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德勤警告称，T 0 和代币化证券可能会提高速度和抵押品效率，但如果报告和监督滞后，则会造成危险的盲点。

概括
  • 德勤在 2026 年展望中指出，当日 T 0 结算和代币化证券是关键的实验，可能会从有限的试点开始，而不是彻底的市场改革。
  • 更快的结算速度缩短了筹集资金、纠正错误和管理保证金的时间，但如果同时减少报告和流动性分散，则会提高流动性和运营风险。
  • 代币化抵押品和稳定币是早期目标，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 和美国证券交易委员会 (SEC) 对试点项目采取不采取行动的豁免措施，而德勤则敦促加强合规性、审计跟踪和网络控制。

德勤在其 2026 年展望报告中指出，金融行业向当日结算和代币化证券的转变存在潜在风险，并警告称，加快交易速度和减少报告要求可能会在市场监管方面造成危险的漏洞。

德勤就T 0结算发出警告

该报告强调，T 0结算（允许交易在发生当天结算）是2026年的一项重大发展。德勤注意到监管机构正在表示有兴趣简化规则，并为基于区块链的产品（包括代币化证券和稳定币）创造途径。

代币化证券区块链技术是指将债券或股票等传统资产以数字形式表示，并可在区块链基础设施上进行转移。该技术有望减少中介机构，加快资产和现金流动速度，并改进记录保存。报告.

德勤会计师事务所董事总经理 Roy Ben-Hur 和该事务所经理 Meghan Burns 告诉 CryptoSlate，最现实的实施路径是开展有限制的试点项目，而不是彻底改革市场。

高管们表示：“种种迹象表明，初步的市场试验将通过试点项目进行，而不是彻底的市场转型。”

德勤指出，加快结算速度会缩短纠正错误、筹集资金、寻找证券或应对追加保证金的可用时间。报告称，虽然更快的结算速度可能降低交易对手风险，但也可能增加运营失误和突发流动性压力。

德勤将这些发展与 2026 年更广泛的市场结构变化联系起来，包括美国财政部中央清算计划现金部分的预期结束以及美国证券交易委员会对修改 NMS 条例的预期提案。

该公司认为抵押品工作流程可能是代币化资产最早应用的领域之一。Ben-Hur 和 Burns 指出，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 正在探索稳定币和代币化抵押品在涉及流动性强、与美元挂钩的资产即时结算的应用场景中的应用。

高管们表示：“抵押品承诺的日内性质使其成为具有这些特征和流动性承诺的资产的理想应用场景。托管和清算将有助于其规模化发展。”

报告指出，更快的结算速度可以促进新市场参与者的进入，加剧竞争，并有可能创造更多订单路由和执行场所。

德勤指出，美国证券交易委员会（SEC）主要通过不采取行动函和工作人员指导来推动代币化进程。不采取行动函允许市场行为在不经过全面规则制定程序的情况下继续进行，前提是这些行为在既定参数范围内运作。

“在这种情况下，它是一种强大的工具，可以快速改变行业惯例或市场供应情况，我们已经从美国证券交易委员会最近批准的案例中看到了这一点，”Ben-Hur 和 Burns 表示。

高管们表示，过渡期可能会造成同一资产的代币化版本和非代币化版本共存的市场环境，从而引发有关定价、流动性集中度和订单路由的问题。

德勤警告称，减轻报告负担的举措可能会加剧市场不透明，而加快结算速度更会造成危险的组合。报告指出，时间缩短会减少发现操纵行为、纠正差异和应对市场压力的机会。

该公司建议各公司实施精简的报告系统，既要保持可审计性，又要适应更快的结算速度。Ben-Hur 和 Burns 强调，随着结算系统的加速，合规计划、监管、文档记录、审计追踪、监控和网络安全措施变得愈发重要。

该报告将2026年定为测试期，以检验代币化资产能否在保持透明度的同时，改善结算和抵押品工作流程。试点项目的成果将决定……分词德勤认为，要么融入市场基础设施，要么范围仍然有限。