以太坊数量会越来越少吗？从通缩到价值捕获的深度解析

2026-01-23 币界百科

在加密货币的世界里，比特币的“2100万枚上限”是其价值叙事的基石，随着以太坊在2022年完成历史性的“合并”（The Merge），一个全新的问题浮出水面：以太坊的数量会越来越少吗？与比特币固定的总量上限不同，以太坊的货币政策更为复杂，其供应量动态受多种因素影响，答案是“是的，在特定条件下，以太坊的净供应量确实会减少，但这并不意味着其总量会无限减少，更接近于一种动态的通缩平衡。”

要理解这一点，我们需要深入探讨以太坊的“通缩机制”以及影响其供应量的两大核心力量：销毁（燃烧）与发行（奖励）。

从“通胀”到“通缩”：以太坊的货币政策革命

在“合并”之前，以太坊的工作量证明（PoW）机制与比特币类似，矿工通过消耗大量算力来打包交易和验证新区块，并获得新发行的以太坊作为奖励，用户为了交易（Gas费）也需要支付以太坊，在PoW时代，尽管有交易费被销毁，但新发行的以太坊数量远超销毁量，因此以太坊的供应量处于通胀状态,总量持续增加。

“合并”是这一切的转折点，以太坊转向了权益证明（PoS）机制,在这个新机制下：

验证者取代矿工：用户不再需要消耗大量算力，而是通过锁定（质押）至少32个ETH成为验证者,来参与网络的安全和共识。
发行机制改变：网络不再通过“挖矿”来发行新币，而是根据验证者的总质押量和在线情况，按年化约0.5%-2%的速度增发新ETH作为验证者的奖励，这个增发率旨在激励足够多的用户质押ETH,以维护网络安全。

与增发机制并行的是，另一个更强大的力量诞生了——EIP-1559销毁机制。

EIP-1559：以太坊的“内置销毁引擎”

2021年8月上线的伦敦升级，引入了EIP-1559提案，这是以太坊迈向通缩的关键一步,它彻底改变了Gas费的定价和分配方式：

基础费用（Base Fee）：每笔交易都会产生一笔“基础费用”，这笔费用直接被销毁（发送至无人控制的黑洞地址）,永久退出流通。
优先费用（Priority Fee / Tip）：这是用户为了加速交易而支付给验证者的小费,这部分归验证者所有。

EIP-1559的核心设计是让“基础费用”成为一个动态变量，当网络拥堵时，交易竞争激烈，基础费用会自动上涨，导致更多ETH被销毁；当网络空闲时，基础费用会下降,销毁量随之减少。

这就形成了一个精妙的反馈循环： 网络越拥堵 → Gas费越高 → 销毁的ETH越多 → 以太坊净供应量减少得越快 → 通缩压力越大

销毁 vs. 发行：决定净供应的“天平”

我们可以把影响以太坊供应量的两大因素放在一个天平上：

天平的一端是“销毁”：由EIP-1559机制驱动,直接与网络使用热度挂钩。
天平的另一端是“发行”：由PoS机制驱动,与验证者的质押数量和在线率挂钩。

以太坊的净供应量变化,就是这两者之间的差额：

净供应量变化 = 新发行的ETH - 销毁的ETH

当销毁量 > 发行量时：以太坊进入净通缩状态，流通中的ETH总数减少，这在网络非常繁忙时（如NFT热潮、重大应用上线期间）时常发生。
当销毁量 < 发行量时：以太坊进入净通胀状态，流通中的ETH总数增加，这在网络相对冷清,而大量ETH被质押时可能出现。
当两者相等时：以太坊达到供应量平衡点,净供应量变化为零。

根据 ultrasound.money 等数据网站，自EIP-1559实施以来，以太坊大部分时间都处于净通缩状态,这意味着其总供应量实际上是在缓慢减少的。

这对ETH意味着什么？价值捕获的叙事

以太坊从可能的无限制通胀，转变为一种具有通缩倾向的资产,这对ETH的价值叙事产生了深远影响：

价值捕获与通缩螺旋：这是最吸引人的叙事，随着以太坊生态（DeFi、NFT、GameFi等）的繁荣，网络使用率上升 → Gas费和销毁量增加 → ETH净供应减少 → 在需求不变或增长的情况下，更稀缺的ETH理论上应该升值 → 更高的ETH价格可能吸引更多用户和高价值应用，进一步推高网络使用率和销毁量，这个正向循环被称为“通缩螺旋”,是ETH持有者最乐见其成的情景。
抗通胀资产：在全球普遍面临通胀压力的背景下，一种具有通缩倾向的数字资产，被视为对冲法币贬值的潜在工具，类似于黄金，但更具“科技属性”。
质押奖励的平衡：PoS机制的设计者也考虑到了这一点，增发率被设定在一个相对较低的水平，目的是在维持网络安全所需的最小增发和通过通缩来捕获价值之间找到一个平衡点，如果增发过高，会稀释ETH的价值；如果通缩过强，可能会影响验证者的积极性,威胁网络安全。