华尔街空头瞄准以太坊，一场金融巨鳄与加密未来的博弈

2026-02-10 币界百科

华尔街为何盯上以太坊？

2023年以来,加密市场在美联储加息周期中持续震荡，而以太坊作为市值第二大的加密货币，正成为华尔街空头机构的新目标，从Citron Research到Melvin Capital，这些曾狙击过GameStop、瑞幸咖啡的传统金融“猎食者”，如今将目光投向了这个“去中心化的金融巨兽”，他们的逻辑看似简单：以太坊面临“技术瓶颈”“监管重压”“生态衰退”三重夹击，一场暴跌或许只是时间问题。

但华尔街的做空逻辑远不止“唱衰”这么简单，以太坊的“原罪”在于它的规模与影响力——作为全球最大的智能合约平台，其市值一度突破5000亿美元，DeFi（去中心化金融）、NFT（非同质化代币）、Layer2扩容等生态的繁荣，让它成为加密市场的“经济基础设施”，而传统金融的嗅觉永远追逐“价值洼地”与“波动红利”：当以太坊从2021年的历史高点暴跌80%，当SEC（美国证券交易委员会）对其发起监管调查，当Layer2扩容方案被质疑“分流主网价值”，空头们看到了“完美风暴”的雏形。

做空逻辑：从“技术怀疑”到“监管绞杀”

华尔街的做空报告通常围绕三大核心论点,试图构建“以太坊将崩盘”的叙事：

技术瓶颈：从“杀手级应用”到“臃肿巨兽”
空头们指出，以太坊的PoW（工作量证明）机制在“合并”后虽转向PoS（权益证明），但并未解决根本问题，交易速度（TPS）仅约15-30笔/秒，远低于Visa的数万笔/秒；Gas费（交易手续费）在市场活跃时仍高达数十美元，让普通用户望而却步，尽管Layer2方案（如Arbitrum、Optimism）试图缓解拥堵，但空头认为这本质是“拆东墙补西墙”——主网价值被稀释，生态分裂将导致用户流失。

监管重压：SEC的“达摩克利斯之剑”
2023年，SEC主席Gary Gensler多次公开表示，以太坊可能属于“未注册证券”，这一言论直接引发市场恐慌，空头们强调，若以太坊被定性为证券，交易所将被迫下架ETH，项目方需承担巨额合规成本，整个生态将面临“灭顶之灾”，美国CFTC（商品期货交易委员会）对以太坊期货的监管收紧，以及欧盟MiCA法案对加密资产的严格约束，进一步加剧了“监管不确定性”。

生态衰退：DeFi与NFT的“退烧”
2022年，DeFi总锁仓量从1500亿美元腰斩至400亿美元，NFT市场交易额暴跌90%，空头们认为，以太坊生态的“杀手级应用”正在失效：Uniswap等DEX（去中心化交易所）流动性枯竭，Axie Infinity等链游用户流失，甚至连以太坊基金会自身也因“资金缩水”削减研发投入，他们断言：“以太坊的‘叙事’已经耗尽，只剩下投机泡沫。”

多方的反击：以太坊的“反做空”武器

面对华尔街的围剿,以太坊社区与多头机构并非坐以待毙，他们从技术、生态、市场三个维度发起反击：

技术迭代：“合并”只是起点，未来已来
“合并”成功将以太坊能耗降低99.95%，PoS机制让质押ETH数量超过2200万（占总供应量18%），形成强大的“通缩效应”——2023年，ETH因销毁机制减少供应约30万枚，而新增供应仅约15万枚，实际通缩率约2%，更重要的是，以太坊正在推进“坎昆升级”（Dencun升级），通过Proto-Danksharding技术大幅降低Layer2的Gas费，预计将使交易成本降至0.001美元以下，开发者Vitalik Buterin曾表示：“以太坊的扩容不是‘选择题’，而是‘必答题’，我们正在用技术证明自己的生命力。”

生态韧性：从“金融实验”到“现实世界”
尽管DeFi热度减退，但以太坊的生态正在“破圈”：传统企业（如微软、摩根大通）开始探索以太坊上的企业级应用；RWA（真实世界资产）代币化让房地产、债券等资产上链，为以太坊注入“实体价值”；社交平台（如Farcaster）、去中心化物理基础设施网络（如Helium）等新赛道不断涌现，数据显示，2023年以太坊上活跃地址数稳定在50万以上，日均交易量维持在100万笔以上，用户粘性远超其他公链。

市场信心：机构“抄底”与ETF预期
与空头唱衰相反，华尔街机构正在悄悄布局，贝莱德（BlackRock）申请以太坊现货ETF，富达（Fidelity）推出以太坊托管服务，MicroStrategy持续增持ETH，这些传统金融巨鳄的入场，被视为对以太坊价值的“背书”，灰度以太坊信托（ETHE）溢价率从-30%回升至-5%，表明长期投资者正在“逢低吸纳”。