尽管思科(CSCO)近期公布的业绩超出市场预期，但由于对未来业绩的保守展望，其股价在盘后交易中暴跌逾7%。华尔街对此份业绩报告的反应略显分歧。部分投资者关注到其营收增长与AI基础设施扩张，而另一部分则对其增长势头的可持续性提出了质疑。

业绩表现

本财年第二季度，思科每股收益为1.04美元，高于市场预期的1.02美元；营收达153.5亿美元，较上年同期增长约10%，超出市场共识。净利润也大幅增长至31.8亿美元，相比上年同期的24.3亿美元显著提升，整体业绩表现有所改善。

市场反应与指引

然而，业绩公布后投资者反应冷淡。思科为下一季度提供的每股收益指引区间为1.02至1.04美元，虽与市场预期的1.03美元基本一致，但投资者此前期待更强劲的信号。营收指引154亿至156亿美元的范围，也并未大幅超出预期。

AI需求与竞争格局

AI需求扩张构成了积极因素。思科从亚马逊云服务(AWS)、微软(MSFT)、谷歌(GOOGL)等主要超大规模客户处获得了价值21亿美元的AI基础设施订单，其核心网络部门营收因此同比增长21%，达到83亿美元，高于79亿美元的市场预期。

不过，专家认为思科在缩小与AI网络市场现有竞争者的差距方面，仍有很长的路要走。英伟达(NVDA)不仅在自有AI芯片上具有优势，其高性能网络技术InfiniBand和Spectrum-X也构成了竞争优势；而Arista Networks(ANET)正凭借其软件驱动的高速网络解决方案，在超大规模客户市场中快速扩大份额。

战略举措与展望

尽管面临激烈竞争，思科仍持续推进战略合作以巩固复苏基础。近期，公司宣布将联手AMD等合作伙伴，参与在沙特阿拉伯建设AI大型数据中心网络的计划，并推出了搭载英伟达芯片的新型交换机。此举被视为思科正式发力争夺AI基础设施市场主导权的信号。

董事长查克·罗宾斯在电话会议中乐观表示：“下半年，来自CoreWeave、Nebius等被称为‘新云’的新兴AI云公司的营收贡献将正式开始。”这些新兴企业正通过为快速增长的人工智能工作负载提供专用基础设施，创造新的需求。

针对伴随AI热潮而日益加剧的存储器芯片供应短缺风险，他指出公司正通过价格调整与合作伙伴协议重议进行应对，并认为这对整体网络需求影响有限。

未来预期

尽管短期指引令人失望，思科仍上调了年度业绩预期。将2026财年全年每股收益预期从原先的4.08-4.14美元上调至4.13-4.17美元，年营收预期也从602-610亿美元重新调整至612-617亿美元，这与市场预期的607.4亿美元大致相符。

总体而言，思科股价今年以来已上涨超过11%，远超同期标普500指数约1%的平均涨幅。尽管面临短期调整，能否将AI基础设施需求的扩张转化为长期增长动力，已成为左右思科未来表现的关键变量。