根据联邦公开市场委员会（FOMC）12月9日至10日会议的纪要，大多数美联储官员认为，只要通胀随着时间的推移而下降，进一步降息是合适的。然而，记录显示，官员们在何时降息以及降息幅度上仍然存在分歧。

这份纪要指出了政策制定者在最近一次决策中面临的困难。该决定略微强化了市场预期，即美联储在2026年1月再次开会时将维持利率不变。

会议纪要写道：“一些支持在此次会议上降低政策利率的官员表示，这一决定是‘微妙的平衡’，或者说他们本也可以支持维持目标利率区间不变。”

纪要发布后，基于联邦基金期货合约的1月降息概率小幅降至约15%。

桑坦德美国资本市场首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）表示，在一个分歧严重的委员会中，投票赞成降息显示了主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）持续的影响力。

“委员会本可以轻易地做出任何一种决定，而美联储最终放宽了政策，这清楚地表明鲍威尔主席推动了降息，”斯坦利在给客户的报告中写道。

官员们在本月初以9比3的投票结果，连续第三次将基准利率下调25个基点，至3.5%-3.75%的区间。理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）投票反对此行动，他支持降息50个基点；而芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）和堪萨斯城联储主席杰夫·施密德（Jeff Schmid）则因主张维持利率不变而投了反对票。

针对2025年的利率预测则显示出19位政策制定者这个更广泛的群体中存在更深的分歧。6位官员通过建议基准利率在今年年底应保持在3.75%至4%（即12月会议前的水平）来表明他们对此次降息的反对。

会议纪要显示，一些官员认为“在此次会议下调利率区间后，可能在一段时间内保持目标区间不变是合适的。”这一点与上述预测一致。

尽管会后发布的官员利率预测中值指向2026年有一次25个基点的降息，但个人的预测范围非常广泛。投资者预计未来一年至少会有两次降息。

深层分歧

会议纪要指出，政策制定者之间对于通胀还是失业对美国经济构成更大威胁存在相当大的分歧。

纪要指出：“大多数与会者指出，向更中性的政策立场迈进有助于防止劳动力市场状况严重恶化的可能性。”

但同时纪要也继续写道：“几位与会者指出了高通胀变得根深蒂固的风险，并暗示在通胀读数高企的背景下进一步降低政策利率，可能会被误解为意味着政策制定者对实现2%通胀目标的承诺减弱。”

鲍威尔在会后对记者表示，美联储已经降息到足以防范劳动力市场更严重恶化的程度，同时利率水平也保持在足以持续抑制通胀的高度。

由于政府停摆持续了整个10月和近半个11月，官员们缺乏通常水平的经济数据。然而，政策制定者们指出，新的数据可能会在未来几周内为他们提供帮助。

会议纪要称：“一些赞成或本可以支持维持目标利率区间不变的与会者认为，在接下来的会议间隔期内获得的大量劳动力市场和通胀数据，将有助于判断降息是否合理。”

自会议以来，新公布的数据几乎无助于化解美联储内部的分歧。11月失业率升至4.6%，为2021年以来最高水平，同时消费者价格上涨幅度低于预期。这两份数据都为支持降息的一方提供了依据。

但第三季度经济年化增长率为4.3%，是两年来的最快增速，这可能会助长那些反对12月降息的官员对通胀的担忧。