流动性宽松仍是“助推器”

自2023年以来,以太坊（ETH）的走势与全球宏观环境深度绑定，而近两月（假设当前为2024年中下旬）的关键变量仍在于流动性预期，当前，全球主要经济体虽面临通胀反复压力，但美联储加息周期已接近尾声，市场对“降息”的预期逐步升温，历史数据显示，以太坊作为风险资产，在流动性宽松周期中往往表现强劲——2023年美联储停止加息后，ETH价格曾从1500美元攀升至3800美元，涨幅超150%。

以太坊ETF的“余温”仍在发酵，虽然美国现货以太坊ETF已于今年5月获批并交易，但资金流入节奏尚未见顶，据彭博数据，截至7月中旬，以太坊ETF净流入已超30亿美元，远超预期，这种“合规化”带来的增量资金，仍是支撑近两月价格的重要动力，市场情绪方面，加密货币总市值占比中，ETH稳定在18%左右，机构持仓比例持续上升，表明长期资金对以太坊的认可度并未减弱。

基本面支撑：从“网络价值”到“生态活力”

以太坊的基本面优势,是其近两月上涨潜力的核心底气。网络升级与通缩机制持续优化，今年9月，以太坊将完成“Dencun升级”，通过引入“proto-danksharding”技术，大幅降低Layer2网络的交易费用（预计降幅超90%），这一升级不仅能提升以太坊的实用性，吸引更多dApp（去中心化应用）和用户迁移，还将通过减少L2提现需求，间接提升ETH的燃烧量，进一步强化通缩效应，数据显示，当前ETH日均燃烧量已超发行量，通缩率稳定在0.5%-1%之间，若升级后L2生态活跃度提升，通缩率有望进一步扩大。

生态活力持续爆发，DeFi（去中心化金融）领域，Aave、Compound等借贷协议总锁仓量（TVL）稳定在400亿美元以上，占全链TVL的60%以上；NFT市场虽经历调整，但Blur等平台交易量占比仍超50%；Layer2赛道更成为“兵家必争地”， Arbitrum、Optimism的总锁仓量已突破500亿美元，占以太坊生态TVL的70%以上，生态的繁荣直接带动了ETH的需求——无论是作为Gas费、抵押资产还是交易媒介，ETH的实用场景正在从“金融属性”向“价值互联网基础设施”转变，这为其长期价值提供了支撑。

风险与挑战：黑天鹅与技术瓶颈不可忽视

尽管乐观因素较多,近两月的ETH走势仍面临多重挑战：

  1. 监管不确定性：虽然以太坊ETF已获批，但全球对加密货币的监管态度仍存在分化，欧盟《MiCA法案》的落地、美国SEC对 staking 服务的进一步审查，都可能引发短期市场波动。
  2. 竞争压力：Solana、Avalanche等公链在速度和成本上仍具优势，若以太坊Layer2升级效果不及预期，可能面临用户流失风险。
  3. 宏观经济反复：若通胀数据超预期，美联储推迟降息甚至重启加息，将直接冲击风险资产，以太坊作为“高风险品种”可能首当其冲。
  4. 技术风险：Dencun升级虽利好L2，但若主网与Layer2之间的交互出现安全漏洞，可能引发市场恐慌性抛售。

震荡上行是主旋律，关键点位需关注

综合来看,以太坊近两月的走势仍具备“上涨潜力”，但更可能是“震荡上行”而非单边牛市。乐观情景下：若降息预期提前、ETF资金流入加速、Dencun升级超预期，ETH价格有望冲击4000-4500美元区间；悲观情景下：若监管收紧或宏观经济恶化，价格可能回调至3000美元附近支撑位。

对投资者而言,需重点关注三个信号：一是美联储9月议息会议的“降息暗示”，二是以太坊ETF的周度资金流向，三是Dencun升级后Layer2的活跃度数据，短期操作上，建议以“逢低布局”为主，避免追高，同时做好仓位管理以应对波动。