在加密货币的世界里,比特币的“总量2100万枚，永不增发”是其核心价值主张之一，也是许多投资者关注其稀缺性的重要原因，相比之下，作为第二大加密货币的以太坊，其原生代币ETH的供应机制则更为复杂，也常常引发社区和投资者的疑问：以太坊币（ETH）限量吗？ 以太坊（ETH）没有像比特币那样的绝对上限，但其供应机制设计旨在通过通缩趋势来实现价值的相对稀缺性。 本文将深入探讨以太坊的货币政策、从工作量证明（PoW）到权益证明（PoS）的转变，以及这对ETH供应和未来的影响。

以太坊的供应机制：从通胀到通缩的转变

在2022年“合并”（The Merge）之前，以太坊采用的是工作量证明（PoW）共识机制，与比特币类似，PoW机制下，新的ETH会通过“挖矿”产生，矿工们验证交易并维护网络安全，从而获得区块奖励，这意味着在PoW时代，以太坊的供应是持续通胀的，尽管通胀率会随着网络难度和出块时间等因素有所波动。

“合并”是以太坊发展史上的一个重要里程碑，它将共识机制从PoW转变为权益证明（PoS），这一转变从根本上改变了ETH的供应动态。

在PoS机制下：

  1. 不再有新的ETH通过挖矿产生：矿工被“验证者”（Validators）取代。
  2. 验证者通过质押ETH获得奖励：验证者需要锁定（质押）一定数量的ETH（目前至少32 ETH），然后参与验证区块并获取奖励，这些奖励是新发行的ETH，用于激励验证者维护网络安全。
  3. 引入了销毁机制（EIP-1559）：在“合并”之前，以太坊就已经通过EIP-1559提案引入了基础费用（Base Fee）机制，该机制规定，每笔交易的基础费用会被直接销毁，发送至一个无人能控制的“黑洞地址”，从而永久退出流通。

PoS时代的ETH供应：净通缩成为可能

“合并”之后，ETH的供应变化主要取决于两个关键因素的平衡：

  • 新ETH的发行（验证者奖励）：验证者因质押和验证区块而获得新发行的ETH。
  • ETH的销毁（交易基础费用）：用户在交易支付的基础费用被销毁。

在“合并”初期，由于验证者数量激增，质押的ETH总量较大，新发行的ETH速度一度超过了销毁的速度，导致ETH供应呈现轻微的通胀，随着网络使用情况和质押动态的变化，这个平衡点是可以移动的。

当某个时间段内，交易销毁的ETH数量大于新发行的ETH数量时，ETH的供应就会出现净减少，即“通缩”。 这是以太坊货币政策中一个革命性的设计，它意味着，如果网络足够活跃，ETH可以成为一种具有内在通缩倾向的资产，这与比特币的绝对稀缺性形成了不同但同样有价值的稀缺性叙事。

为什么以太坊不设绝对上限？

以太坊创始人 Vitalik Buterin 等核心开发者认为，不设置绝对上限具有以下优势：

  1. 灵活性：没有上限意味着可以根据网络需求和经济状况调整货币政策，如果网络安全性受到威胁，可以适当提高发行率以激励更多验证者；如果网络过于拥堵导致通缩过快，也可以通过参数调整来平衡。
  2. 避免“死亡螺旋”风险：比特币的绝对上限意味着当区块奖励趋近于零时，矿工的收益主要依赖交易费，如果交易费不足以覆盖矿工的运营成本，可能导致矿工大量离场，网络算力下降，安全性降低，形成“死亡螺旋”，以太坊通过可调节的发行率，理论上可以更好地应对这种长期挑战。
  3. 适应经济变化：加密货币经济仍在早期发展阶段，未来的需求和难以预测，无上限的供应机制为未来的调整留下了空间。

对以太坊价值和未来的影响

ETH的供应机制对其价值有着深远的影响：

  1. 通缩压力支撑价值：当网络活跃度高，通缩发生时，ETH的流通供应减少，在需求不变或增加的情况下，理论上会对ETH的价格形成支撑，这种“通缩螺旋”的潜力（价格上涨导致更多人使用和质押，进一步加剧通缩）是许多看多ETH的理由。
  2. 质押奖励的双刃剑：质押奖励为新ETH发行提供了动力，维护了网络安全，但也增加了供应压力，随着质押率的提高和通缩效应的显现，质押的实际收益率（扣除通胀和通缩影响后）可能会趋于合理化。
  3. 网络使用是关键：ETH通缩的程度直接取决于网络的使用情况，高频的DeFi交易、NFT铸造、DApp交互等都会产生更多的销毁费用，以太坊生态系统的繁荣与否与其价值通缩机制息息相关。

不是绝对限量，但追求动态稀缺

以太坊币（ETH）并没有像比特币那样的绝对供应上限，通过权益证明（PoS）机制和交易费用销毁（EIP-1559）的结合，以太坊设计了一种能够根据网络活动动态调整供应的机制，具备了实现净通缩的潜力。