基金为什么不让抄底了？一方面，今年以来a股市场整体表现不佳，上证指数跌幅超过10%，深证成指跌幅超过20%，创业板指更是下跌超过30%。与此同时，美股股也出现了明显回调，道琼斯工业平均指数和标普500指数分别下跌了约10%和10%。在这样的背景下，不少投资者选择将资金转向海外市场，，而美国股市也迎来了久违的牛市。但是，随着全球经济复苏进程的加快，美国股市的牛市似乎正在走向终结。

昔日宠儿遭弃 分级基金下折潮来袭

央视财经（记者 李岩松）现在我们要看一个这两日比大盘还令一些投资者揪心的东西，这就是在本轮疯牛时刻中名声大噪的---分级基金。分级基金诞生于2007年，在“疯牛”时刻，分级B因杠杆效应而连续涨停，令众多持有人欣喜若狂，成为市场明星，越来越多的投资者成为分级基金的铁杆“拥趸”。基金公司也趁机推出各种主题的分级基金，满足投资者需求。而在7月初，A股发生剧烈震荡后，分级基金开始出现比大盘下跌更加倍的冲击，随后在7、8两月大幅下跌的过程中，众多B级基金逼近触发下折的净值线，甚至有部分分级基金已经出现下折。

由于本周前两个交易日，A股再次出现连续的、大幅的下调，因此场内有24只分级基金触发下折条款实施下折，其中包括分级B基金的昔日明星：证券B。此外，经过昨天A股市场的再次剧烈震荡，又有3只分级B预计触发下折净值，分别是智能B、信息安B、国企改B。

其中，富国国企改革分级是当前规模更大的分级基金，截至昨日，富国国企改A和富国国企改B份额规模均达到180.6亿份，合计达360亿份，如果按净值计算，约达到230亿元。

值得注意的是，临近下折之际，昨天仍有3.5亿元资金买入国企改B，一旦发生下折，这部分投资者有可能将在下折当天一把亏损50%左右。不仅国企改B，另外几只已发布下折公告基金，在昨天的下折基准日，仍“吸引”大量资金陆续抄进去。

数据统计，包括26日触发下折和已进入下折基准日的基金，26日成交额超过5亿元。不懂B级游戏规则的、以为是在抄底的资金买入下折前夜的分级B产品，有可能引发一天中就巨额亏损的事情也引起了监管层的重视。

深交所昨天发布临时停牌公告称，12只确定下折的分级基金B份额在13:00至14:00停牌，14:00复牌。此外深交所还发布了调整简称的公告，12只已确定下折的分级B简称需冠以星号。

分级基金到底是一种什么基金?

刚才提问中提到分级基金到底是一种什么基金，什么是下折，什么情况下会下折，为什么管理层反复提示分级基金的下折风险?

分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级或多级风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。

分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。可以简单理解为，就是一份基金分成了AB两份，A基金把钱借给B基金，享受类似债券的固定收益，而B级基金用从A级基金那里借来的钱去投资，相当于增加了投资规模，也就是常说的加了杠杆。

为了便于基金净值计算和投资者及时兑现收益，使基金资产不至于过度膨胀难以运作，有必要进行定期和不定期折算。而最近令管理层担心的下折就是不定期折算的一种。

分级基金设置下折条款，即当分级B下跌至某一个水平时，分级基金整体会触发下折，大部分股票分级的B份额净值小于0.25时进行下折，下折后A、B和母基金的净值重新归1。也就是说当分级B的净值跌到0.25元触发下折后，B基金的净值将从0.25元变成1元，份额对应的缩小到1/4。由于分级B基金在交易过程中享有溢价，而在下折时是按照净值计算，也就是说投资者要承担溢价损失。

举例说明，投资者以0.5元的交易价格买入100份分级B，买入成本为50元，而此B基金的净值当时如果是低于了0.25元的话，就会触发下折，下折后投资者持有的此B级基金的市值将变为25元，会一下子就损失50%，而这50%就是溢价损失。

在市场连续下跌过程中，分级B净值会持续缩水，净值杠杆不断放大，这会促使分级B份额净值加速下跌。因此分级B溢价不断抬升，如果这个过程中买入B基金，将会承担交易价格持续下跌造成的市值缩水和净值触发下折线、一次性损失50%上下的市值缩水的双重风险。

*** ：暂停审批分级基金

由于分级基金出现下折后，投资者会面临巨大损失，同时市场也将承担这些分级基金的巨大赎回压力，所以监管层为了避免恶性循环，在上周五的例行发布会上， *** 新闻发言人张晓军表示，考虑到分级基金机制较为复杂，普通投资者不易理解，且前期出现了一些新情况、新问题，为此， *** 暂缓此类产品的注册工作，并正在研究有关政策。