近年来，比特币作为数字资产领域的“领头羊”，其价格走势一直备受市场关注，而美股市场，作为全球经济的晴雨表，同样牵动着无数投资者的心，比特币与美股之间究竟存在怎样的关联性？它们是同涨同跌的“难兄难弟”，还是走势相悖的“对头”？这个问题并没有一个简单的“是”或“否”的答案，两者之间的关系复杂且动态变化,在不同市场环境下表现出不同的特征。

历史上的“相悖”叙事：避险属性与风险资产的博弈

在比特币发展的早期阶段，以及某些特定的市场动荡时期，其与美股（尤其是代表风险资产的科技股）呈现出一定的负相关性，即“相悖”走势。

  1. 避险属性的初步显现：传统上，黄金被视为避险资产，当市场出现恐慌情绪，例如发生地缘政治冲突、经济数据不及预期或金融危机时，投资者往往会抛售风险资产，如股票，买入黄金等避险品种，比特币的支持者有时会将其定位“数字黄金”，认为其总量恒定、不受单一国家信用风险影响，也具备避险潜力，在这种逻辑下，当美股因风险厌恶情绪下跌时，比特币可能反而上涨，在2020年3月新冠疫情初期，全球市场剧烈动荡，美股多次熔断，比特币也一度暴跌，但随后在各国央行大放水的背景下，比特币迅速反弹，并走出独立行情,与美股的修复节奏有所不同。

  2. 流动性驱动的分化：在极端市场条件下，流动性成为关键，2020年3月的暴跌也显示，当流动性枯竭时，几乎所有风险资产（包括比特币）都会被抛售，此时比特币与美股可能短暂同步下跌，但随着流动性危机缓解，比特币因其独特的叙事和相对较小的市值（相较于美股），可能更快吸引资金流入，从而与美股走势脱钩,甚至走出相反行情。

近年的“同向”趋势：风险属性的强化与宏观联动

进入2021年以来，尤其是2022年至2023年，比特币与美股（以纳斯达克100为代表，科技股占比较高）的相关性显著增强,呈现出明显的同向波动特征。

  1. 风险资产属性的强化：越来越多的市场参与者将比特币视为一种高风险的投机性资产，类似于“科技股”或“成长股”，其价格更多地受到市场风险偏好、流动性环境以及宏观经济预期的影响，当市场对经济前景乐观，风险偏好上升时，资金会同时流入美股和比特币；反之，当市场担忧经济衰退，风险偏好下降时，两者则可能同步下跌，2022年美联储为对抗通胀而激进加息，全球流动性收紧,美股和比特币均经历了大幅下挫。

  2. 宏观因素的主导：当前，比特币的价格走势越来越多地受到与传统金融市场相似的宏观因素驱动，如美国利率政策、通胀数据、美元指数以及就业市场表现等，这些因素直接影响美股的估值，同时也通过影响投资者的风险偏好和资金成本，对比特币价格产生作用，在美联储议息会议等重要事件前后,比特币和美股往往会出现联动反应。

  3. 机构投资者的参与：随着比特币被越来越多的机构投资者纳入资产配置范围（例如通过比特币ETF等），传统金融市场的资金与比特币市场的联系日益紧密，这些机构投资者的交易行为往往会同时考虑传统资产和比特币,从而加强了两者之间的相关性。

为何关系复杂多变？

比特币与美股走势并非简单的线性相关,其背后的原因包括：

  • 市场成熟度与认知变化：早期比特币市场较小，参与者相对独立，受传统金融市场影响较小，随着市场规模扩大和参与者多元化,与传统市场的联动性自然增强。
  • 比特币的独特性：比特币的去中心化、稀缺性、技术发展等内在因素，仍可能使其在某些时候走出独立行情，比特币减半预期、监管政策变化、行业重大进展等,都可能引发其价格独立于美股的波动。
  • 市场情绪的极端化：在市场极度乐观或极度悲观时，风险资产的“羊群效应”可能占据主导，导致比特币与美股同步波动；而在情绪相对平稳时,比特币的独特属性可能被重新审视。

比特币与美股走势相悖吗？

比特币与美股的走势并非始终相悖，也并非总是同向，而是呈现出一种动态变化、阶段性主导的相关性。

  • 在特定避险情绪或流动性危机下，比特币可能展现出与传统风险资产（如美股）相悖的“避险”或“独立”特征。
  • 但在当前阶段，尤其是在宏观因素主导和机构投资者广泛参与的背景下，比特币更多地表现出与美股（尤其是科技股）高度联动的“风险资产”属性,同涨同跌的趋势更为明显。