作者：蓝狐笔记

近期，关于稳定币发行商如Circle（USDC）和Tether（USDT）构建自有公链的消息引发了市场广泛关注。有人担忧这是否会导致以太坊失去竞争优势，甚至“凉凉”。然而，事实恰恰相反，以太坊不仅不会因此衰退，反而可能从中受益。

分发渠道决定网络效应，而非底层链

在未来的稳定币市场竞争中，最关键的因素并非底层区块链，而是前端的分发渠道。这些渠道包括Meta、MrBeast野兽先生（Tom Lee的Bitmine已投资2亿美元）、Robinhood、Aave、Polymarket、Lighter、Uniswap、交易所及钱包等。稳定币发行商在整个生态链条中并不占据主导地位，其自建的L1公链也难以天然形成网络效应。

以太坊生态的不可替代性

像Meta这样的科技巨头不会仅支持单一链，而是倾向于多链策略；而像MrBeast这样的内容影响力者未来可能会与以太坊生态深度绑定，优先支持以太坊。此外，Robinhood基于Arbitrum构建其L2网络（以太坊生态），未来可能发展为独立L2；Polymarket也有计划构建以太坊L2……真正触及用户的地方才是网络效应的核心来源。

只要以太坊L1/L2的费用足够低、速度足够快（在同等层级下），其安全性和去中心化的优势是无可替代的。目前，以太坊L1正朝着10,000 TPS的方向推进，而L2则有望突破百万TPS。未来，费用和速度将不再是问题。

稳定币多链发行成常态，以太坊仍是主阵地

稳定币发行商自建链并不会引发大规模流量迁移，反而可能逐渐融入以太坊L2生态。例如，Circle开发的L1链Arc，虽然支持USDC作为原生Gas费、亚秒级结算以及机构级隐私/合规，并预计在今年晚些时候上线，但USDC依然在多链上发行，包括以太坊、Solana等，其中以太坊生态仍占据多数份额。至于Tether的USDT更是多链运行。

各稳定币发行商若各自构建L1链，彼此之间将面临激烈竞争，很难在对方链上运行。而以太坊生态因其包容性，仍将是承载不同稳定币的最重要平台。

数据印证：以太坊生态持续领跑

根据2026年2月的数据，总稳定币市值约为3100-3200亿美元（数据来源：DefiLlama/TRM Labs），其中：

  • 以太坊：52-60%（约1530-1650亿美元），2025年增长40%（从1150亿美元增至1530亿美元）。它是最大的市场份额持有者，处理超过半数的稳定币活动。
  • Tron：25-30%（约830-840亿美元），主要由USDT主导，但增长放缓（费用升至0.50美元/笔）。
  • Solana：4.5%（约130亿美元），USDC占比77%，受益于低费用（<0.01美元/笔）。
  • 其他：BNB Chain在2025年增长133%，但份额较小；Arbitrum/Base等L2总计约100亿美元，以太坊生态（L1 L2）合计占比超70%。

按币种划分，USDT约为1840亿美元（59%），USDC约为750亿美元（24%）。尽管USDC增长较快（2026年2月增长6.39%），但大部分仍集中在以太坊上。

交易量创纪录，以太坊生态韧性凸显

从交易量来看，2026年1月稳定币转账总额超过10.5万亿美元（创历史新高），其中以太坊处理了大部分机构和DeFi流量（全年预测超过40万亿美元），远超PayPal（20万亿美元），接近Visa（15万亿美元）。这些数据都体现了以太坊强大的网络效应。试问，仅凭一个稳定币链的诞生，用户就会自然迁移过去吗？

以太坊依然是拥有最大开发者生态、最繁荣DeFi生态的区块链，并且运行稳定，从未宕机。难道机构会将交易场景转移到可能宕机的中心化L1链上吗？

以太坊真正的对手是自己

以太坊真正的竞争对手从来都是自己，而非其他任何链。只要其费用和速度不逊于其他L1链，那么其安全性和去中心化的优势将无可匹敌。

未来展望：生态扩张驱动长期增长

展望未来，以太坊的增长动力不仅限于稳定币，还包括资产代币化、DeFi以及AI代理经济体等大趋势。相比之下，稳定币发行商构建的L1链还不足以撼动以太坊的地位。

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