波场TRX成为2025年最具盈利能力的区块链网络

由孙宇晨联合创立、市值约260亿美元的波场TRX，在提升手续费收入的同时，将代币发行成本降至最低，形成了与其他主要链截然不同的财务结构。

分析师基于2025年数据，对比分析了以太坊ETH、SolanaSOL等主要区块链的“营收”后发现，大多数网络按年计算，从代币持有者的角度看均录得亏损。随着现货加密货币ETF的出现，机构资金开始大规模流入市场，此前相对受关注较少的“链上盈利能力”指标，正成为对机构和个人都至关重要的评估要素。

研究分析师在报告中指出：“一个市场大多忽视的尴尬现实浮出水面。”报告解释说，虽然协议的设计并非完全等同于传统企业，但对于持有代币的投资者、机构及个人交易者而言，网络是否在赚钱、以及这些收益归属于谁，正变得越来越重要。

区块链网络的营收并非像传统企业损益表那样，以简单的“收入减去支出”告终。像以太坊ETH、SolanaSOL或波场TRX这样的网络，需要持续发行原生代币以支付验证者的奖励。这类似于传统企业发行新股会稀释现有股东的股权价值，从代币持有者的角度来看，这实质上应被视为一种“成本”。

换言之，即使网络通过手续费产生现金收益，但如果代币供应的增长速度更快，从长远来看，现有持有者的价值会被稀释，最终可能形成“盈利能力下降”的结构。

事实上，2025年以太坊ETH创造了超过2.6亿美元的营收，SolanaSOL也录得1.7亿美元。然而，分析师评价道：“尽管以太坊和Solana分别创造了2.6亿和1.7亿美元的可观营收，但其通胀（稀释）成本分别高达18.8亿美元和43.2亿美元，对代币持有者而言是‘深度亏损’。”

相比之下，波场TRX在2025年实现了6.24亿美元的营收，同时其代币通胀成本非常之低。据分析，波场TRX在2025年销毁的代币数量超过了其发行的TRX数量，形成了“通缩（供应减少）”的趋势。这意味着其设计并非通过增发代币来支付奖励，而是朝着减少供应的方向运行。

近期的趋势也大体相同。据数据显示，波场TRX在按链划分的营收排名中保持领先。市场普遍认为，其最大背景在于波场TRX已成为“稳定币支付与转账”的主要通道。逻辑在于，即使波动性大的投机交易减少，基于实际用途的稳定币转账与结算需求依然稳定，使得手续费收入能够相对稳定地积累。

分析师诊断称：“其结果便是，波场TRX获得了以太坊ETH和SolanaSOL所不具备的‘营收底线’”，并指出以太坊和Solana的手续费收入更大程度上跟随的是‘投机’趋势，而非‘实际效用’。

随着机构投资者借现货加密货币ETF之机，开始定量审视链上经济的可持续性，预计未来的链间竞争，除了TPS或TVL等增长指标外，“是否具备盈利结构”将成为核心变量。