美国证券交易委员会（SEC）三个部门周三联合声明指出，将证券置于区块链上不会改变其法律性质，代币化资产依然面临与传统金融工具相同的注册要求。

公司财务部、交易和市场部以及投资管理部共同强调，代表证券的代币仍受联邦证券法约束，无论发行形式如何。

“代币化在法律上不会改变任何事情”

声明明确指出：“链上交易与链下交易的差异并不影响联邦证券法的适用。” 链上交易指直接记录在区块链或分布式账本上的证券转移，而非依赖传统数据库系统。

若代币化证券与传统股票具有相同权利和特权，即使发行形式不同，也应被视为同一类别证券。唯一区别在于持有人记录方式——由传统数据库转为加密网络维护主簿。

这一表态发生在SEC近年调整对加密货币诉讼策略的背景下。过去一年中，十余起针对主要加密公司的案件被撤销或结案，包括涉及代币、质押产品及钱包基础设施是否构成未注册证券的争议。

尽管新指南延续了原有法律框架，却回避了一个核心问题：加密原生产品如代币和质押计划，是否首先属于证券范畴。

以太坊即为典型案例。2023年3月，SEC曾授权对“以太坊2.0”展开内部调查，并发布正式命令，明确将其视为证券。虽随后调查结束且未采取执法行动，但该事件凸显监管边界模糊性。

SEC当前态度看似软化，但仍持续推进相关案件，例如指控比特币挖矿服务构成证券发行的行为。

AR Media Consulting公共事务律师兼首席执行官Andrew Rossow表示：“工作人员声明非常明确地指出‘代币化在法律上不会改变任何事情’——但未言明的现实是，代币化在运营层面上改变了一切。”

他指出，现有证券框架并未为链上市场结构设计，而区块链是否可等同于法定账簿仍未界定。

“如果区块链成为事实上的股权登记册，但监管仍要求过户代理人、注册托管人等传统中介，那么技术只是装饰，而非权威。”

Rossow认为，SEC在“技术中立”名义下强制执行旧规则，实则造成运营层面的非中立，将改革压力转嫁给创新企业。

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