在经历数日调整后，比特币价格回升至6.8万美元上方，周四单日涨幅约4%，显示市场风险偏好略有修复。以韩元计价，6.8万美元约合9727万韩元，成为近期关键心理关口。

市场仍处防御性盘整阶段

尽管价格反弹，但分析指出当前走势更应视为“企稳”而非趋势逆转。比特币在6万至6.9万美元区间持续震荡，该区域被视作核心需求区，但市场结构仍处于被动横盘格局中。

数据显示，比特币价格较历史高点仍低约46%，这一跌幅在过往熊市中后期常见，且“时间”因素正从催化剂转为风险变量，表明市场尚未形成明确上行动能。

关键指标揭示信心薄弱

目前约920万枚比特币处于亏损状态，接近半数流通供应被套牢，与历史熊末特征相似。然而，仅凭持仓亏损并不能直接推导出牛市启动。

更重要的是“积累信号”尚未显现。自2月初以来，积累趋势评分始终低于0.5，反映买盘力量不足。尤其长期支撑底部的大型实体参与度未见明显提升，构成市场隐忧。

流动性与广度承压

流动性指标进一步暴露市场脆弱性。基于90日数据的已实现盈亏比率已跌破1.0临界线，进入“超额亏损”阶段，意味着亏损规模超过获利了结，历史上此类阶段常持续数月，资金流动放缓，下行压力加大。

市场广度亦呈恶化趋势：维持在长期趋势线上方的资产数量减少，链下现货数据同步指向卖压主导。交易所累计成交量差值降至周期低位，显示现货市场正由“流动性缺失”转向“主动分配”，即抛售行为主导而非单纯资金撤离。

衍生品杠杆热度降温

永续合约资金费率已回归中性，过热情绪消退，但未出现新的看涨共识。期权市场同样呈现防御性布局。做市商头寸显示特定区间可能因技术因素引发剧烈波动，但主流观点认为整体仍为“横盘结构”而非方向突破。

可持续上涨需三大条件支撑

机构强调，真正复苏需满足三个条件：现货市场重启吸收性买盘以对冲抛压；大型实体恢复积累行为以重建信心；机构资金流显著改善以夯实结构性买盘基础。在这些信号确认前，市场主旋律仍是“估值基准线间的区间震荡”。

短期关注宏观与流动性环境

短期走势高度依赖宏观变量。若避险情绪升温导致美元走强，价格或回落测试6.5万至6.4万美元的流动性支撑区；反之，若通胀对冲叙事受青睐，资金流入可能推动价格挑战6.9万美元上方空头密集区。地缘政治风险是否扩大是核心变量。

最终，尽管比特币重回6.8万美元，但市场仍对宏观与地缘信号高度敏感，方向选择取决于风险偏好与避险情绪的博弈。

核心在于读懂数据信号

重返6.8万美元虽具积极意义，但本质仍是“企稳”信号。920万枚亏损持仓、积累评分低于0.5、现货卖压主导、已实现盈亏比率跌破1.0等多重指标共同指向：当前市场更接近防御性盘整，而非信心充足的买入时机。

对投资者而言，关键不在于预测涨跌，而在于掌握将链上数据、供需动态与宏观变量整合分析的能力。重点应聚焦于三项验证：现货吸收是否重启、大型实体积累是否复苏、机构资金流是否改善。唯有建立从“识别区间支撑”到“捕捉突破时机”的系统方法，才能在震荡市中稳健立足。

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