尽管白宫主持的第二轮“稳定币会议”被认为在建设性氛围中进行，但围绕稳定币利息及奖励限制的核心分歧仍然难以弥合。加密货币行业与银行业虽就“需要进一步讨论”达成共识，但在市场结构法案中稳定币条款的协商上，预计仍需更多时间才能找到共同点。

法案争议持续

近期美国国会正推动一项全面规范加密货币市场的法案，各方围绕其中将包含的稳定币条款展开了激烈博弈。众议院已于去年7月通过了《清晰法案》，但由于参议院银行委员会未能达成跨党派共识，相关讨论陷入停滞。尤其是关于“全面禁止稳定币存款收益支付”的条款成为核心冲突点，加密货币行业与银行业的游说力量形成正面交锋。

白宫第二次召集会议

本次会议是白宫第二次召集加密货币行业及银行业代表，旨在就稳定币相关条款寻求妥协方案。首次会议于2月2日举行，当时白宫加密货币顾问帕特里克·维特曾评价讨论“具有建设性”且“基于事实”。

出席会议的瑞波首席法务官斯图尔特·阿尔德罗蒂在会后于社交媒体上写道：“今天在白宫进行了富有成效的会议，达成妥协的可能性正在酝酿。”他进一步强调，“向合理加密货币市场结构立法的明确跨党派动力依然存在”，“必须在机会窗口开启时立即行动”。

行业内部出现分歧

国会正在推动一项市场结构法案，旨在厘清美国证券交易委员会和商品期货交易委员会等监管机构在“由谁、监管什么、如何监管”方面的角色。但在参议院未能达成协议之际，关于全面阻断稳定币收益支付的条款甚至在行业内部引发了分裂。

上月，随着美国最大加密货币交易所撤销支持，该法案的推进动力急剧减弱。该交易所因反对禁止通过交易所及去中心化金融等第三方平台进行稳定币存款获得任何形式“收益或利息支付”的条款，收回了原先的支持立场。

银行业立场强硬

银行业游说团体坚称该条款是必要的。他们警告称，通过交易所等第三方平台向稳定币持有者支付的利息或奖励可能替代银行存款。其逻辑在于，存款流失将削弱贷款能力，进而动摇支撑区域经济的传统金融体系。银行以这种“存款侵蚀风险”为由，要求必须在法案中嵌入强有力的“收益支付禁止原则”。

出席本次会议的区块链协会行业事务主管丹·斯普勒通过社交媒体表示：“此次会议规模更小、更聚焦，旨在认真解决问题。”他指出，“稳定币奖励是讨论的核心焦点”，“银行方并非带着条款文本来谈判，而是提出了宽泛的‘禁止原则’。这一点仍然是核心冲突因素。”

据悉，会议中银行方分发的材料明确列出了必须纳入参议院加密货币法案的“收益及利息禁止原则”。核心要点是必须阻断任何通过持有稳定币产生收益的结构。这近乎是一种“全面禁止所有稳定币收益产品”的强硬立场。

加密货币行业的回应

对此，加密货币行业认为，现有法律已禁止稳定币发行商直接支付利息，市场结构法案无需重复此规定。行业普遍愿意接受投资者保护及健全性监管，但难以接受将技术及商业模式创新一并源头封锁的全面禁令。

美国银行家协会、银行政策研究所和美国独立社区银行家协会三大银行团体发布联合声明称：“要推动立法前进，需要‘持续讨论’。”他们强调，“新框架应包容金融创新，但不得损害金融体系的安全性与稳健性”，“必须确保不会危及支撑地方贷款和经济活动的银行存款”。

换言之，即认可与稳定币相关的新业务和技术发展本身，但将阻止其扩展为与银行存款直接竞争的收益产品。这被视为近期美国反复出现的“货币市场基金及金融科技存款服务正在替代银行存款”担忧的延伸主张。

呼吁分离议题推进

与此同时，托管企业首席执行官迈克·贝尔西警告，围绕稳定币收益支付的争执不应阻碍市场结构法案的进程。他表示：“加密货币行业与银行业都应停止将已禁止稳定币收益支付的旧法案重新拉回战场。”

该旧法案已禁止稳定币发行商直接向投资者支付利息或收益。贝尔西划清界限称：“那场争论已经结束。若不满意该法案，可走修订程序。市场结构是与稳定币收益无关的独立议题，不应再被延误。”

他的主张接近于将稳定币“利息/奖励”监管与市场结构整体规范讨论分离，优先推动在可达成共识的范围内通过法案的务实做法。但有观测指出，由于银行业以存款安全问题为先，态度强硬，在实际立法过程中完全分离这两项议题并非易事。

关键分歧点

尽管此次白宫会议未达成具体妥协方案，但双方似乎均认同“应继续对话”。观察焦点在于稳定币收益支付禁止原则的“强度”与“例外范围”。

若如银行业所要求，一律禁止通过第三方平台的所有奖励，那么基于稳定币的存款及支付基础设施的增长速度势必放缓。相反，有观点认为，若在设定限额及披露、资本监管要求的前提下允许有限的收益支付，则可在最小化与银行存款冲突的同时，为市场创新保留空间。

目前看来，特朗普政府与国会、监管机构及利益相关方之间的四方协调进程速度，将决定美国加密货币市场结构法案及稳定币监管框架的轮廓。但正如本次会议所显示的，“允许稳定币收益至何种程度”这一问题，未来很可能仍是围绕美国数字资产政策的最大争议点。

对投资者的深层意义

美国正在讨论的稳定币“全面禁止收益/利息”条款并非单纯的监管问题，而是决定未来何种代币能够存活、何种商业模式将被阻断、合法收益结构的界限何在的宏观分水岭。

银行业与加密行业在白宫会议上正面冲突的核心，归根结底在于一点：只有理解“收益从何而来、以何种结构产生”的投资者，才能在监管变化中守护自身资产。

如今已非简单追逐高利率产品的时代。唯有能够读懂以下“市场结构”的投资者，方能抢先一步应对：

稳定币收益结构如何设计；监管变化将阻断何种产品、开放哪些领域；银行存款、货币市场基金与去中心化金融存款将以何种方式竞争与共存。