在加密货币的世界里，比特币的固定总量2100枚使其“通缩”特性广为人知，而以太坊作为市值第二大的加密货币，其代币ETH的发行机制则更为复杂和动态，理解“以太坊衡量发行多少”，并非一个简单的数字游戏，它涉及到多个关键概念和机制,共同决定了ETH在市场上的实际流通和供应变化。

初识ETH发行：从“挖矿”到“质押”的演变

要衡量ETH的发行,首先必须了解其产生方式的历史性变革。

  1. PoW（工作量证明）时代的发行： 在以太坊合并（The Merge）之前，新的ETH通过“挖矿”产生，矿工们利用计算能力竞争打包交易、验证区块，并获得区块奖励和交易手续费，这个时期的发行速度相对固定，由算法和算力共同决定，我们可以通过区块链浏览器查询到每个区块产生的ETH数量,从而推算出特定时期的理论发行量。

  2. PoS（权益证明）时代的发行： 自合并以来，以太坊转向了权益证明机制，新的ETH不再由矿工“挖出”，而是由验证者（Validators）通过“质押”ETH产生，验证者需要锁定至少32个ETH参与网络共识，并有机会创建新区块并获得奖励，PoS时代的发行机制更加复杂,其发行速度与以下几个因素密切相关：

    • 验证者数量： 质押的ETH总量和验证者数量直接影响新ETH的产出速度，验证者越多，竞争越激烈，单个验证者的平均收益可能降低，但总发行量仍会随验证者数量增加而上升（在一定范围内）。
    • 质押奖励利率： 以太坊的协议会根据网络状况（如总质押ETH量、交易活动等）动态调整质押的年化收益率（APR），这直接决定了每个验证者单位时间内获得的ETH奖励数量,从而影响总发行量。
    • 发行上限与衰减： 以太坊PoS机制设计了一个动态的发行模型，理论上没有固定的“区块奖励”，而是通过一个公式基于总质押量和网络活动来调整，为了保持通缩趋势（尤其是在EIP-1559实施后），当网络活动活跃、销毁量大于发行量时，ETH呈现净通缩；反之,则可能短暂为通胀。

核心衡量指标：不仅仅是“产出”

要准确衡量ETH的“实际发行多少”，不能只看新产出的ETH,还需要考虑以下几个关键指标和概念：

  1. 净发行量（Net Issuance）： 这是衡量ETH供应变化的核心指标。

    • 公式：净发行量 = 新产出的ETH - 被销毁的ETH
    • EIP-1559的意义： 以太坊伦敦升级引入的EIP-1559提案，是ETH从纯通胀走向可能通缩的关键一步，该机制对每笔交易收取基础费用（Base Fee），这部分费用会被直接销毁（发送到黑洞地址），而不是像之前一样全部给矿工/验证者。
    • 动态变化： 当网络拥堵，交易量大时，基础费用升高，销毁的ETH增多，可能导致净发行量为负（即净通缩）；当网络空闲，交易量小时，基础费用降低，销毁量减少，若新产出量大于销毁量，则净发行量为正（即净通胀）。“以太坊衡量发行多少”很大程度上是指其净发行量的波动。

  2. 总供应量（Total Supply）： 这是指当前存在的ETH的总数，它是一个动态变化的数字，等于上一区块的总供应量加上当前区块的净发行量（新产出 - 销毁），我们可以通过 etherscan、etherscan.io 等区块链浏览器实时查询到最新的总供应量。

  3. 流通供应量（Circulating Supply）： 指市场上可以自由交易的ETH数量,它通常等于总供应量减去不可流通的部分，

    • 已销毁的ETH（发送到黑洞地址，无法再流通）。
    • 长期未移动的“休眠ETH”或丢失的ETH。
    • 某些基金会、项目方锁仓的ETH。
    • 质押中的ETH（虽然质押者可以随时提取，但在提取前通常不计入流通供应量，具体取决于统计口径）。

  4. 年化发行率（Annual Issuance Rate）： 指当前ETH总供应量每年新增的百分比，这个指标可以帮助我们比较不同加密货币的通胀/通缩速度，在PoS时代，由于发行机制动态，年化发行率也会波动，如果总供应量为1.2亿ETH，某年净发行量为120万ETH，则年化发行率为1%。

影响ETH发行量的关键因素

综合来看，以下因素共同影响着“以太坊衡量发行多少”：

  • 网络活动与拥堵程度： 直接影响EIP-1559的销毁量,是净发行量波动的最主要因素。
  • 验证者数量与质押率： 影响新ETH的产出速度，随着质押率提高，若需求不变，单个验证者收益可能下降,但总发行量仍受质押总量和奖励机制影响。
  • 协议升级： 未来可能通过以太坊改进提案（EIP）进一步调整发行和销毁机制,例如调整销毁比例或引入其他通缩措施。
  • 市场情绪与需求： 虽然不直接影响协议层面的发行，但需求变化会影响价格和交易活动,进而间接影响销毁量和净发行。