网上申购和网下申购的区别：一般来说，网上申购是指投资者通过证券交易所集中竞价交易系统进行的股票申购。网下申购是指投资者通过证券交易所集中竞价交易系统进行的股票申购。两者的申购方式不同，但都是为了满足投资者参与市场的需求。那么，网上申购和网下申购有什么区别呢？下面我们一起来看看先，网上申购和网下申购的主要区别在于：一是申购时间不同，网上申购是t 1日，网下申购是t 2日。

如果说网上打新，可能投资者都有所了解。那么网下打新呢，您是否也了解过呢？下面我帮助大家揭开网下打新的面纱。

【1】网上打新申购与网下打新申购针对的投资对象不同：

网上申购是针对普通投资者而言的，也就是个人投资者;"网下打新申购"就是不通过证券交易所的网上交易系统进行的申购，此申购一般对大资金大机构进行。

【2】网上打新申购与网下打新申购价格不同：

网上申购的新股价格是固定的;网下申购则是采用的询价方式。

有效报价投资者确定以后，主承销商对参与申购的网下投资者进行分类，同类投资者将获得相同的配售比例，一般投资者分为ABC三类。

A类：通过公开募集方式设立的证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金；

B类：根据《企业年金基金管理办法》设立的企业年金基金和符合《保险资金运用管理暂行办法》等相关规定的保险资金；

C类：所有不属于A类、B类的网下投资者。（但是在科创板、新创业板网下打新申购时，C类投资者去除了个人与机构投资者）

【3】网上打新申购与网下打新申购中签概率不同：

在旧的规定下：发行后总股本≤4亿股，网下初始发行比例≥60%；发行后总股本＞4亿股，网下初始发行比例≥70%。根据网上申购数量，回拨比例在0-40%，实际发行中一般回拨 40%。

在创业板（注册制）与科创板的新规定下：发行后总股本≤4亿股，网下初始发行比例≥70%；发行后总股本＞4亿股或发行人尚未盈利的，网下初始发行比例≥80%；根据网上申购数量，回拨比例在0-20%。回拨后无限售期的网下发行数量原则上不超过本次公开发行股票数量的70%。

可能有人会问了，上面说的回拨是什么意思？

回拨指的是网上投资者有效申购倍数超过50倍、低于100倍（含）的，应当从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的20%;网上投资者有效申购倍数超过100倍的，回拨比例为本次公开发行股票数量的40% ; 网上投资者有效申购倍数超过150倍的，回拨后网下发行比例不超过本次公开发行股票数量的10%。

说到这里我得提示一下大家，科创板与创业板（注册制）的回拨制度也发生了变化：

科创板回拨制度中降低了网下初始发行量向网上回拨的力度，科创板首次公开发行股票，网上投资者有效申购倍数超过50倍且不超过100倍的，应当从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的5%；网上投资者有效申购倍数超过100倍的，回拨比例为本次公开发行股票数量的10%；回拨后无限售期的网下发行数量不超过本次公开发行股票数量的80%。

创业板（注册制）回拨制度中也是提升回拨后网下投资者配售比例。根据深交所的发行承销细则，当网上投资者有效申购倍数在50-100倍区间的，网下向网上回拨比例为本次公开发行证券数量的10%；如果网上有效申购倍数超过100倍的，回拨比例20%。回拨后无限售期的网下发行数量原则上不超过本次公开发行股票数量的70%。

因网下打新申购对于个人及机构投资者门槛设置较高，并且在科创板与创业板（注册制）的网下打新申购又剔除个人及机构投资者，出于种种原因可能导致投资者对于网下打新申购望尘莫及，但是随着资本市场产品的不断创新，现在也有符合合格投资者的网下打新参与模式，如果作为投资者的您对这方面感兴趣，可以与开户机构进行一个沟通，或许可以解决您对这网下打新这方面的疑虑。

投资顾问： 夏英伦（北京分公司）

执业证书编号：S0850620060036

免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。如本内容为海通研究所发布的报告摘要，则仅为其研报观点的简要表述，客户仍需以海通正式发布的完整报告和专业的投资顾问的解读为准。