1月和2月，两大影响美联储货币政策的指标出现钝化，市场对美联储降息的预期降温。这使得国际黄金价格的上涨动能减弱，并承受了历史高位的震荡回调压力。在2023年12月，美国的核心个人消费支出（PCE）物价指数年率和美国失业率与同年11月的数据持平。同时，美联储在2023年12月的议息会议上决定将基准利率维持在5.25%至5.5%的区间不变，这导致市场对美联储降息的预期落空，金价也因此停滞不前。
然而，到了3月份，尽管美国的物价和失业率并未明显改善，但美联储进一步释放了偏鸽的信号。此外，中东地区的伊朗和以色列冲突升级引发的避险需求推动了黄金价格与美元指数的同步上涨。此时，美国的影响因素降低，避险因素成为主导因素。国际金价再次刷新了历史高位，达到2450美元/盎司。
到了5月至6月，随着美国失业率的上升和核心PCE物价指数的回落，国际金价在降息预期的驱动下再次上探到2450美元/盎司。然而，在5月下旬的美联储会议纪要中，意外地出现了鹰派信号。在6月的议息会议上，美联储决定保持现状，年内的降息步伐再次延后。市场预期再次落空导致多头投资者开始止盈，形成卖压，国际金价再次陷入高位盘整态势。
美联储货币政策的走向仍然是国际黄金价格走势的主要影响因素。
在下半年，美联储还有4次议息会议，分别在7月、9月、11月和12月。最新的美国PCE物价指数为2.6%，虽然还未达到2%的政策目标，但正在逐步接近。因此，市场普遍预期，在高利率水平的驱动下，物价指数将进一步回落，而年内首次降息的可能性较大。这是美联储货币政策从加息周期向降息周期转变的过渡阶段。
从历史数据来看，降息周期通常会推动国际金价持续上涨。
自2001年以来，美联储已经开启了三次降息周期：2001年1月至2003年7月，2007年10月至2009年1月，2019年7月至2020年4月。每次降息周期都伴随着国际黄金价格的持续上涨。因此，从历史经验来看，美联储降息周期可能同时也是黄金价格上涨的时期。在信用货币体系下，通过宽松货币政策和降息政策持续释放的流动性是推动黄金价格不断上涨的基础逻辑。
从避险因素的角度来看，在全球存量经济时代，大国博弈、贸易摩擦、地缘局势紧张等问题短期内难以得到根本解决。各国央行，特别是发展中国家，为了规避外汇储备美元一支独大的弊端，不同程度地通过增持黄金的方式来调整外汇储备结构，提高本国货币的实物货币担保比例。在资产荒时代，黄金作为优质资产，成为投资机构和高净值客户的重要选择之一。避险需求的增加也是支撑黄金价格上涨的重要力量。
综上所述，尽管在过去几年的加息周期中，国际金价仍然保持坚挺，屡创历史新高，但在即将到来的降息周期中，黄金价格可能会继续上涨。然而，任何商品的上涨都不会是直线上升的，上涨过程中的波动是正常的。因此，投资者需要确定自己的投资周期。