2022年9月，随着“合并”（The Merge）的成功完成，以太坊完成了从工作量证明（PoW）到权益证明（PoS）共识机制的里程碑式转变，这一变革不仅显著降低了以太坊网络的能耗，更带来了一个深远的影响：以太坊正式进入了通缩时代，这意味着，在特定条件下，以太坊的总供应量可能会随着时间的推移而减少,而非像以往那样持续增发。

通缩机制：EIP-1559与质押的双重作用

以太坊进入通缩时代，主要归功于两个核心机制：EIP-1559交易升级模型和权益证明（PoS）下的质押奖励。

  1. EIP-1559：基础费用的销毁：在EIP-1559之前，以太坊的交易费用类似于拍卖价高者得，价格波动较大，EIP-1559引入了“基础费用”（Base Fee）的概念，每一笔交易都会被收取一定数量的ETH作为基础费用，这部分费用会被直接销毁（发送至无人控制的地址），而不是像小费那样支付给矿工，基础费用会根据网络拥堵程度动态调整，网络越拥堵，基础费用越高,销毁的ETH就越多。

  2. PoS质押：区块奖励的调整：在PoW机制下，矿工通过打包区块获得新的ETH作为奖励，这导致ETH持续增发，切换到PoS后，验证者（替代矿工）通过质押ETH参与网络共识和打包区块，获得区块奖励，与PoW不同，PoS的区块奖励并非凭空产生，而是包含在交易费用中的一部分，并且更重要的是，以太坊社区通过共识决定，PoS机制下验证者的总奖励（包括新发行的ETH和部分交易费用）会低于PoW机制下的增发量，甚至在某些情况下，当销毁的ETH数量超过新发行的ETH数量时,以太坊的总供应量就会减少。

通缩的达成：销毁量超越发行量

“合并”之后，以太坊网络的新ETH发行速度大幅降低，随着EIP-1559的普及，每日销毁的ETH数量开始与每日新发行的ETH数量进行比较，当某一天内被销毁的ETH数量大于新产生的ETH数量时，以太坊的总供应量就会出现净减少，即进入“通缩”状态。

自合并以来，以太坊曾多次经历通缩日，尤其是在网络交易活跃、 gas费用（主要由基础费用构成）较高的时候，在某些NFT项目热发或DeFi活动高峰期，单日销毁的ETH可达数千甚至上万枚，而同期新发行的ETH则相对固定（目前约为每天约1300 ETH左右，具体取决于验证者数量和质押奖励参数）。

以太坊通缩时代的意义与影响

  1. 潜在的通缩压力与价值支撑：通缩意味着ETH的稀缺性可能增加，如果需求保持稳定或增长，而供应量减少，理论上会对ETH的价格形成支撑，这类似于比特币的固定供应量叙事，但以太坊的通缩是动态的,取决于网络的使用强度。
  2. 对持有者的积极信号：对于长期持有者而言，通缩环境意味着他们持有的ETH占总供应量的比例可能会被动增加,这被视为一种价值捕获机制。
  3. 网络健康度的体现：通缩往往与网络的高使用度和高交易量相关联，这反映了以太坊生态系统的活跃度和繁荣程度，从某种程度上说，网络越繁忙,ETH的通缩压力越大。
  4. 与传统通胀资产的对比：在全球许多央行采取宽松货币政策导致传统资产通胀的背景下，以太坊的通缩特性使其在投资者眼中可能更具吸引力，成为一种“抗通胀”或“通缩性”的数字资产。
  5. 对生态系统的挑战与机遇：虽然通缩对价格有潜在利好，但也可能带来一些挑战，如果gas费用持续过高，可能会对小用户和某些应用场景构成门槛，不利于生态系统的普惠发展，如何在通缩、网络使用成本和生态系统增长之间找到平衡点，是以太坊开发者需要持续思考的问题，随着Proto-Danksharding等扩容方案的部署,有望在降低gas费用的同时保持网络活力。

未来展望与不确定性

以太坊进入通缩时代是一个历史性的时刻，但它并非一成不变的终点，通缩的程度是动态变化的,受多种因素影响：

  • 网络使用率：这是决定销毁量的关键因素，用户活跃度、DApp应用数量、交易频率等都会直接影响gas费用和销毁量。
  • 质押规模：验证者数量增加会提高网络安全性，但也可能稀释单个验证者的奖励，并可能影响新发行ETH的总量（如果未来进一步调整质押奖励参数）。
  • 协议升级：以太坊社区未来可能会通过EIP（以太坊改进提案）对通缩机制进行调整，例如修改EIP-1559的参数或质押奖励的分配方式。
  • 宏观经济环境：整体市场情绪、资本流动等宏观因素也会对ETH价格产生影响,进而影响通缩的实际效果。