苹果公司股价正面临2024年以来最严峻的挑战，内存芯片价格暴涨正在严重压缩其盈利空间。这家iPhone制造商将于周四美股收盘后公布最新财报，市场将从中评估成本压力对业绩的真实冲击。

自12月2日触及高点以来，苹果股价已回落超10%，成为“Mag7”科技股中表现最弱的标的，也是同期标普500指数的主要拖累因素。该股连续八周下跌，创下自1993年以来最长连跌纪录。

本轮抛售部分源于市场对内存芯片成本失控的担忧。作为智能手机和平板电脑的核心组件，内存价格的急剧攀升预计将压制苹果的利润率和盈利能力。这一问题盖过了其人工智能布局带来的积极预期，且预计在2026年下半年供应合约到期后将更加突出。

成本压力超越历史水平

“我们见过苹果面临内存价格压力，但从未以如此空前的速度发生，”持有苹果大量股份的Janus Henderson高级科技研究分析师Shaon Baqui表示，“市场显然感到不安，担心未来还将出现更多负面消息。”

根据科技研究机构IDC的数据，内存占智能手机制造成本的10%至20%。该机构将当前内存价格上涨称为硬件行业的“危机”。预计在可预见的未来，内存价格仍将维持高位。

尽管苹果具备强大的议价能力，能通过规模效应部分转嫁成本，但在高端机型需求仍强劲的背景下，其应对空间有限。“苹果可以缓解部分压力，但能拉动的杠杆非常有限，”Baqui指出，“若强行提价可能引发需求下滑，明确的利润率影响将成为关键看点。”

华尔街持观望态度

目前，华尔街普遍采取谨慎观望策略。据彭博汇编数据，过去一个月，市场对苹果2026年净利润的共识预期几乎未变，营收与毛利率预测也保持稳定。若后续因内存成本下滑而调整预期，意味着即便该股相较主要指数及自身历史已处于溢价状态，实际估值可能更为昂贵。

在内存问题浮现之际，投资者情绪复杂。虽然上一份财报释放乐观信号，但中国市场销售意外走弱。不过，在与Alphabet Inc.旗下谷歌达成多年协议、由后者为苹果AI功能（包括Siri）提供支持后，市场对其技术定位的看法趋于积极。这一合作被视为验证了苹果稳健而非激进的AI战略。

“我喜欢苹果在支出方面的克制，”持有苹果股票的Aptus Capital Advisors投资组合经理David Wagner表示，“大家都在关注它在AI领域的进展，但这表明它并未落后。”

估值溢价与增长放缓并存

苹果当前股价约为预期收益的30倍，高于其10年平均水平的22倍，也高于纳斯达克100指数及“Mag7”整体水平。

预计苹果2026财年（截至9月）营收将增长8.7%，为2021年以来最快增速，但未来三年预计将逐年放缓。相比之下，彭博行业研究预测，整体科技行业2026年营收将增长约19%，科技硬件与设备子行业预计增长11%。

尽管估值偏高且增长趋缓，许多投资者仍视苹果为科技股中的相对避风港。其健康的资产负债表、持续的盈利能力以及强劲的现金流，使其成为投资组合中的稳定配置。

“显然估值倍数较高，但相较于其他‘Mag7’企业，苹果展现出极强的韧性，”Janus Henderson的Baqui表示，“它拥有庞大的用户基础和来自服务的经常性收入，这些都为自由现金流提供了坚实支撑。我不确定能否很快看到增长拐点，但在市场波动时期，它仍像一条温暖的毯子。”

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