上周稳定币净流入规模再度显著扩大，链上活动复苏信号日趋明显。然而在美国华盛顿，围绕稳定币发行方能否支付“利息（收益率）”的问题，国会与银行业之间的拉锯战仍在持续，监管不确定性依然存在。

根据梅萨里（Messari）周三发布的报告，上周稳定币净流入规模达17亿美元。较前一周增长414.5%。稳定币净流入是追踪扣除赎回量后新投放至市场的稳定币（净增发）的指标，被视为衡量短期流动性“流入强度”的代表性链上数据。

此次反弹使30日均值也转为正值。梅萨里指出，以30日为基准，日均净流入回升至约1.625亿美元水平，重新恢复“正（ ）”向流动。交易量亦增长6.3%，但平均交易金额持续呈下降趋势。报告将此解读为，在个人投资者比重扩大的背景下，稳定币发行需求被重新点燃，链上活动出现“增强”迹象。

然而今年初的氛围却截然不同。梅萨里数据显示，两周前单周净流入仅约2.49亿美元，截至2月18日的30日累计净流出高达约44亿美元。本周的急剧反弹虽部分扭转了前期的疲软态势，但报告补充称，断言趋势已完全稳固仍为时过早。

围绕“付息型稳定币”的争论

在稳定币需求复苏之际，美国围绕“付息型稳定币”的争论反而愈演愈烈。银行业主张，若允许稳定币发行方向持有者提供利息或奖励，可能形成银行存款向稳定币转移的“漏洞”，因此在讨论市场结构相关法案的过程中，已向国会要求限制此类做法。

受此争议影响，据传参议院银行委员会原定于一月中旬进行的相关法案条款审议已被无限期推迟。有评价认为，由于争论焦点集中在“是否允许稳定币支付利息”，导致涵盖加密货币整体的市场结构法案讨论本身难以提速。

特朗普总统也就此事直接发声。他周二在Truth Social上发帖批评银行业正在拖延参议院法案讨论，并表示：“GENIUS法案正受到银行的威胁与破坏，这是不可接受的。我们不会允许这种情况发生。”

GENIUS法案是规范稳定币发行方的联邦层面基本框架，其中包含禁止仅为“持有”支付型稳定币而支付利息或收益率的内容。不过，该法案为第三方平台运营与稳定币余额挂钩的奖励计划留有余地，因此市场有观点认为，实际中“变相奖励”仍有扩散可能。

对市场整体制度化的影响

另一方面，旨在厘清更广泛市场结构的《数字资产市场结构清晰法案》已于2025年7月17日经美国众议院通过，现正于参议院审议。观察指出，若围绕稳定币监管的分歧持续难消，不仅稳定币，数字资产市场整体的“制度化进程”在短期内也可能出现波动。

问答解析

稳定币“净流入”增长向市场传递何种信号？

这通常被视为市场流动性增强、投资者参与度回升的积极信号，可能预示链上活动与加密市场活跃度的复苏。

交易量增长但平均交易金额下降意味着什么？

这可能表明市场参与主体结构发生变化，中小额交易（或个人投资者）的活跃度相对提升，而大额机构交易比重暂时降低。

美国“付息型稳定币”争论为何重要？

因其直接关乎稳定币的金融属性界定、与传统银行业的竞争关系，以及监管框架的核心设计。争论结果将深刻影响稳定币的发展模式、创新空间及在整个金融体系中的定位。