尽管市场普遍关注稳定币的总供应量，但更深层的数据揭示了资本在链上的真实迁移路径。仅看“有多少”无法回答“谁在持有”“如何流动”“为何停留”。当我们将供应规模、持仓集中度、流转速度与具体用途结合分析时，看到的是一幅动态的资本图谱。

这一视角的重要性在于，它可能修正我们对过去一年市场的误判。加密市场低迷与美股强劲形成反差，巨鲸抛售引发恐慌，但链上数据表明，资金并未消失，反而更多进入激励型活动，而非被动交易需求。

供应全景：总量翻倍，结构稳固

截至2026年1月，EVM、Solana与Tron上15大稳定币完全稀释供应量达3040亿美元，同比增长49%。其中，Tether发行的USDT（1970亿美元）与Circle发行的USDC（730亿美元）合计占89%市场份额。链上分布方面，Ethereum承载1760亿美元（58%），Tron为840亿（28%），Solana为150亿（5%），BNB Chain为130亿（4%），整体结构基本稳定。

值得注意的是，2025年是挑战者崛起之年。USDS（Sky/MakerDAO）增长376%至63亿美元；PYUSD（PayPal）飙升753%至28亿美元；RLUSD（Ripple）从5800万美元跃升至11亿美元，涨幅高达1803%；USDG扩张52倍；USD1则从零增长至51亿美元。

谁在持有？集中度决定风险

通过钱包层级追踪与地址标签分析，我们发现中心化交易所是最大持有方，规模达800亿美元，高于一年前的580亿。巨鲸钱包持有390亿美元；收益协议持仓几乎翻倍至93亿美元；发行方地址（含国库与合约）从22亿跃升至102亿，增长4.6倍。

令人关注的是，仅有23%的供应量处于未识别地址中，识别率极高。这为评估稳定币风险分布提供了关键依据。

1.72亿持有人，但高度集中

截至2026年2月，共有1.72亿独立地址持有至少一种目标稳定币。其中，USDT占1.36亿，USDC占3600万，DAI占470万。前10大钱包仅持有23%-26%的供应量，赫芬达尔-赫希曼指数（HHI）低于0.03，表明分布较分散。

然而，其他稳定币呈现截然不同图景。如USDS，69亿美元中90%集中在10个钱包（HHI=0.48）；USDF前10大地址持有99%（HHI=0.54）；而USD0虽也集中于前10名，但HHI高达0.84，意味着极少数地址主导大部分供应。这种集中度直接影响脱锚风险与流动性深度，必须以个体余额数据而非聚合供应量来判断真实需求。

2026年1月：转账量达10.3万亿美元

该月稳定币转账总额达10.3万亿美元，是2025年同期的两倍以上。按链分布，Base以5.9万亿美元居首，尽管其供应量仅44亿美元；其次是Ethereum（2.4万亿）、Tron（6820亿）、Solana（5440亿）、BNB Chain（4060亿）。

按代币划分，USDC以8.3万亿美元占据主导，约为USDT（1.7万亿）的5倍，尽管其供应量仅为后者的1/2.7。这说明USDC流转更快、使用频率更高。

稳定币究竟在做什么？

借助链上触发机制分类，我们可解析每笔转账背后的动因。数据集未预设过滤标准，提供客观视图，供用户自行定义“真实经济活动”。

1. 市场基础设施（DEX交易与流动性）

  • DEX流动性供给与提取：5.9万亿美元——核心应用场景，反映稳定币作为链上市商基础资产的角色。
  • DEX交换：3760亿美元——自动做市商上的直接交易。

两者合计显示，稳定币首要功能是交易抵押品与流动性支撑。

2. 杠杆与资本效率（借贷 闪电贷）

  • 闪电贷（借入并归还）：1.3万亿美元——自动化套利与清算循环。
  • 借贷活动（存款、借出、偿还、提取）：1370亿美元——体现链上短期资本效率。

3. 出入口通道（CEX与跨链桥）

  • CEX流动——存入（2240亿）、提取（2240亿）、内部转账（1510亿）：合计5990亿美元。
  • 跨链桥存取：280亿美元——展示稳定币作为跨链结算工具的功能。

4. 发行层（货币操作）

  • 发行方操作——铸造（280亿）、销毁（200亿）、锚定再平衡（230亿）及其他：合计1060亿美元，为一年前420亿的近5倍。

5. 收益协议

  • 收益协议活动：27亿美元——虽小但具结构性意义。

总体而言，90%的转账均属于已识别活动类别，构建起完整的链上行为视图。

流通速度：同一代币，不同世界

日流通速度（交易量/供应量）是被忽视的关键指标。它揭示稳定币是活跃使用的交换媒介，还是沉睡的资本。

USDC在Base上日均流通速度高达14倍，在Solana与Polygon约1倍，在Ethereum达0.9倍，接近每日全量流动。而USDT在BNB Chain达1.4倍，在Tron为0.3倍，稳定且适配跨境支付角色；在Ethereum仅为0.2倍，超千亿美元处于闲置。

USDe与USDS流通速度较低，但属设计使然。前者在Ethereum仅0.09倍，常被质押获取收益；后者在Ethereum为0.5倍，多用于Sky储蓄机制。低速非缺陷，而是收益型资产的特征。

同一稳定币在不同链上表现迥异。如PYUSD在Solana上速度为0.6倍，在Ethereum仅0.1倍，相差四倍。链生态差异远大于代币本身。

供应量讲存量故事，转账量说流量变化，而流通速度将二者连接——它揭示某条链上的稳定币究竟是活跃基础设施，还是静态资本沉淀。

随着市场对稳定币理解深化，选择安全高效的交易平台至关重要。币安提供多币种交易支持、高流动性与多样化产品矩阵，用户可通过币安官网下载或币安app快速注册，获取实时链上数据分析与专业交易服务。币安官网地址、币安入口下载、币安注册地址等渠道均支持合规接入，帮助投资者把握稳定币真实流向。

对于希望拓展选择的用户，欧易同样作为全球领先的加密货币交易平台，提供安全、快速的区块链交易与资产管理服务。用户可通过欧易官网下载或欧易app开启交易体验，了解另一主流平台的优势与入口。