以太坊的钱到底值多少？一份写给新手的估值指南

2026-01-23 币界百科

“嘿，以太坊现在多少钱一枚？” “以太坊能涨到多少？” 当我们谈论以太坊（ETH）时，最常问的问题往往和价格、估值有关，但“怎么给以太坊估值的钱啊？”这个问题，远比想象中要复杂，它不像评估一家苹果公司，看看它的iPhone卖了多少，财报有多漂亮那么简单。

以太坊是一个“价值计算机”，它的“钱”背后，是一整个不断演进的生态系统，我们就来拆解一下，分析师和投资者们究竟是用哪些维度，来给这个特殊的“数字资产”算账的。

很多人喜欢用比特币来类比以太坊,把两者都看作“数字黄金”，这个逻辑的核心是“储值”，黄金因为稀缺、难以伪造、被全球公认而成为价值储存的载体，同样，比特币总量恒定（2100万枚），也具备稀缺性。

但以太坊的定位略有不同,如果说比特币是数字世界的“黄金”，那么以太坊更像是数字世界的“石油”或“电力”。

这个类比引出了我们第一个估值维度：

这是以太坊版的“市盈率”（P/E Ratio），市盈率 = 公司市值 / 盈利，对于以太坊来说，它没有传统意义上的“盈利”，但它有最核心的经济活动——链上交易的总价值。

公式：NVT Ratio = 以太坊市值 / 链上交易总价值
逻辑：这个比率衡量的是，为了支撑链上每一美元的交易活动，市场需要付出多少倍的市值，如果NVT比率过高，可能意味着当前价格过高，相对于其实际使用价值被高估了，反之，如果比率较低，则可能被低估。

你可以把它想象成：一条高速公路上每天跑的车（交易价值）越多，这条路的“总价值”（市值）就应该越高，NVT Ratio就是衡量这条路“每公里”到底值多少钱的指标。

以太坊2.0引入了“质押”（Staking）机制，这意味着你可以把你的ETH锁定在网络上，成为一个“验证者”，帮助维护网络安全，并获得相应的奖励。

逻辑：质押为ETH提供了一种“无风险收益率”（Risk-Free Rate），如果ETH的质押年化收益率是4%，那么一个理性的投资者在考虑是否买入ETH时，就会把4%作为一个重要的参考，如果银行存款利率是2%，股票市场波动又大，那么4%的ETH质押收益率就会非常有吸引力，吸引更多人买入和质押，从而推高价格。
影响因素：质押收益率并非一成不变，它与网络的总质押量、ETH的销毁速度（见下文）以及整个市场的利率环境（比如美联储加息）都密切相关，当市场利率上升时，ETH的质押收益率也需要相应提高，才能保持其吸引力。

这是以太坊一个非常独特的“护城河”，自“伦敦升级”后，以太坊网络上每发生一笔交易，都会有一部分ETH被“销毁”（发送到一个黑洞地址，永远无法流通）。

逻辑：这创造了一个通缩模型，当网络活动非常活跃时，交易量巨大，被销毁的ETH数量就可能超过新产出的ETH数量，导致ETH的总供应量下降，供应减少，而需求如果不变或增加，从经济学原理上讲，价格自然会上涨。
指标：你可以关注“净发行量”（Net Issuance），当净发行量为负时，意味着ETH正在通缩，这个机制直接将网络的使用价值（交易量）与代币的稀缺性（供应量）挂钩，形成了强大的正向反馈循环：用的人越多 -> ETH销毁越多 -> ETH越稀缺 -> 价格越高 -> 吸引更多人使用。

三个维度都离不开一个根本：以太坊生态系统的健康度，如果生态死了，再好的模型也是空中楼阁，这部分是评估以太坊“钱”从何而来的核心。

去中心化金融（DeFi）的总锁仓价值（TVL）
- 逻辑：TVL是指在以太坊上所有DeFi协议中锁定的资产总价值，这直接反映了有多少“真金白银”正在以太坊上被用来进行借贷、交易、理财等金融服务，TVL越高，说明以太坊作为“世界计算机”的利用率越高，其作为底层基础设施的价值就越大。
非同质化代币（NFT）和元宇宙活动
- 逻辑：以太坊是NFT的“故乡”，无论是艺术品、收藏品还是游戏道具，大部分NFT的交易和铸造都发生在以太坊上，NFT市场的火热，为ETH带来了强大的需求，当有人要买一个昂贵的NFT时，他必须先用法币买入ETH，这直接推高了ETH的需求和价格。
活跃地址数和Gas费用
- 逻辑：活跃地址数代表了网络的用户基础，用户越多，网络越有价值，Gas费用（交易费）则是网络拥堵的直接体现，虽然高Gas费对用户是痛点，但它也反映了网络的高需求，是网络价值的一个“双刃剑”指标。