以太坊收益为0，当躺赚神话破灭，我们该反思什么？

2026-01-26 币界百科

曾几何时,“以太坊”和“收益”几乎是同义词，在2020年底至2022年的加密货币牛市中，质押以太坊获取收益，是无数人参与这场数字盛宴最简单、最直接的方式，人们将ETH存入钱包或质押平台，看着账户里的数字稳步增长，仿佛坐上了一台永不熄印的“印钞机”。“躺赚”的神话，让无数信徒坚信，只要持有并质押以太坊，就能分享到区块链网络成长的红利。

当市场周期转向,曾经的“印钞机”悄然停摆，屏幕上赫然显示的“以太坊收益为0”，像一盆冷水，浇醒了无数沉浸在美梦中的投资者，这不仅仅是一个冰冷的数字，它更是一个深刻的警示，标志着以太坊2.0时代的“免费午餐”已经结束，一个更加成熟、但也更具挑战性的新阶段已经到来。

“收益为0”的背后：并非以太坊的失败，而是规则的改变

首先需要明确的是,“以太坊收益为0”并非指以太坊这个项目失败了，也并非意味着质押ETH完全没有价值，它指的是在当前的宏观经济和网络状态下，许多质押者通过质押操作获得的净收益为零甚至为负。

这背后的原因主要有三点：

质押ETH的“机会成本”飙升：在过去的低利率时代，质押APY（年化收益率）达到5%-10%极具吸引力，但如今，为了对抗全球性通胀，美联储等主要央行持续加息，无风险的国债收益率已攀升至4%-5%甚至更高，相比之下，以太坊质押的浮动收益（目前普遍在3%-5%区间）就显得黯然失色，当你把ETH质押进去，就放弃了在牛市中可能获得的更高回报，也放弃了在熊市中及时止损的机会，这种“放弃的收益”，就是高昂的机会成本。
MEV（最大可提取价值）的再分配：以太坊的区块生产者（验证者）不再仅仅是打包交易，他们还可以通过“三明治攻击”、“抢跑”等MEV策略，从普通用户的交易中榨取额外价值，这部分价值在过去是归验证者所有，但自从以太坊合并后，一部分MEV被纳入了协议的“销毁”机制，另一部分则由验证者池（如Lido、Coinbase等）获取，这意味着，质押者最终分到的收益，已经经过了MEV的“抽成”，实际到手的大打折扣。
市场周期性的必然结果：任何市场的收益都与风险和周期挂钩，在熊市中，流动性枯竭，市场情绪低迷，资产价格下跌是常态，虽然质押ETH本身不直接承担价格波动风险（除非执行退出操作），但你的总资产价值（ETH数量 × ETH价格）在下跌，当质押的收益增长速度，赶不上ETH本身价格下跌的速度时，你的总资产就在“缩水”，这本质上也是一种负收益。

从“暴利”到“微利”：心态与策略的全面重构

“以太坊收益为0”的现实，迫使我们重新审视参与加密货币的方式，完成一次从投机者到建设者的心态转变。

对于普通用户而言：

放弃“躺赚”幻想：必须认识到，加密货币不再是那个可以闭着眼睛买入就能赚钱的蛮荒时代，即使是看似最安全的质押，也充满了复杂的经济模型和宏观风险。
重新评估质押价值：如果你依然看好以太坊的长期价值，质押的意义或许不再仅仅是短期收益，它是在用实际行动支持网络的安全去中心化，是作为“贡献者”而非“投机者”的身份象征，这种“为信仰付费”的行为，需要更坚定的信念和更长远的持有周期。
精细化操作：在选择质押平台时，不能只看APY高低，更要深入了解其费用结构、MEV分配机制、提币队列长度以及安全性，在熊市中，一个稳定、可靠、提币便捷的平台，远比一个承诺高收益但风险未知的项目更重要。

对于整个生态而言：

回归价值创造的本源：当“无风险套利”的窗口关闭后，市场会将资源重新引导到那些真正为以太坊生态创造价值的领域，无论是Layer 2扩容方案的突破，还是DeFi应用的金融创新，抑或是NFT的实际应用场景，这些能够解决真实问题、提升网络效用的项目，将在未来的竞争中脱颖而出。
推动质押的进一步去中心化：中心化交易所质押虽然便捷，但其高MEV和潜在的审查风险一直备受诟病，随着信标链质押ETH总量的增加（目前超过1800万枚，占总量的15%），如何更安全、更公平、更去中心化地管理这些资产，将成为下一个重要议题，模块化质押协议、流动性质押衍生品（LSD）的进一步发展，将是未来的重要方向。