Core Scientific的股价在第四季度业绩发布后出现明显回调。由于比特币价格在年底遭遇剧烈调整，导致挖矿收入大幅缩水，叠加营收不及市场预期，引发投资者担忧，整体市场情绪趋于谨慎。

第四季度业绩未达市场预期

Core Scientific公布的第四季度总营收为7980万美元，同比下降16%，远低于华尔街预估的9040万美元。其中，加密货币挖矿业务贡献营收4220万美元，较去年同期近乎腰斩，反映出当前行业面临的严峻挑战。

尽管公司账面实现2.16亿美元净利润，但主要来自非现金性质的3.303亿美元公允价值收益，不具备持续性。更具参考价值的调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）录得亏损4270万美元，揭示了实际经营压力。

比特币价格波动直接影响盈利模型

此次业绩疲软与比特币价格走势高度相关。当前比特币交易价约在6.8万美元水平，相较10月初峰值12.6万美元已回落近50%。年底收于8.85万美元附近，对依赖算力收益的矿企构成直接冲击。

与此同时，能源成本与高性能计算设备投入持续上升，进一步压缩利润空间。而公司正加速布局人工智能基础设施租赁服务，大规模投资数据中心托管业务，短期内虽有利于长期转型，却也加剧了现金流压力。

战略扩张持续推进，市场反应分化

公司首席执行官亚当·沙利文透露，现有建设项目已完成过半，正将原有托管平台升级为具备1.5吉瓦容量的综合电力与算力服务平台。德克萨斯州新项目规划支持总计430兆瓦电力接入，同时在乔治亚州及其他区域新增300兆瓦供电能力，展现长期战略布局。

业绩公布当日，公司股价在常规交易中下跌2.8%，报收16.49美元；盘后一度下探至14.69美元，随后小幅回升，收盘基本持平。值得注意的是，年初至今，其股价仍累计上涨超13%，显示部分投资者对转型前景保持信心。

同业表现与行业未来走向

同日发布的数据显示，竞争对手Riot Platforms第四季度营收达1.528亿美元，同比增长7%，但仍略低于市场预期的1.57亿美元。其股价收于16.43美元，盘后波动不足1%，整体反应平缓。

比特币挖矿行业天然具有周期性特征，短期业绩极易受价格波动影响。然而，随着Core Scientific等头部企业逐步推进从“单一挖矿”向“电力 算力平台”的模式转型，市场开始关注其是否能摆脱价格依赖，重构估值逻辑。这一转变或将重塑整个行业的资本吸引力。

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