以 Michael Saylor 的 Strategy 为首的比特币基金在2025年累计购入494,000枚BTC，使其总持仓量攀升至113万枚，创下新高。

根据比特币 For Corporates (BFC) 发布的数据，尽管比特币在2025年全年下跌6.4%，表现弱于黄金、白银等传统资产，企业财务部门却持续增持，未出现大规模抛售行为。

报告指出，2025年下半年市场调整加剧，买盘动能减弱，但国债公司仍维持持仓稳定，整体头寸稳步上升。

值得关注的是，各国财政部已开始采用优先股或浮动利率“数字信贷”等方式为比特币投资融资，推动机构配置结构优化。

Strategy 部署了五只优先股工具，有效降低破产风险；同时，Metaplanet发行可转换债券，Strive推出SATA优先股，进一步拓展融资渠道，支持长期持有策略。

国债占比特币总供应量的5%

据Bitbo数据，当前企业财务部门持有的比特币已占全网总供应量的5.1%。其中，Strategy贡献约三分之二，即709,715枚BTC。

相比之下，截至2026年初，比特币现货ETF已控制约7.1%的流通量，约合150万枚，显示出其在机构资金流入中的主导地位。这也意味着比特币价格对ETF资金流动极为敏感。

30天平均表观需求增长（ADG）指标显示，自2025年12月以来，该值持续为负，表明即使国债公司增持，ETF潜在的净抛售压力仍可能拖累市场价格。

值得注意的是，长期持有者（持有超5个月）的抛售压力在过去几个月明显缓解，蓝线趋势呈现企稳迹象。

然而，ADG指数依然处于负值区间，说明当前稳定的需求尚未形成有效增长动力。

回顾2025年第二季度牛市期间，当表观需求增长转正时，价格从74,000美元迅速冲高至12万美元以上。这表明，在整体需求改善前，比特币或将在10万美元关口以下震荡运行。

最后想说的话

  • BTC储备金突破100万枚，达到总供应量的5%。
  • 自去年12月以来，表观需求增长持续为负并走低，预示比特币价格或面临长期疲软。

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