在加密货币投资史上，软银创始人孙正义的名字总与“大胆”和“争议”绑定，当以太坊从“比特币竞争者”成长为全球第二大加密生态系统，孙正义是否投资以太坊”的猜测从未停止，但问题的核心或许并非“是否投资”，而是——在软银庞大的投资版图中，究竟是谁推动了以太坊相关的布局？这一决策背后，又藏着怎样的逻辑？

关键人物：以太坊投资的“操盘手”与“决策链”

要回答“是谁”，需先拆解软银的投资架构，作为一家以“愿景基金”（Vision Fund）为核心的全球投资巨头，软银的决策并非单打独斗，而是涉及多个层级的协作，在以太坊相关投资中,至少有三类关键人物发挥了核心作用：

孙正义：战略方向的“最终拍板者”

尽管孙正义本人并非加密货币的技术专家，但他对“未来趋势”的敏锐嗅觉，始终是软银布局以太坊的底层驱动力，早在2017年加密货币牛市期间，孙正义就公开表示：“区块链将像互联网一样改变世界，而以太坊的智能合约可能是这场变革的核心引擎。”
2021年，当以太坊市值突破4000亿美元、DeFi（去中心化金融）和NFT（非同质化代币）生态爆发时，软银通过旗下“愿景基金2期”间接投资了多家以太坊生态企业，包括专注于Layer 2扩容的 StarkWare、DeFi协议 Uniswap 的早期投资者 Paradigm（软银通过跟投参与），尽管孙正义未直接以个人名义持有以太坊，但作为软银的掌舵人，他对“长期赛道”的判断,直接决定了资金是否流向以太坊生态。

Rajeev Misra：愿景基金的“日常操盘手”

如果说孙正义是“战略灯塔”，那么软银愿景基金CEO Rajeev Misra 执行引擎”，这位前高盛银行家，因主导愿景基金对Uber、滴滴等巨头的投资被称为“软银的CFO”，在以太坊投资中，Misra 的团队负责筛选项目、评估风险，并向孙正义汇报。
据外媒报道，2020-2022年，愿景基金至少通过3个渠道布局以太坊：一是直接投资以太坊生态初创公司（如StarkWare、Immutable）；二是通过二级市场购买以太坊期货ETF（尽管软银官方未承认，但华尔街知情人士称其持仓规模达数亿美元）；三是联合其他机构投资以太坊基础设施基金（如Polychain Capital领头的以太坊生态基金），Misra 曾在内部会议强调：“我们投资的不是‘以太坊币’，而是‘以太坊生态系统带来的价值捕获机会’。”

以太坊生态的“本土盟友”：从Paradigm到Coinbase

软银并非“单打独斗”，在以太坊投资中，它深度依赖了本土加密货币投资机构的“专业背书”，Paradigm（由前以太坊联合创始人 Vitalik Butrin 顾问创立）和 a16z（Andreessen Horowitz）是软银在以太坊生态上的“重要合作伙伴”。
2021年，软银跟投 Paradigm 的 4.5 亿美元基金，该基金明确将70%资金投向以太坊 Layer 2、跨链桥和DeFi协议；同年，软银通过 Coinbase Ventures（ Coinbase 的投资部门）参与了以太坊NFT平台 OpenSea 的 C轮融资（OpenRunes 基于以太坊构建），这些合作让软银得以“借力专业机构”,降低对加密货币技术细节的认知门槛。

决策逻辑：为何是以太坊？而非比特币或其他公链？

软银选择以太坊而非比特币，背后是“技术信仰”与“商业价值”的双重考量：

以太坊的“可编程性”更符合“互联网思维”

孙正义多次将以太坊比作“区块链版的iOS系统”，与比特币仅支持“点对点支付”不同，以太坊的智能合约允许开发者构建去中心化应用（DApps），覆盖金融、游戏、社交等几乎所有互联网场景，软银投资的 StarkWare，正是通过“零知识证明”技术提升以太坊交易速度，解决其“扩容痛点”；而 Uniswap 作为以太坊上最大的去中心化交易所，其交易量曾一度超越传统中心化交易所，这正是孙正义口中“颠覆传统金融”的样本。

生态“网络效应”难以忽视

截至2023年，以太坊生态拥有超过400万开发者、3000万活跃地址，以及DeFi、NFT、DAO（去中心化自治组织）等成熟应用，这种“网络效应”让软银相信：即使未来有新的公链挑战以太坊，其先发优势也难以被轻易取代，正如 Rajeev Misra 所说：“我们投资的是‘区块链时代的Windows’，而不是‘某个单一软件’。”

监管风险相对可控

尽管加密货币监管全球趋严，但以太坊作为“合规化程度最高”的公链，更容易获得传统资本青睐，美国SEC已批准以太坊期货ETF，而比特币现货ETF直到2024年才获批；以太坊基金会与各国央行合作探索“央行数字货币（CBDC）”兼容性,这些进展都让软银的合规团队更易通过以太坊相关的投资提案。

争议与反思：软银的“以太坊豪赌”是成功还是泡沫？

软银的以太坊布局并非一帆风顺，2022年加密货币寒冬，以太坊价格从4800美元暴跌至1200美元，软银投资的多个以太坊生态项目（如Terra、Celsius）爆雷，导致愿景基金单季度亏损高达320亿美元，外界质疑：“孙正义是否高估了以太坊的‘颠覆能力’？”
但孙正义并未退缩，2023年，以太坊完成“合并”（Merge）转向PoS共识机制，能耗降低99%，机构投资者入场意愿回升；同年，软银通过愿景基金3期再次加码以太坊Layer 2项目，投资规模达10亿美元，这种“逆势加仓”的逻辑，或许正如孙正义所言：“我们投资的是未来10年的趋势，而不是未来10个月的价格。”

不是“谁投资了以太坊”，而是“谁在定义以太坊的未来”