2022年5月，短短72小时内，400亿美元灰飞烟灭。这是加密史上最惨烈的一次崩盘。

曾经被誉为“算法稳定币皇冠”的UST，在几天内从1美元跌成废纸；市值近400亿美元的Luna，从116美元高点坠落至接近零点。

数百万普通投资者在那个初夏失去了积蓄，他们刷新着屏幕，盯着那条不断下坠的K线，不知道发生了什么，也不知道该怎么办。

官方解释来得很快：算法设计有缺陷，Do Kwon撒了谎，市场自然死亡。大多数人接受了这个答案，把那场浩劫归入“加密世界的又一次教训”，然后继续往前走。

这个答案，维持了将近四年。

直到2026年2月23日，Terraform Labs的破产清算人Todd Snyder将一份诉状递交曼哈顿联邦法院。世界上最神秘、最赚钱的量化交易巨头Jane Street，被推到了聚光灯下。

那个沉默了四年的问题，终于有了一个新的版本答案。

Jane Street与LUNA的秘密群聊

要理解这场指控的分量，先要知道被告是谁。

对大多数加密用户来说，Jane Street或许是一个陌生的名字。但在华尔街，它称得上传奇，一个刻意保持低调、却悄悄成为全球金融市场最重要玩家之一。

1999至2000年间，Tim Reynolds、Robert Granieri、Michael Jenkins三位前Susquehanna交易员，连同IBM开发者Marc Gerstein，在纽约一间没有窗户的小办公室里创立了Jane Street。起步时，他们做的是ADR套利，不起眼，也没有人在意。但他们随后盯上了一个当时还是小众市场的品种ETF，并把它做成了自己的核心战场。

如今的Jane Street，是全球最大的做市商之一，在45个国家、200多个交易场所同时运作，掌握着美国上市ETF一级市场约24%的份额，每月权益交易量高达2万亿美元。2024年全年净交易收入205亿美元，已经超过美国银行，与高盛比肩。2025年第二季度，它单季净交易收入刷新至101亿美元，净利润69亿美元，一举打破华尔街所有主要投行的季度纪录。

3000名员工，没有CEO，没有传统层级，全员按公司整体利润分配薪酬。Jane Street把自己描述为“解谜者的集合”，外界则称它为一个“无政府主义公社”，扁平、神秘、对媒体几乎完全封闭。

它的校友名单中有一个大家耳熟能详的人物，SBF正是2014年从MIT毕业后加入Jane Street，在这里磨砺了三年交易直觉，然后在2017年离开，去建立了Alameda Research和FTX。这家公司培养出来的人，深刻地改变了加密世界的面貌，无论是哪种意义上的改变。

如今，这家以“低调、精准、永远站在信息优势一侧”著称的公司，坐上了被告席。

而指控的核心，来自一个名叫“布莱斯的秘密”（Bryce's Secret）的私密群聊。

建立者是Jane Street员工Bryce Pratt。他曾经是Terraform的实习生，离开之后进入Jane Street，但旧关系网没有断，两边的门，都对他开着。

2022年2月，Pratt把自己的旧同事拉进了这个私密频道，建立起一条连接Terraform内部与Jane Street的信息管道，另一端接入的是Terraform的软件工程师和业务发展负责人。诉状指控，正是通过这条管道，Jane Street提前得知了Terraform悄悄从Curve流动性池撤资的计划，一个尚未对任何公众公布的决定。

5月7日下午5点44分，在Terraform Labs悄悄从Curve 3pool里取走了1.5亿美元的UST10分钟后，一个被指控与Jane Street相关联的钱包，跟在后面抽走了8500万美元的UST，这是该池子有史以来单笔规模最大的交易。

5月9日，UST已经跌到0.8美元，崩盘迹象已无可掩盖。Pratt在这个时候通过群聊给Do Kwon和Terraform团队发消息，表示Jane Street可以考虑“以大幅折扣购入Luna”。

