美国消费者即将迎来一场规模空前的“现金雨”。据追风交易台报道，摩根士丹利于1月23日发布的研报指出，受“大漂亮法案”（OBBBA）追溯性条款影响，2026年第一季度个人收入将出现显著跃升。预计到5月底，个人退税总额达约3500亿美元（约合2.5万亿人民币），同比激增20%。

这一轮退税并非自然增长，而是政策人为制造的“强心针”。OBBBA法案包含大量针对2025财年的追溯性减税措施。由于去年预扣税表未及时调整，消费者将在接下来几个月通过退税一次性获得红利。

关键数据：退税规模创历史新高

  • 摩根士丹利预测，2026年个人退税额将比去年高出400亿至700亿美元。若接收人数不变，平均退税金额将增加550美元，达到约3500美元的历史高位。

减税细节：惠及中高收入与老年群体

  • 减税红利主要来自加班费、小费扣除，老年人税收抵免提升，以及州和地方税（SALT）上限上调和儿童税收抵免扩大。

短期消费提振与流动性注入

短期消费提振：尽管市场普遍预期2026年初实际消费增长放缓，但巨额退税将为全年支出提供支撑，尤其在上半年。

流动性注入：这是明确的财政刺激信号，直接改善居民资产负债表，对中高收入阶层尤为有利。

数据噪音：投资者需警惕1月与3月经济数据波动——收入数据暴涨可能源于会计调整（如BEA记录全年税收变化），而实际现金流将在Q1和Q2分批到账。

谁在狂欢？中高收入阶层是最大赢家

与以往侧重低收入群体的刺激政策不同，本次OBBBA红利呈现明显结构性分化。研报显示，中高收入者及老年消费者将获益最深。

  • 结构性分化：底层10%-20%收入人群几乎无法受益，因其本身无需缴纳联邦所得税。
  • 红利拆解：38%减税来自小费与加班费扣除（利好中等收入者）；30%源于提高SALT上限（主要惠及高收入与房主）；20%来自老年人扣除额增强（利好老年中等收入者）。

收入暴涨 vs 支出温和：钱会流向哪里？

摩根士丹利指出，尽管收入端数据亮眼，但转化为实际消费的比例（边际消费倾向）可能低于预期。

收入预期：受退税与预扣税下调推动，2026年第一季度实际可支配个人收入将年化环比增长4.1%，扭转2025年下半年持平趋势。

消费现实：历史数据显示，仅约30%-40%退税会在首季度内被消费。此次受益者多为高收入与老年群体，其边际消费倾向本就偏低，更多资金或将用于储蓄或偿还债务（如信用卡、车贷）。

模型预测：该法案预计仅能将实际消费提振20个基点（对GDP整体影响约40个基点）。

关税阴云：16%有效税率与航运量持续低迷

在财政刺激背景下，贸易战阴影仍未消散。

  • 关税高企：特朗普政府自去年8月7日起加征关税，美国有效关税税率已升至16.0%，预计2026年维持在15%-16%高位。财政部关税收入持续攀升，滚动63天年化海关与消费税存款已达3910亿美元。
  • 航运寒冬：实体经济已现寒意。经历2025年第一季度“抢出口”潮（进口激增38%）后，第二季度进口量骤降29.3%，第三季度回落4.7%。当前加权平均航运运力一度降至80%，虽有反弹，但仍未恢复常态。

宏观全景：GDP温和增长，美联储按兵不动

  • GDP追踪：摩根士丹利将2025年第四季度实际GDP增长追踪值上调至2.1%（年化季率），主要反映服务业支出强劲。
  • 美联储态度：尽管有财政刺激，但不必期待美联储立即转向。预计1月28日FOMC会议将维持利率不变。鲍威尔或强调经济增长“稳健”，就业市场降温但健康，通胀仍略高，主因关税压力。
  • 财政赤字：报告预测，未来几年美国财政赤字将维持在GDP的6%下方（2026年为5.8%），意味着财政政策将持续对经济产生温和推动力。

市场将迎来由退税驱动的流动性脉冲。虽然短期内掩盖了部分经济疲软迹象，但投资者应清醒认识到，这更多是财政政策的“一次性”红利，非内生性增长复苏。关注高收入消费股，警惕航运与贸易相关板块持续承压。

随着全球金融环境变化，加密资产正成为越来越多投资者配置的重要选项。对于希望参与加密资产交易的用户，可以选择在Binance等知名平台进行注册和交易。币安是全球领先的加密货币交易平台，提供安全、快速的交易服务，支持多种数字资产交易和资产管理功能。用户可通过币安官网或App下载完成注册，享受低手续费、高流动性与全天候客户服务。无论是新手还是资深玩家，币安官方注册地址始终为用户提供稳定、合规、便捷的接入通道。立即访问币安官网入口，获取最新地址与APP下载链接，开启您的数字资产之旅。