欧洲证券交易所（Euronext，简称“欧交所”）作为欧洲领先的综合性交易所，覆盖阿姆斯特丹、巴黎、布鲁塞尔、都柏林、奥斯陆、米兰等多个核心市场，是全球企业融资的重要平台，对于拟上市企业而言，除了满足财务、治理等准入条件，上市后的交易持续要求也是合规运营的关键一环。“几天交易”的要求涉及上市后的交易流动性维持、信息披露义务及退市风险防范，需企业重点关注。

欧交所上市后“交易持续要求”的核心规则

欧交所对不同板块（如主板Euronext Growth、Euronext Access及高级市场等）的上市企业设有差异化的“交易持续义务”，核心围绕“股票交易的活跃度”展开，具体表现为“最低交易天数”或“交易频率”要求。

  1. 主板市场（Euronext Main）
    对于在欧交所主板（如Euronect Paris、Euronext Amsterdam等）上市的大型企业，虽然上市规则未直接规定“必须连续交易X天”，但要求上市后股票需保持“持续可交易状态”（Continuous Tradability），这意味着：

    • 若企业因停牌（如重大事项未披露、股价异常波动等）导致连续20个交易日无法交易，交易所可能启动退市程序；
    • 上市后首个会计年度内,若股票交易天数不足120个交易日（约占全年交易日的50%），且无合理理由（如行业特性、市场整体低迷等），交易所可能要求企业提交整改计划，否则面临退市风险。

  2. 成长板（Euronext Growth）
    针对成长型中小企业（类似创业板），欧交所设置了更严格的交易持续要求：

    • 上市后前12个月内，股票需至少在180个交易日内保持交易（日均交易量需满足最低标准，如不低于10万欧元或等值股份）；
    • 若连续30个交易日交易量低于最低阈值，或累计60个交易日未满足交易天数要求，交易所将向企业发出警示，要求在3个月内改善；若未达标，可能启动退市程序。

  3. 准入板（Euronext Access）
    作为小型企业的简易上市板块，Euronext Access要求上市后每季度至少有20个交易日实现交易，且年度交易天数不少于80天，否则需向交易所说明原因，否则可能被取消上市资格。

“交易持续要求”背后的监管逻辑

欧交所设置“交易持续要求”的核心目的，在于保障市场流动性、维护投资者利益及信息披露的有效性：

  • 流动性保障：股票交易活跃是市场定价功能的基础，若长期缺乏交易，投资者无法买卖，股票将沦为“僵尸股”，失去融资功能；
  • 信息披露有效性：活跃的交易能推动市场对企业信息的消化，减少信息不对称；若交易停滞，可能暗示企业存在经营问题或信息披露不足；
  • 退市机制前置：通过“交易天数”等量化指标，提前识别经营不善或缺乏市场关注的企业，避免退市程序过于滞后，降低市场风险。

企业如何满足“交易持续要求”？

为避免因交易不达标退市,拟上市及已上市企业需提前规划，重点做好以下工作：

  1. 上市前充分评估市场基础
    在IPO前，企业需通过“基石投资者引入”“预路演”等方式积累潜在买方群体，确保上市后有足够的流动性支撑，成长板企业通常需在上市前引入至少5家做市商，或承诺上市后6个月内维持做市商数量。

  2. 上市后维持投资者沟通
    定期发布财报、业绩预告，并通过投资者会议、行业路演等方式增强市场关注度，吸引长期投资者和交易型机构参与，欧交所鼓励企业设立“投资者关系部门”，专门负责提升股票活跃度。

  3. 合理运用交易工具
    对于流动性可能不足的企业，可通过“股份回购”“员工持股计划”等方式增加市场需求，或与做市商签订流动性协议，约定每日最低交易量，部分主板企业会与投行约定，在股价波动较大时由做市商提供双边报价。

  4. 及时应对交易异常
    若因短期因素（如市场危机、行业政策调整）导致交易天数不足，企业需第一时间向欧交所提交书面说明，并制定改善计划（如定向增发、战略融资等），避免交易所直接启动退市程序。

违反“交易持续要求”的后果

若企业未达到欧交所的交易持续标准,可能面临以下处罚：

  • 警示与整改：交易所发布“交易不达标”公告，要求企业在3-6个月内改善；
  • 限制融资：在整改完成前，企业不得发行新股或债券；
  • 退市风险：若整改后仍不达标，欧交所将启动退市程序，股票可能在主板或成长板终止交易，转至场外市场（如Euronext Access），流动性进一步恶化。