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SMM5月9日讯：因全球疫情在4月出现拐点，4月铜价出现大幅反弹。沪铜4月涨幅高达9.68%，上涨3790元/吨；LME涨幅为5.13%，上涨253美元/吨；国内疫情已经全面受控并实现全面复产复工，但欧美国家刚过拐点，要到5月才开始放开管制陆续复工，这是导致4月沪强伦弱的主要原因。那么5月铜价能否延续反弹势头呢，本文将从历史的概率来分析。
历史上沪铜和伦铜各月涨跌概率
![沪铜和伦铜涨跌概率](/d/file/p/2024/07/3979920971864393915.png)
从历史数据来看：沪铜5月上涨的概率仅为33%；伦铜在5月上涨的概率也只有40%。那么20年5月上涨的概率大还是下跌的概率较大呢，我们认为下跌的概率较大一些，有以下几个理由：
* 从供应上来看，5月国内冶炼产量将环比小幅下降，同比则保持上涨。春节后硫酸涨库的问题已明显缓解，因硫酸涨库而导致冶炼厂生产受到抑制的可能性已经不大。但近期进口铜精矿受国外疫情扩散影响，供应略有下降，导致部分冶炼厂主动控制产量以保证生产不中断。不过随着秘鲁等国在5月物流逐渐放开，市场预期从 6月中下旬开始铜精矿的供应将恢复正常。因此，5、6月铜精矿的供应仍偏紧，这将成为制约冶炼厂扩大产能的重要因素（详细数据可以关注今天我们调研的全国电解铜产量）。 * 从需求上来看，4月消费情况远超我们4月初的调研，主要原因是部分企业反映因2-3月份生产中断，积压订单后置到4月生产，再加上4月政府为推动经济全面复苏，加大了基建电网等公共项目的投资力度。但进入5月，从企业订单反馈来看，5月份生产基本可以维持4月份的表现，但因5月份漆包线订单减少以及外贸出口影响，预计开工率环比有小幅减少。另外，部分大型企业反馈，因3月下旬至4月份集中赶工生产太满，5月份会稍作停炉给工人休息时间，也会影响一部分产量。因此，我们认为5月消费量将较4月略有下降 。（详细数据可以关注我们公布的4月铜材企业平均开工率） * 此外，需密切关注进口铜和废铜在5月中下旬的流入情况：因4月内强外弱，进口窗口长时间打开，大量进口铜即将清关至国内。废铜因东南亚疫情受控，预计在5月下旬也将陆续清关至国内。 * 从历史的概率来看，5月铜价上涨的概率为全年最低值，素有“Sell in May”的传统。
总体来看，国内5月供应环比增加（算上进口量），需求环比减少，供需面较4月转弱；沪铜在5月可能会出现先扬后抑的走势。且伦铜因国外陆续复产复工，走势将较沪铜强，内强外弱的局面将被扭转。