此次被点名的被告，除Pratt之外，还包括Jane Street联合创始人Robert Granieri，四位创始人中如今唯一仍在职者以及员工Michael Huang。诉状援引《商品交易法》、《证券交易法》，同时提出欺诈和不当得利指控，要求陪审团审判，索求赔偿及吐出所得利润。

彭博社援引诉状中的核心表述是：Jane Street的操作使其得以“在恰当的时机，平掉了数亿美元的潜在风险敞口，就在Terraform生态崩塌前的数小时”。

Jump Trading与更深的黑暗

Jane Street的诉讼并非孤立事件。两个月前，同一位清算人Todd Snyder已经在伊利诺伊州联邦法院将Jump Trading及其联合创始人William DiSomma、前Jump Crypto总裁Kanav Kariya告上法庭，索赔40亿美元。

Jump的故事，在某种意义上比Jane Street更加触目惊心。

诉状揭示了一个此前从未被完整拼出的图景：早在2021年5月，UST第一次出现脱锚危机时，Jump就秘密出手买入约2000万美元的UST，把价格稳回了1美元。

后来，公众相信了包装出来的算法稳定币故事，算法奏效了，系统是自愈的。Terraform借此躲过了监管审查，而Jump作为交换，以每枚0.40美元的价格获得了超过6100万枚Luna代币，当时市场价格约90美元，折扣幅度超过99%。Jump后来卖出这批代币，据诉状估算获利约12.8亿美元。

而在2022年5月最终崩盘期间，Luna Foundation Guard将近5万枚比特币（约15亿美元）以无书面协议的方式转给了Jump，名义上用于护盘。比特币最终去向何处，至今无从确认，诉状写道：“Jump是否借此进一步中饱私囊，尚不清晰。”

值得注意的是：DiSomma和Kariya在此前SEC的调查询问中，数百次援引宪法第五修正案拒绝作答。Jump的子公司Tai Mo Shan已于2024年以1.23亿美元与SEC和解，承认“误导了投资者”。Kariya本人于同年以CFTC展开调查为由，辞去了Jump Crypto总裁职位。

更关键的是，根据Jane Street诉状中的表述，正是通过Jump的信息渠道，Jane Street得以获取了部分“非公开关键信息”。两个案子，通过一条看不见的线，连在了一起。

但这个故事还有另一半。

Jane Street的回应很直接：这是“绝望的诉讼”，是“一次从公司身上榨取金钱的透明企图”。他们补充说，Terra和Luna投资者的损失根源在于Do Kwon和Terraform管理层自己制造的“数十亿美元欺诈”，将予以有力反击。

这句话没有说错。Do Kwon承认了欺诈罪，被判入狱15年；Terraform也支付了44.7亿美元罚款。Luna的死亡螺旋，从机制设计上就已经注定：算法稳定币在本质上是一个需要持续买盘和信心维系的系统，一旦恐慌触发，套利机制反向运作，将以指数级速度自我摧毁。

但“Do Kwon有罪”和“其他人无罪”，这两件事并不互相成立。

一座大楼结构上有致命缺陷，这是事实。在它倒塌的过程中，有没有人趁消防员还未抵达之前，偷偷搬空了里面最值钱的东西，这是另一个独立的法律和道德问题。

还有一个细节值得关注。就在Jane Street诉讼曝光的同一天，链上追踪研究员ZachXBT宣布将于2026年2月26日发布“一项关于加密行业某最盈利机构的重大调查，多名员工长期利用内部数据进行内幕交易”。他没有点名。但时间节点的微妙，让整个加密推特都开始屏息等待。

这个故事还没结束。但有一件事已经可以确认：在加密这个标榜“去中心化”的市场里，真正的不对等从未消失，它只是从银行的交易台，挪到了链上智能合约的背后，以更隐蔽的形式继续存在。

Luna事件也许只是那个裂缝最剧烈的一次撕裂，而那些站在裂缝另一侧的人，早在墙倒之前，就已经安全撤离了。

“豪绅的钱如数奉还，百姓的钱三七分成”，电影中如此，加密世界也是如此。

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