自2024年初美国现货比特币ETF获批并引发市场热潮后,市场目光便迅速转向了下一个“重磅目标”——以太坊现货ETF，作为第二大加密货币，以太坊若推出现货ETF，不仅将进一步推动主流资本对加密资产的配置，还可能重塑整个DeFi（去中心化金融）生态的格局，以太坊现货ETF究竟何时能通过？目前市场有哪些信号和预期？

核心时间窗口：2024年5月是关键节点

根据当前市场共识和监管动态,以太坊现货ETF的最终批准时间窗口集中在2024年5月，这一判断主要基于以下依据：

  1. SEC的审批流程与截止日期
    美国证券交易委员会（SEC）对ETF申请的审批有明确的“19b-4”规则流程：在基金公司提交规则变更申请后，SEC通常需要在240天（约8个月）内做出决定，对于最早一批在2023年7月提交申请的以太坊现货ETF（如贝莱德、富达、灰度等），其审批截止日期恰好落在2024年5月，灰度（Grayscale）的以太坊信托转换申请截止日为5月23日，贝莱德（BlackRock）等机构的决定日也集中在5月中下旬，这意味着，5月将成为以太坊现货ETF能否“落地”的“最后冲刺期”。

  2. 监管态度的微妙转变
    尽管SEC主席根斯勒此前多次强调加密资产“合规风险”，但比特币现货ETF的成功经验（如流动性管理、托管机制等）为以太坊ETF提供了“参考模板”，2024年初，SEC已陆续批准多家基金公司修改以太坊现货ETF的招股书，明确将以太坊定义为“非证券”（尽管这一认定仍存争议），并要求完善托管和审计流程，这一系列操作被市场解读为SEC“为放行铺路”的信号。

通过概率几何？积极因素与潜在风险

尽管5月窗口备受期待,但以太坊现货ETF的最终通过仍存在不确定性，需平衡积极因素与潜在风险：

积极因素：

  • 市场需求强劲：以太坊作为“全球计算机”，其智能合约生态（DeFi、NFT、Layer2等）用户基础庞大，机构对以太坊ETF的配置需求远超比特币ETF，据彭博社分析师Eric Balchunas预测，以太坊ETF首年规模可能达到100亿-200亿美元，仅次于比特币ETF的500亿-1000亿美元预期。
  • 华尔街巨头推动：贝莱德、富达、先锋等传统资管巨头均已提交以太坊现货ETF申请，并借鉴比特币ETF的“现货 期货”对冲模式，试图降低SEC对“价格操纵”的担忧，这些机构的参与显著提升了ETF的合规性和可信度。
  • 以太坊“合并”后的定位变化：2022年以太坊完成“合并”（Merge），从PoW（工作量证明）转向PoS（权益证明），部分市场观点认为其“去中心化”程度有所降低，更接近传统证券，这反而可能SEC更容易将其纳入监管框架。

潜在风险：

  • 监管不确定性：SEC仍可能以“市场波动性”、“投资者保护不足”或“以太坊证券属性争议”为由延迟或拒绝申请，PoS机制涉及“质押收益”，可能被认定为“投资合同”，从而触发《证券法》监管。
  • 技术细节分歧：SEC曾要求基金公司明确“以太坊托管责任”，尤其是在应对网络分叉（如硬分叉导致的资产分裂）时的处理机制，目前部分机构尚未给出完全令SEC满意的方案。

若通过，对市场意味着什么？

以太坊现货ETF的落地将产生深远影响：

  • 价格催化剂：历史数据显示，比特币现货ETF通过后，BTC价格在3个月内上涨超60%，以太坊若获批，可能吸引大量场外资金流入，推动ETH价格突破历史新高（当前历史高点约4878美元）。
  • 生态赋能：ETF将为以太坊带来更多流动性，降低散户参与门槛，间接促进DeFi、NFT等生态的应用发展，机构资金入场可能提升以太坊作为“价值存储”和“应用平台”的双重共识。
  • 行业合规化加速：以太坊ETF的通过将进一步证明加密资产与传统金融体系的兼容性，推动其他国家（如欧盟、日本）跟进推出类似产品，加速行业“主流化”进程。

耐心等待5月“临门一脚”

综合来看,以太坊现货ETF在2024年5月通过的概率正在逐步提升，但短期内仍需密切关注SEC的动态表态和基金公司的最终合规调整，对于投资者而言，5月不仅是时间节点，更是观察监管态度与市场情绪的重要窗口，无论结果如何，以太坊现货ETF的进展都将深刻影响加密资产的未来格局——而这场“等待游戏”，或许即将在5月迎来答案。