在加密货币的世界里，比特币因其总量恒定2100万枚的特性，被誉为“数字黄金”，其通缩模型深入人心，相比之下，作为第二大加密货币的以太坊，其发行量问题则常常引发社区和投资者的关注，以太坊的发行量是恒定的吗？答案是：并非恒定，而且其发行机制经历了重大变革，正从通胀走向通缩。

以太坊的早期：通胀模型与“增发”机制

在以太坊完成“合并”（The Merge）之前，以太坊采用的是类似比特币的工作量证明（PoW）共识机制，在这种机制下，矿工通过消耗算力竞争记账权,并获得两个主要部分的奖励：

  1. 区块奖励：每个出块成功（约每13-15秒一个区块）的矿工将获得固定数量的新发行以太坊，在PoW时代，这个区块奖励经历了几次减半,但总体上是以太坊新增供应的主要来源。
  2. uncle 奖励（叔块奖励）：由于以太坊的区块出块时间较短，有时会出现两个矿工几乎同时挖出区块的情况，导致其中一个区块成为“叔块”，叔块的矿工也能获得一部分奖励，这相当于一种额外的、非计划的发行。

除了这些新增发行，还有一个重要的概念是“增发”（EIP-1559）之前的通胀控制，在EIP-1559实施之前，以太坊没有内置的销毁机制，区块奖励是完全新增的供应，在PoW时代，以太坊的年化发行率（通胀率）并非一个固定的数值，它会随着网络算力的变化而波动，算力上升，出块难度增加，但区块奖励固定，短期通胀率可能下降；反之，算力下降则可能导致通胀率上升，总体而言，在PoW中后期，以太坊的年化通胀率大致在4%-7%之间波动，这意味着其供应量是持续增加的，属于通胀模型。

关键转折点：EIP-1559与“合并”后的通缩变革

以太坊社区一直在探索优化其经济模型，提高网络效率和可持续性,两个关键的事件彻底改变了以太坊的发行轨迹：

  1. EIP-1559（伦敦升级，2021年8月）： 这是以太坊一次里程碑式的升级，引入了基础费用（Base Fee）机制，每次交易时，用户除了支付给矿工的小费（Priority Fee）外，还需要支付一笔基础费用，这笔基础费用会被直接销毁（burn），而不是分配给矿工。 EIP-1559的实施，首次在以太坊引入了通缩的可能性，当某个时期内网络交易活动非常活跃，基础费用较高时，销毁的ETH数量就可能超过新发行的区块奖励，从而导致以太坊的净供应量减少，即出现“通缩”，反之，当网络不活跃时，销毁量减少，可能仍为通胀,但通胀率会因基础费用的存在而降低。

  2. “合并”（The Merge，2022年9月）： “合并”是以太坊从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS）的共识机制升级,这是以太坊发展史上最重要的变革之一。

    • 区块奖励的变化：在PoS机制下，验证者（替代了矿工）通过质押ETH来参与网络共识并获得奖励，新区块的验证者将获得固定的区块奖励，这个奖励远低于PoW时代的区块奖励。
    • 通胀来源的转变：PoS时代，以太坊的新增发行主要来自验证者的区块奖励和部分协议费用（虽然EIP-1559的基础费用销毁仍在继续）。
    • 通缩趋势的强化：由于区块奖励大幅减少，而EIP-1559的基础费用销毁机制得以保留并继续发挥作用，这意味着在日常交易量下，以太坊的销毁量更容易超过新增发行量，从而形成持续的通缩趋势，数据显示，“合并”后，以太坊曾多次出现净通缩,即总供应量绝对值下降。

当前与未来：通缩模型与以太坊的价值捕获

以太坊的发行量从未恒定，它从PoW时代相对较高且波动的通胀模型，经历了EIP-1559的过渡，最终在“合并”后进入了以通缩为主导的新阶段。

当前,以太坊的发行机制可以理解为：

  • 新增供应：主要来自PoS验证者的区块奖励。
  • 销毁供应：主要来自EIP-1559的交易基础费用。

当销毁量 > 新增量 = 净通缩 当销毁量 < 新增量 = 净通胀（但通胀率极低）

以太坊网络在大部分时间内都处于净通缩状态，这使得ETH的总量呈现出缓慢减少的趋势，这一变化被视为以太坊经济模型的一大进步，因为它可能通过减少供应来对冲新币的增发，从而增强ETH的稀缺性,理论上有助于支撑其长期价值。