以太坊市盈率（P/E）是多少？如何正确看待这一指标？

2026-01-29 币界百科

在加密货币市场，投资者们常常借鉴传统金融市场的分析指标来评估数字资产的价值，其中市盈率（Price-to-Earnings Ratio, P/E）是一个广为人知的重要工具，对于第二大加密货币以太坊（Ethereum），其市盈率也成为许多关注者讨论的焦点，以太坊的市盈率究竟是多少？我们又该如何正确理解和运用这一指标呢？

什么是市盈率（P/E）？

简单回顾一下市盈率的基本概念，市盈率是衡量股票价格相对于每股收益（EPS）的比率，计算公式为：市盈率（P/E） = 股价 / 每股收益（EPS），它反映了投资者愿意为公司每1元盈利支付的价格,常被用来判断股票是被高估还是低估。

以太坊的“市盈率”为何复杂且不统一？

与股票不同，以太坊作为一种去中心化的开源区块链平台，其“盈利”或“收益”的界定存在诸多挑战，导致其市盈率没有一个官方、统一的答案,主要原因如下：

“盈利”来源的多样性：
- 交易费用（Gas费）： 这是以太坊最直接、最明确的“收入”来源，用户在以太坊网络上进行交易、部署智能合约等都需要支付Gas费，这些费用会销毁（根据EIP-1559协议）或支付给验证者（在PoS之前）。
- 质押奖励： 以太坊转向权益证明（PoS）后，验证者通过质押ETH可以获得新铸造的ETH作为奖励，这部分收益可以被视为类似“股息”或“利息”的回报。
- 其他潜在收益： 一些基于以太坊的协议可能会产生收益,但这部分通常不直接归属于以太坊网络本身。
会计处理的不确定性：
- Gas费的销毁与归属： 在EIP-1559升级后，部分Gas费被直接销毁，这部分“支出”是否应被视为“成本”或“负收益”，在计算“盈利”时如何处理，尚无统一标准,未被销毁的Gas费则支付给验证者。
- “每股收益”的计算： 以太坊没有“股份数”的概念，其总供应量也在变化（PoS前通过挖坊增发，PoS后增发率降低并有销毁），如何计算类似“每股”的收益，是一个难题，常见的做法是使用“网络收入”除以“流通中的ETH数量”来得到某种形式的“单位收益”。
数据来源与计算方法的差异：
- 不同的数据提供商（如TradingView、某些加密研究机构）可能会采用不同的计算口径，有的可能只考虑销毁的Gas费作为“盈利”，有的可能将验证者获得的Gas费和质押奖励都纳入考虑,有的则可能采用其他调整方式。
- 由于ETH价格是实时变动的，而“收益”数据（如每日Gas费总量）也是动态的，因此以太坊的P/E比率是一个实时变化的数值,不同时间点查询可能会有所不同。

目前以太坊市盈率的大致情况（参考）

尽管没有统一标准，但我们可以参考一些主流数据平台或研究机构发布的以太坊P/E比率。

以销毁Gas费为主要“盈利”口径： 这是目前较为常见的一种简化计算方式，只考虑被销毁的Gas费作为“净利润”，然后除以流通中的ETH数量，得到某种“每股收益”，再除以ETH价格得到P/E。
- 根据一些数据网站（如u.today, CoinMarketCap有时会展示相关指标，但需注意具体定义），在过去一段时间，以太坊基于销毁Gas费的P/E比率可能在个位数到几十倍之间波动，在某些Gas费较高的时期，销毁量增加，P/E可能会降低；反之，在Gas费低迷时期，P/E可能会升高。
包含验证者收益的口径： 如果将支付给验证者的Gas费和质押奖励都视为网络的“总收益”，盈利”基数会更大，计算出的P/E比率会更低,甚至可能远低于10。

重要提示： 以上数字仅为示例和参考，具体数值请以实时数据为准，并且务必理解其背后的计算逻辑，在撰写本文时（假设一个时间点），某平台显示以太坊P/E为15（基于销毁Gas费）,但这不代表这是一个权威或标准的数值。

如何正确看待以太坊的市盈率？

参考意义大于绝对意义： 以太坊的P/E比率无法像成熟上市公司股票那样精确反映其价值，但它提供了一个观察网络经济健康状况的视角，较高的P/E可能意味着市场对以太坊的未来增长预期较高，或者当前网络收益相对较低；较低的P/E可能意味着网络收益强劲,或市场预期相对保守。
结合其他指标综合分析： P/E比率不应孤立使用，投资者还应结合：
- 网络基本面： 日活跃地址数、交易量、锁仓价值（TVL）、开发者活跃度、DApp生态发展等。
- 技术发展： 如升级路线图（如Verkle树、分片等）的进展。
- 市场环境： 整体加密货币市场情绪、宏观经济因素、ETH的供需关系（如质押率、销毁速度）。
- 其他估值模型： 如网络价值与交易比率（NVT）、销毁率等。
理解其局限性： 以太坊的P/E比率本质上是一种“借鉴”，其计算基础与传统股票有本质区别，过度依赖或错误解读可能会导致误判，Gas费的波动性极大，会直接导致P/E比率的大幅波动,这不一定能反映以太坊长期价值的真实变化。
长期视角： 以太坊作为一个仍在快速发展的生态系统，其“盈利模式”和网络价值可能在未来发生演变，当前的P/E比率更多是基于现有模式的快照，长期投资者更应关注其技术迭代、生态建设和实际应用落地。