2022年，对于加密货币市场而言，无疑是充满挑战与波动的一年，在宏观经济逆风（如美联储持续加息、通胀高企）和行业内部事件（如Terra/LUNA崩盘、三箭资本爆雷、FTX黑天鹅等）的多重打击下，整体市场表现疲软，以太坊（ETH）也未能幸免，全年大部分时间处于下行通道或低位震荡，即便在“熊”途漫漫中，以太坊在2022年也并非毫无亮点，我们依然能找到几段相对“牛”气的时光，或是由预期驱动，或是由技术升级点燃，2022年的以太坊，“牛”意体现在几月呢？

年初的“预期牛”：1月-3月的“合并”预热行情

2022年初，市场对以太坊“合并”（The Merge，从工作量证明PoW转向权益证明PoS）的预期达到了顶峰，这是以太坊发展史上最重要的里程碑之一，被广泛认为是提升网络效率、降低能耗、增强可扩展性的关键一步。

  • 1月-2月：受“合并”预期驱动，以太坊价格在年初展现出了一定的韧性，相对于比特币等主流币种表现相对抗跌，市场情绪乐观，不少投资者和开发者对“合并”后的以太坊充满期待，这为价格提供了一定的支撑和上行动力，这段行情可以称之为“预期牛”,是基于对未来重大利好事件的提前反应。
  • 3月：随着“合并”测试网的成功升级和时间的临近，市场热情进一步高涨，以太坊价格在3月份有一次较为明显的拉升，一度触及年初相对高点，虽然随后因俄乌冲突等宏观因素影响市场整体回调，但“合并”这条主线始终是年初以太坊最重要的“牛”性来源。

年中短暂的“技术牛”：7月“合并”成功后的狂欢与确认

如果说年初的“牛”是预期，那么2022年以太坊最名副其实、也是最受全球瞩目的“牛”时刻，无疑发生在9月15日“合并”正式完成前后。

  • 7月-8月（预热与冲刺）：随着“合并”日期的日益临近，市场情绪再次被点燃，虽然宏观环境依然严峻，但“合并”这一确定性事件吸引了大量关注和资金入场，以太坊价格在7月至8月初出现了一波显著的上涨行情，许多投资者押注“合并”成功后的价格表现，这段可以看作是“合并”牛的预热和主升浪。
  • 9月（合并落地与短期狂欢）：9月15日，以太坊“合并”成功，从PoW时代正式迈入PoS时代，这一历史性时刻的达成，本身就是一个巨大的“牛”性事件，合并前后，以太坊价格确实迎来了一波强劲的拉升，市场情绪达到沸点，这不仅仅是技术上的胜利，更是对整个以太坊生态未来信心的极大提振，尽管这波“牛”行情持续时间相对较短，且随后因“合并”落地后的获利了结和部分市场对“后合并”时代实际效益的观望而回落，但其历史意义和市场影响力无疑是2022年以太坊最浓墨重彩的一笔“牛”迹。

年末的“潜力牛”：上海升级预期与生态复苏的萌芽

“合并”之后，以太坊的升级并未停止。“上海升级”（Shanghai Upgrade），其中包括备受关注的ETH2.0质押提款功能的解锁,成为市场新的关注焦点。

  • 10月-12月：虽然“合并”后以太坊价格未能持续走高，甚至一度震荡下行，但市场对“上海升级”的预期开始悄然发酵，以太坊生态在Layer2解决方案（如Arbitrum, Optimism）、NFT、DeFi等领域依然保持活跃，展现出强大的生命力，随着2022年年末临近，“上海升级”的时间表逐渐清晰，部分投资者开始布局，期待这一新的催化剂能够带来新的“牛”机，宏观环境在年末似乎也出现了一些缓和迹象，这对风险资产包括以太坊而言，也构成了一定的潜在利好，这段时期的“牛”更多体现为对未来潜力的一种预期和生态内在活力的积蓄。

总结与反思：

回顾2022年，以太坊的“牛”意并非贯穿全年,而是与重大技术升级节点紧密相连：

  1. 1-3月：由“合并”预期驱动的“预期牛”。
  2. 7-9月：以“合并”成功为核心的“事件牛”和“技术牛”，是全年最突出的“牛”性体现。
  3. 10-12月：由“上海升级”预期和生态复苏潜力驱动的“潜力牛”。