国际金价行情自11月起已进入调整阶段，上半月从历史高点回落，下半月在避险因素的带动下延续反弹，而反弹至前期高点后遇到阻力回落。此段时间内，美国经济和政局均发生较大变化，市场预期也有所调整，黄金市场的投资热度开始下降。

展望12月，美联储议息会议和美国新任总统特朗普的政治动向或将是引导市场的主要因素。经历过前期大幅上涨，国际金价若要继续向上，需要更多的利好刺激，否则在长期利好而短期推动不足的情况下或将陷入震荡行情。

美国经济短期改善，通胀在升温，12月是否降息具有较大的不确定性。从近期公布的经济数据来看，美国密歇根大学消费者信心指数自今年7月开始持续上升，耐用品消费出现了阶段性反弹，新一届美国政府的政策预期也刺激着美国经济增长预期，市场已经出现了美国经济软着陆或不着陆的声音。

从市场对美联储降息的阶段性表现来看，在通胀阻碍美联储降息之前，市场或维持对美国经济相对乐观的态度。近期通胀出现了超预期的表现，核心通胀因居住价格坚挺而走高，整体通胀或有进一步走高的可能，特别是特朗普新政对控制通胀不太有利。市场认为美联储在12月降息的概率接近70%，但认为这次降息过后2025年1月美联储或维持利率不变。降息预期已经融入到了行情之中，如果美联储12月降息，对行情的带动作用可能有限，如果意外不降息，国际金价或承压。

离特朗普正式上台的时间越来越近，目前美国新一届政府的所有内阁部长人选已全部确定，根据成员派别来看，普遍是具有活力且政治取向明确的官员，多人没有政治经历，且具有明显的鹰派特征，部分成员支持大国博弈，符合特朗普的政治主张。虽然总体风险的形势在变化，但风险总量并没有明显降低，考虑到大国博弈风险有持续增加的可能性，风险因素对国际金价仍有较强支撑。

从上面两个关键因素来看，国际金价在12月或很难走出单边行情，从市场表现来看，月度波动空间或不大。前期因美国经济阶段性改善和特朗普经济预期，美元指数大幅上扬，近期高点到了108点，处于近两年区间的上沿。在美元指数欲向上突破时，日本核心通胀超预期，市场预期日本央行在下个月的时间里加息，因此日元兑美元本周大涨3%，拖累了美元指数。但欧元区经济和通胀都整体偏弱，欧洲央行或继续降息，弱欧元或持续。因此近阶段美元指数或在短期高位徘徊。

黄金交易型开放式指数基金持仓较10月底有明显下降，但11月14日后仓位出现了少量反弹，市场对黄金的投资热情并未完全消退。从盘面上看，短期国际金价均线虽然向下，但中长期均线依然向上发散，且重要均线距离目前的K线较近，市场交易情绪并不悲观。