以太坊清算，当抵押不足时，你的ETH为何会被强制卖掉？

2026-01-18 币界百科

在加密货币的世界里,“清算”是一个高频出现且至关重要的概念，尤其对于使用以太坊进行抵押借贷或参与流动性质押的用户来说，理解“以太坊被清算”的含义，直接关系到资产安全。以太坊清算是指当用户以ETH作为抵押物借入其他资产（如稳定币USDT、USDC等），且抵押物价值下跌到不足以覆盖债务时，清算系统会强制卖出部分ETH，以确保贷款机构（或协议）的资金安全。

这一机制本质上是加密金融市场的“风险熔断器”，类似于传统金融中的“强制平仓”，但其背后逻辑和触发条件与区块链特性深度绑定，下面我们从几个核心维度拆解“以太坊清算”的具体含义。

清算的前提：抵押借贷与“抵押率”的设定

要理解清算,首先需明白以太坊在借贷场景中的角色，在DeFi（去中心化金融）协议中（如Aave、MakerDAO、Compound等），用户可以将ETH存入“抵押池”，作为“抵押物”，然后按一定比例借出其他稳定币或其他加密资产，用户抵押1000美元的ETH，可能最多借出价值600美元的USDT（此时抵押率为166%）。

这里的关键指标是抵押率（Loan-to-Value, LTV）和清算阈值（Liquidation Threshold）。

抵押率：债务价值与抵押物价值的比值（如借600美元债务/抵押1000美元ETH=60% LTV）。
清算阈值：通常高于抵押率（如80%），当抵押物价值因市场下跌导致抵押率触及清算阈值时，清算风险就被触发。

简单说,“你的ETH值多少钱，能借多少钱，借了之后需要还多少，这些规则在借贷时就已确定，清算就是规则被执行的过程”。

清算的触发条件：抵押物价值“跌破安全线”

清算的直接导火索是抵押物价值下跌，导致抵押物无法覆盖债务，具体场景包括：

市场暴跌：若ETH价格突然下跌（如从3000美元跌至2500美元），用户抵押的1000美元ETH价值缩水至833美元，此时若债务仍为600美元，抵押率会从60%升至72%（600/833），若清算阈值为80%，此时还未触发清算；但若价格继续跌至750美元，抵押率升至80%（600/750），清算系统就会启动。
清算阈值设置：不同DeFi协议的清算阈值不同，通常在70%-85%之间，阈值越低，清算触发越早，对借款人越“友好”（留出更多缓冲空间）；阈值越高，对贷款方越安全（但借款人风险更大）。
健康因子（Health Factor）：这是衡量抵押物是否“足够”的核心指标，计算公式为：健康因子 = 抵押物价值 × 清算阈值 / 债务价值，当健康因子＞1时，抵押物安全；当健康因子≤1时，清算被触发。

清算的执行过程：谁来“接盘”？如何定价？

清算一旦触发,系统会自动寻找“清算人”（Liquidators）——即愿意通过打折买入被清算ETH来赚取利润的第三方用户，具体流程如下：

打折出售：清算人可以以低于市场价（通常折扣率为3%-10%）的价格买入被清算的ETH，市场价2500美元/ETH，清算人可能以2375美元/ETH（95折）买入，差价部分即为清算人的利润。
偿还债务：清算人用买入的ETH部分或全部偿还借款人的债务，借款人债务为600美元USDT，清算人用2375美元买入1 ETH（价值2500美元），用其中600美元USDT偿还债务，剩余1900美元（2500-600）归清算人所有，扣除成本后净赚525美元（1900-1375，假设清算人需支付1375美元买入ETH）。
抵押物返还：清算完成后，借款人剩余的抵押物（若未被完全清算）会返还给用户，但债务已结清，只是损失了部分ETH。

这一机制通过“利润激励”吸引外部清算人，确保债务能被快速覆盖，避免贷款机构因抵押物价值归零而亏损。