在加密货币的世界里,比特币的总量恒定（2100万枚）是其广为人知的核心特性之一，相比之下，作为第二大加密货币的以太坊，其供应量问题则常常引发社区和投资者的关注与讨论，以太坊到底发行多少枚？是无限增发还是有其调控机制？要理解这一点，我们需要深入以太坊的发行模型及其重要的“通缩”转型。

从“通胀”到“通缩”：以太坊发行机制的重大变革

在以太坊完成“合并”（The Merge）之前，即从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS）共识机制之前，以太坊的供应量是持续增长的，即处于“通胀”状态。

  1. PoW时代的通胀发行： 在PoW时代，新的以太坊通过“挖矿”产生，矿工们验证交易并打包成区块，每产生一个区块，就会有一定数量的新以太坊作为奖励给到矿工，这个区块奖励是固定的，加上交易费，使得以太坊的供应量不断增加，虽然当时也有“通缩”的概念（例如EIP-1559提案试图通过销毁部分交易费来实现通缩），但并未真正实施，因此整体上以太坊在那个时期是通胀的。

  2. PoS时代的“通缩”转型： 2022年9月，以太坊成功完成了“合并”，标志着其共识机制从PoW转向PoS，这一转变不仅大幅降低了能耗，更重要的是彻底改变了以太坊的发行逻辑。 在PoS机制下，新的以太坊通过“验证者”质押产生，验证者负责验证区块并维护网络安全，作为回报，他们会获得区块奖励和 uncle 区块奖励（如果有的话）。 关键在于，以太坊同时引入了EIP-1559（以太坊改进提案1559）的销毁机制，根据EIP-1559，每笔交易除了支付给验证者的小费（base fee priority fee）外，基础费用（base fee）会被直接销毁，发送到无人控制的地址，永久退出流通。

以太坊当前是“通缩”还是“通胀”？

“合并”之后，以太坊的供应量变化取决于验证者奖励和交易费销毁之间的动态平衡：

  • 当销毁量 > 新发行量（验证者奖励）时：以太坊处于通缩状态，供应量减少。
  • 当销毁量 < 新发行量（验证者奖励）时：以太坊处于通胀状态，供应量增加。

在“合并”初期，由于网络活动相对活跃，交易费销毁较多，以太坊曾出现过一段时间的显著通缩，使得ETH的“通缩叙事”一度盛行，但随着时间的推移，验证者数量增加，新发行的ETH数量也在增加，而网络活动的高峰和低谷也会影响销毁量，以太坊的供应量并非固定地通缩或通胀，而是根据网络使用情况动态变化。以太坊并没有设定一个固定的“发行总量”上限，理论上新发行的ETH会持续产生，但销毁机制使得实际供应量可能减少、增加或保持稳定。

以太坊有“总量上限”吗？—— 无限供应”的澄清

这是关于以太坊供应量最核心的问题之一：以太坊没有设定一个绝对的、像比特币那样的总量上限。

这意味着,从理论上讲，只要以太坊网络存在，验证者机制在运行，新的以太坊就会持续被创造出来，这并不意味着以太坊的供应量会无限膨胀下去而失去控制，原因在于：

  1. 通缩压力：如前所述，EIP-1559的销毁机制是一个强大的通缩工具，当网络使用率高时，销毁量会大幅增加，甚至可能超过新发行量，导致净通缩。
  2. 验证者奖励可能降低：以太坊的经济模型设计中也考虑了长期通胀率的控制，通过进一步的协议升级（例如可能引入“验证者退出机制”或调整奖励参数），验证者的奖励率可能会随着时间的推移而降低，从而控制新ETH的发行速度。
  3. 需求与动态平衡：以太坊的价值取决于其生态系统的繁荣、开发者活跃度、用户数量等多种因素，如果需求增长速度快于供应增长速度，即使供应量在绝对值上增加，其单位价值也可能提升。

以太坊的“无上限”与“实际可控”

回到最初的问题：“以太坊发行多少枚？”

  • 没有固定的总量上限：与比特币不同，以太坊没有预设一个2100万枚的“天花板”，新ETH会通过PoS验证机制持续产生。
  • 动态供应，可能通缩或通胀：当前以太坊的供应量由新发行量（验证者奖励）和销毁量（交易费）共同决定，处于动态平衡中，可能通缩，也可能通胀。
  • 通缩机制是核心特点：EIP-1559引入的销毁机制是以太坊供应模型的关键创新，使其具备了通缩的潜力，这也是以太坊区别于许多其他加密货币的重要特征。
  • 长期通胀率受控：虽然没有硬性上限，但以太坊的社区和开发者可以通过协议升级来调整经济参数，目标是实现一个长期稳定且较低通胀率的货币环境，甚至可能达到通缩。