2018，以太坊的寒冬，一场万物皆可通证狂欢后的深度回调

2026-01-27 币界百科

2018年的加密货币市场,注定被载入史册，这一年，比特币价格从年初的约1.3万美元暴跌至年底的不足4000美元，而作为当时市值第二大的加密货币，以太坊的跌幅同样触目惊心：从年初的约1370美元高点，一路跌至年底的约85美元，全年跌幅超过90%，市值蒸发超90%，这场暴跌不仅是价格的断崖式下跌，更是对“以太坊生态无限可能”叙事的一次残酷洗礼，让无数投资者和参与者深刻体会到“币圈一日，人间一年”的极端波动。

狂欢落幕：2017年“通证经济”热潮的退潮

要理解2018年以太坊的暴跌,需先回溯2017年的疯狂，这一年，以太坊凭借其智能合约平台的优势，成为“通证经济”（Token Economy）的摇篮——ICO（首次代币发行）模式如雨后春笋般涌现，项目方通过以太坊发行ERC-20代币融资，投资者则用ETH（以太坊代币）疯狂抢购。

数据显示,2017年全球ICO融资额超过50亿美元，其中90%以上基于以太坊平台，ETH价格从年初的8美元飙升至年底的1370美元，涨幅超170倍，市场陷入“万物皆可通证”的狂热：一个白皮书、一个概念，就能轻松融资金千万，甚至上亿美元，这种“造富神话”吸引了大量散户和机构入场，以太坊网络拥堵、Gas费（交易手续费）高企成为常态，但市场情绪早已被贪婪淹没。

狂欢的背后是泡沫的疯狂堆积,2017年底，全球监管机构开始对ICO展开严厉整顿：美国SEC将部分ICO定性为“未注册证券”，中国央行等七部门叫停ICO，韩国、法国等国家也相继出台限制政策，监管利空如冷水浇头，ICO项目破发、跑路事件频发，市场对“以太坊作为ICO基础设施”的需求开始崩塌，这为2018年的暴跌埋下了伏笔。

2018年以太坊跌跌不休：多重利空下的“戴维斯双杀”

进入2018年,以太坊的下跌并非单因素驱动，而是“基本面恶化市场情绪崩溃”的“戴维斯双杀”。

ICO泡沫破裂，生态需求锐减

2018年成为“ICO死亡年”，据统计，全年超过80%的ICO项目破发，融资额较2017年暴跌90%，项目方不再需要大量ETH发行代币，投资者抛售ETH变现离场，导致ETH的“使用需求”和“投资需求”双重萎缩，更致命的是，大量ICO项目方抛售手中的ETH（据Chainalysis数据，2018年ICO项目方套现ETH超300万枚），进一步加剧了市场抛压。

竞争加剧，以太坊“一枝独秀”地位受挑战

以太坊的智能合约平台并非没有对手,2018年，EOS、TRON（波场）、Cardano等公链项目强势崛起，它们以更高的交易速度、更低的Gas费为卖点，分流了大量开发者用户，EOS通过ICO融资42亿美元（当时创历史纪录），主打“商用级公链”概念，吸引了不少对以太坊网络拥堵不满的项目方，虽然这些项目在后续发展中暴露出诸多问题，但在2018年的市场叙事中，“以太坊将失去公链霸权”的预期加剧了ETH的抛售情绪。

内部瓶颈凸显：可扩展性不足与“冰河期”争议

以太坊自身的技术瓶颈也在2018年集中暴露,作为当时最大的公链，以太坊每秒仅能处理约15笔交易（TPS），远不能满足大规模商业应用需求，网络拥堵时Gas费可高达50美元以上，这让许多开发者望而却步。

以太坊社区关于“扩容方案”的争论持续发酵：是以Vitalik Buterin为代表的“分片 Layer2”路线，还是以矿工为代表的“大区块”路线？争议导致技术升级进展缓慢，市场对以太坊能否解决“不可能三角”（去中心化、安全性、可扩展性）的信心动摇，2018年以太坊开发者基金“The DAO”事件后的余波未平，部分社区成员对以太坊基金会的管理能力产生质疑，进一步削弱了市场信心。

宏观市场熊市：风险资产全面遭抛

2018年不仅是加密货币的熊市,也是全球风险资产的“寒冬”，美联储持续加息、全球股市波动、贸易摩擦加剧，导致投资者风险偏好下降，作为高风险的另类资产，加密货币成为首批被抛售的资产之一，比特币从2万美元跌至3000美元，以太坊作为“小盘股”般的存在，跌幅远超比特币，形成了“币圈越跌，越没人接盘”的恶性循环。

暴跌背后：是“价值归零”还是“卧薪尝胆”？

2018年的以太坊暴跌,让无数投资者血本无归，“以太坊是空气”“ETH将归零”的论调甚嚣尘上，但抛开价格波动，以太坊的基本面并非一无是处：

开发者生态依然活跃：尽管市场低迷，但以太坊上的DApp（去中心化应用）数量和质量仍居行业首位，去中心化交易所（如IDEX）、预测市场（如Augur）等应用持续迭代，开发者社区规模仍在增长。
技术升级持续推进：以太坊团队在2018年发布了Casper（PoS共识机制原型）、分片技术等研究报告，为后续的“以太坊2.0”奠定了基础，这些长期布局虽然短期看不到收益，但为以太坊未来的可扩展性埋下伏笔。
机构资金试探性入场：尽管熊市惨烈，但部分机构开始关注以太坊的长期价值，2018年10月，美国SEC批准以太坊期货ETF（后因故未上市），释放出“以太坊或被视为合规资产”的信号。