地的观众创造非凡的娱乐体验。https://t.co/rXPFMNIs1A pic.twitter.com/0pdsMUEob8

— Netflix (@netflix)2025年12月5日

此次收购结束了一场激烈的竞购战，参与竞购的还有派拉蒙、天空之舞传媒和康卡斯特。据报道，派拉蒙曾出价每股30美元，但最终败给了Netflix更高的估值。

市场反应和技术分析

消息公布后，华纳兄弟探索频道（Warner Bros. Discovery）的股价上涨超过3%，而奈飞（Netflix）则反应更为谨慎。其股价最初下跌，盘中跌幅一度接近3%，交易价格接近100.33美元。市场情绪指标也反映了这种谨慎情绪：相对强弱指数（RSI）徘徊在41左右，表明动能减弱但尚未超卖，而MACD

移动平均收敛/发散

“>MACD趋势依然为负，这意味着投资者正在观望这笔交易的整合可能会带来多大的破坏性影响。

反垄断审查迫在眉睫

监管机构立即表示反对。此次收购使Netflix获得了HBO Max的控制权，其合并后的流媒体用户群接近1.3亿，引发了人们对市场力量过度集中的担忧。业内人士警告称，市场竞争可能会因此遭受重创。前华纳媒体首席执行官杰森·基拉尔认为，将华纳兄弟探索频道出售给Netflix可能是减少好莱坞竞争的最直接途径，而全球影院组织则警告说，失去另一家独立制片厂可能会动摇电影院的稳定。

Netflix 试图通过承诺继续在影院上映华纳电影、扩大创意支出、增加就业机会，以及可能提供降低消费者流媒体成本的套餐来缓解这些担忧。

交易的财务架构

该协议采用现金加股票的形式。每位华纳兄弟探索频道（Warner Bros. Discovery）的股东将获得23.25美元现金和价值约4.50美元的Netflix股票。这部分股票的分配采用区间期权机制：如果Netflix股价在97.91美元至119.67美元之间，股东将获得价值4.50美元的股票；低于该区间，他们将获得0.0460股Netflix股票；高于该区间，他们将获得0.0376股Netflix股票。该交易对华纳兄弟的估值为每股27.75美元——比早期收购传闻出现之前的价格溢价121%。

Netflix提出支付58亿美元的解约费，而如果华纳退出协议，则需支付28亿美元。预计在华纳旗下Discovery Global分拆上市后，该交易才能完成，分拆计划于2026年第三季度进行。

对未来的一种防御性押注

在历史光环的背后，是务实的动机。Netflix 的股价在经历了 2024 年的暴涨之后，今年仅上涨了 16%。该公司停止公布用户数量，且其广告业务仍处于早期发展阶段，这引发了人们对其增长的担忧。此外，其进军游戏领域的战略调整和高管更迭也使其举步维艰。收购华纳兄弟探索频道 (Warner Bros. Discovery) 为 Netflix 提供了一个途径，使其能够通过成熟的知识产权（包括《霍格沃茨之遗》等热门游戏，该游戏仅此一款就创造了超过 10 亿美元的收入）来强化其游戏业务。

Netflix预计在交易完成后的三年内，每年至少节省20亿至30亿美元。但这条路可能要走上数月甚至数年，因为监管机构、制片厂、工会和竞争对手都在准备对这笔合并提出异议。目前，华尔街正密切关注着交易的进展和价格走势——Netflix或许已经获得了好莱坞的瑰宝，但它如何运用这些瑰宝将受到逐帧审视。