在加密货币的世界里，比特币的“减半”机制广为人知，它通过矿工区块奖励的减半，控制了新币的产出速度，最终将总量上限锁定在2100万枚，作为全球第二大加密货币的以太坊，其供应机制更为复杂，尤其是在“合并”（The Merge）转向权益证明（PoS）之后，以太坊的“剩余数量”问题，或者说其供应动态，成为了社区和投资者关注的焦点，与比特币的固定总量不同，以太坊的供应量是动态变化的，可能增加，也可能减少,这取决于网络的使用情况和验证者的行为。

以太坊的供应机制：从通胀到通缩的可能

在以太坊2.0“合并”之前，以太坊采用的是工作量证明（PoW）机制，与比特币类似，PoW下的以太坊区块奖励会随着网络算力的增加和出块时间的微调而有所变化，但总体上，新ETH的持续产出使得供应量处于通胀状态,即每个区块都会产生新的ETH。

“合并”是以太坊发展史上的一个里程碑，它将共识机制从PoW转变为PoS，在PoS机制下，不再需要矿工进行大量的算力竞争，而是由验证者（Validators）通过质押ETH来维护网络安全并创建新区块,这一转变带来了以太坊供应机制的根本性变化：

  1. 区块奖励的取消与交易费用的主导：在PoS下，传统的区块奖励（给矿工的新ETH产出）被取消,验证者的收益主要来自于两种来源：

    • 交易费用（Gas Fee）：用户在以太坊网络上进行交易、执行智能合约时需要支付的ETH费用,这部分费用会支付给打包该区块的验证者。
    • 通胀奖励：为了激励验证者质押ETH和维护网络安全，以太坊网络会通过发行少量新ETH作为通胀奖励,分配给验证者。

  2. EIP-1559与通缩机制的出现：在“合并”之前，以太坊在伦敦升级中引入了EIP-1559提案，这是一个关键的改进,它改变了Gas费的定价和分配机制：

    • 基础费用（Base Fee）：每笔交易都会产生一个基础费用，这部分费用会被直接销毁（burn）,即从流通中永久移除。
    • 优先费用（Priority Fee）：这部分费用支付给验证者,作为打包交易的激励。

EIP-1559的核心在于，当网络需求旺盛，Gas费较高时，基础费用会上升并被大量销毁；当网络需求低迷时，基础费用会下降，销毁的ETH数量与验证者获得的通胀奖励之间的差额,决定了以太坊的净供应量变化。

以太坊的“剩余数量”：一个动态的平衡

当我们谈论以太坊的“剩余数量”时，实际上不能像比特币那样给出一个固定的、即将耗尽的总数，因为以太坊没有预设的总量上限，它的“剩余数量”概念更侧重于当前流通供应量以及未来的供应趋势（通胀或通缩）。

  • 当前流通供应量：根据以太坊区块链浏览器等数据平台，我们可以实时看到以太坊的当前流通供应量，这个数字每天都在变化，取决于新ETH的发行（验证者通胀奖励）和ETH的销毁（EIP-1559基础费用）之间的差额。
  • 净供应量的变化：
    • 通缩状态：当某个时间段内，因EIP-1559销毁的ETH数量，超过了验证者通过通胀奖励获得的ETH数量时，以太坊的净供应量就会减少，即进入“通缩”状态，这在网络活动频繁、Gas费高企时较为常见。
    • 通胀状态：反之，当网络活动低迷，销毁的ETH不足以覆盖验证者的通胀奖励时，净供应量就会增加，即进入“通胀”状态。

以太坊的“剩余数量”并非一个固定的数值，而是一个动态变化的指标，我们更应关注其净供应量变化率,这反映了市场对以太坊网络的实际需求和价值评估。

通缩趋势对以太坊的意义

如果以太坊能够长期保持或倾向于通缩状态,将对ETH的价值产生深远影响：

  1. 价值支撑：通缩意味着ETH的稀缺性在增加，根据基本的供需理论，在其他条件不变的情况下，供应减少而需求不变或增加，可能会推高资产价格,这为ETH提供了内在的价值支撑。
  2. 通缩螺旋的正向反馈：ETH价格上涨可能会吸引更多验证者质押，从而增加网络安全性，吸引更多开发者和用户，进一步推动网络需求和价值,形成一个潜在的正向循环。
  3. 价值存储叙事的强化：比特币作为“数字黄金”的核心叙事之一是其总量恒定和抗通胀，以太坊若能实现长期通缩，将强化其作为价值存储和去中心化应用平台的叙事,可能吸引更多传统投资者关注。

挑战与不确定性

尽管通缩趋势对以太坊有利,但也存在一些挑战和不确定性：

  1. 验证者奖励与通胀：以太坊协议通过调整验证者奖励率来控制通胀，如果未来需要进一步激励验证者或应对网络变化,通胀率可能会有调整。
  2. 网络活动波动：Gas费和网络活动受市场周期、DeFi和NFT等生态发展、宏观经济环境等多种因素影响，波动较大,导致销毁量不稳定。
  3. 竞争与监管：其他区块链平台的竞争以及全球监管政策的变化,也可能影响以太坊的需求和供应动态。
  4. 技术升级：未来的以太坊升级（如EIP-4844等旨在降低Gas费的提案）可能会改变Gas费的结构和数量,进而影响销毁量。

以太坊的“剩余数量”并非一个预设的终点，而是一个由网络需求、协议规则（EIP-1559、PoS机制）和验证者行为共同决定的动态过程，从“合并”和EIP-1559的实施以来，以太坊具备了进入通缩状态的潜力，这在特定市场环境下已经显现，这种通缩趋势为ETH提供了独特的价值支撑,强化了其在加密货币领域的地位。