美国比特币公司2025年第四季度录得净亏损5950万美元。尽管营业收入达到7830万美元，环比增长22%，但持有资产的估值损失拖累了整体业绩表现。

挖矿效率与会计损益背离

作为一家获得特朗普家族支持的比特币矿企，该公司报告第四季度毛利率为53%。公司强调其挖矿成本“相较于直接购买比特币，相当于获得了53%的折扣”，以此彰显其挖矿成本效率。然而，从全年来看，数字资产相关的“非现金损失”影响巨大，导致2025年净亏损扩大至1.532亿美元。核心原因在于所持比特币的公允价值评估损失，价格波动对会计损益造成了显著影响。

战略扩张与资本运作

公司联合创始人兼首席战略官埃里克·特朗普表示，截至2025年底，公司资产负债表上持有5401枚比特币，之后已增至“6000枚以上”。他还提到，公司于去年9月在纳斯达克上市是一项重要成就。为支持其比特币积累战略，该公司在第四季度通过场内股票销售计划筹集了1.505亿美元资金，这是一种结合挖矿与资本市场融资以增加持币量的策略。

挖矿成果与资产结构

公司也公布了挖矿成果。从第二季度初至年底，其总计挖出1654枚比特币，其中第四季度产量为783枚。这意味着，截至年底持有的5401枚比特币中，约有三分之一通过挖矿获得。这一数据凸显其在高通胀与高波动环境下仍坚持“自产自持”的运营模式。

市场反应与行业对比

尽管如此，市场评价却颇为冷淡。数据显示，该公司股价在过去六个月中下跌了85%。分析认为，尽管营收增长和挖矿效率被强调，但“比特币密集型资金库”策略与股价大幅下跌并存，导致压力增大。

此次业绩发布正值比特币矿业股整体以及特朗普相关的加密项目同时承压之际。由于持有比特币比重高且股价跌幅大，该公司被视为“特朗普生态”中压力最为明显的案例之一。

另一特朗普相关项目也在2025年底以远低于初期高点的价格结束交易。这表明，所谓“特朗普交易”在数字资产市场已积累疲劳感，预期早在近期进一步下跌前就已开始降温。

以特朗普总统品牌背书的官方迷因币同样表现疲弱。当前价格较2025年1月创下的历史高点下跌约87%。

整个行业在此次下跌中，似乎正逐渐远离“挖矿囤积”的单一策略。即便大型矿企也开始着手防御现金流和业务多元化，而该公司则进一步强化其比特币积累基调，形成对比。

另一家比特币矿企正推动向人工智能数据中心基础设施扩展，部分重心从比特币区块奖励转向高性能计算。同日，有公司宣布将剩余比特币持有量全部处置，使资金库余额归零，并选择优先考虑流动性和再投资而非持币。

也有矿企在向人工智能领域转移资源的过程中，报告第四季度净亏损。在挖矿业务面临结构性转折点时，该公司的“集中持有”策略在上涨行情中或许能起到杠杆作用，但在下跌市中，很可能成为直接承受波动性的试验场。

核心矛盾与风险分解

尽管该公司强调“以低于市场价53%的成本挖得比特币”，但撼动其业绩的却是所持比特币的公允价值评估损失。这表明，现金流、会计损益以及股价正依据不同的逻辑在运行。

在下跌市场中，当矿业股价格暴跌、特朗普相关代币与迷因币同步走弱时，投资者需要的并非“叙事”，而是**通过结构与数据分解风险的能力**。在混浊的市场中生存，唯一的武器是你自身的“实力”。

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