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美国证券交易委员会（SEC）三个部门周三表示，将证券放在区块链上并不会改变其法律地位，并补充说，代币化资产面临与传统金融工具相同的注册要求。

在联合参谋部陈述周三该机构的公司财务部、交易和市场部以及投资管理部表示，代表证券的代币仍然受联邦证券法的约束。

“证券的发行形式或持有人记录方式（例如声明中写道：“链上交易与链下交易的差异并不影响联邦证券法的适用。”

链上交易是指直接记录在区块链或分布式账本上的证券转移，而不是通过传统的数据库系统进行转移。

声明指出，发行人可以单独发行代币化证券，也可以与传统股票同时发行。如果代币化证券的性质与传统股票基本相同，并赋予其基本相同的权利和特权，则根据联邦证券法，无论其发行形式如何，在某些方面均可将其视为同一类别的证券。

声明称，唯一的区别在于“发行人（或其代理人）不是通过传统的链下数据库记录来维护主证券持有人文件，而是在一个或多个加密网络上维护主证券持有人文件”。

联邦机构发表此声明之际，该机构已……改变了立场在特朗普政府时期，针对加密货币的诉讼案件在过去一年中被撤销或结案十几起，其中包括针对主要加密货币公司的诉讼，这些诉讼的关键在于代币、质押产品或钱包基础设施是否构成未注册证券。

虽然该指南强调证券法适用于任何技术形式，但它所依据的法律框架与该机构放弃的许多案件的法律框架相同。

但周三的声明回避了这些案件提出的更棘手的问题，即像代币和质押计划这样的加密原生产品是否首先被视为证券。

以太坊说明了该声明未触及的未解决边界。2024年，Consensys揭晓在一份未删节的诉讼中，美国证券交易委员会 (SEC) 于 2023 年 3 月授权对“以太坊 2.0”进行内部调查，并发布了一项正式命令，明确将以太坊视为证券。

这项调查于次月获得委员会批准，这与前美国证券交易委员会主席加里·根斯勒的公开言论形成鲜明对比。根斯勒曾多次拒绝表明该机构是否将以太坊视为证券。美国证券交易委员会后来结束了与以太坊相关的调查，并未采取任何执法行动，并拒绝就其决定置评。

美国证券交易委员会似乎已软化其对加密货币的总体立场，但仍在积极调查相关案件，例如涉及加密货币的案件。比特币挖矿服务它声称这些行为构成证券发行。

披露：Consensys 是独立于编辑的 解密 的 22 位投资者之一。

“代币化在法律上不会改变任何事情。”

AR Media Consulting 的公共事务律师兼首席执行官 Andrew Rossow 表示：“工作人员的声明非常明确地指出，‘代币化在法律上不会改变任何事情’——但未言明的现实是，代币化在运营层面上改变了一切，而现有的证券框架并非为链上市场结构而设计。”Decrypt.

罗索解释说，美国证券交易委员会工作人员的声明也没有回答“链上账簿是否可以取代或在法律上等同于传统账簿和记录”这个问题。

他补充道：“要从整体基础设施的角度来看待这个问题。如果区块链成为事实上的股权结构表或债券登记册，但美国证券交易委员会仍然要求过户代理人、注册托管人和经纪交易商，那么区块链在法律上只是装饰性的，而不是权威性的。”

Rossow表示，虽然美国证券交易委员会似乎“在依赖特定技术的假设的同时，强制执行‘技术中立’”，但“分类层面的中立掩盖了运营层面的非中立”。

他说：“美国证券交易委员会的工作人员声明冻结了基准线，推迟了结构性改革，并将负担转移到创业和创新部门，悄悄地希望我们先想办法‘遵守规定，然后再来和我们谈’。”