比特币这次行情，狂热与理性交织下的牛还是熊？

2026-01-04 币界百科

2024年的比特币市场,注定不会平静，从年初突破4万美元大关，到3月一度冲上73000美元的历史新高，再到4月后的震荡回调至6万美元区间，比特币这次行情像一场过山车，让投资者既兴奋又忐忑，与以往“纯情绪驱动”的暴涨暴跌不同，本轮行情既有宏观经济的深层逻辑，也有产业变革的长期叙事，更夹杂着短期投机资金的快速进出，这次比特币行情究竟如何？是“牛回头”还是“熊将至”？我们需要从多个维度拆解。

行情表现：先扬后抑，波动中再创新高

回顾2024年至今的比特币走势,大致可分为两个阶段：

第一阶段（1月-3月）：强势突破，史诗级拉升，年初，受美联储降息预期升温、全球加密货币市场ETF资金持续流入等利好推动，比特币从4.2万美元起步，一路震荡上行，3月，随着美国SEC批准比特币现货ETF正式交易，资金涌入速度加快，单日净流入一度超过10亿美元，直接推动价格在3月14日触及73000美元的历史峰值，较年初涨幅超70%，市场情绪达到沸点。

第二阶段（4月至今）：高位震荡，理性回归，创新高后，比特币并未延续单边上涨，而是进入“上有压力、下有支撑”的震荡区间，美联储降息节奏预期反复（4月CPI数据超预期，市场推迟降息时点），导致风险资产承压；部分获利盘选择套现离场，ETF资金流入速度放缓，日均净流入从峰值时的10亿美元降至3-5亿美元，截至6月初，比特币价格稳定在6万-6.5万美元区间，较高点回调约12%，波动率较3月明显下降。

驱动因素：宏观、产业与资金的三重奏

比特币此次行情的“成色”，远超以往周期，背后是多重逻辑的共振：

宏观环境：“流动性松绑”与“避险属性”的双重加持，2024年全球经济面临“高通胀放缓经济软着陆”的预期，美联储加息周期接近尾声，甚至开始释放“降息”信号，历史数据显示，比特币在降息周期中往往表现优异（2020-2021年降息周期中，比特币涨幅超10倍），地缘政治风险（如俄乌冲突、中东局势）加剧下，部分资金将比特币视为“数字黄金”，对冲传统资产波动，进一步强化了其避险属性。

产业突破：ETF落地与主流机构“真金白银”入场，本轮行情最关键的催化剂，无疑是比特币现货ETF的获批，自1月美国SEC首批比特币现货ETF（如贝莱德IBIT、富达FBTC）上市以来，累计净流入已超150亿美元，其中贝莱德、富达等传统资管巨头的参与，极大提升了比特币的“合法性”和机构认可度，与以往“散户狂欢”不同，ETF资金多为中长期配置型资金，为市场提供了稳定的“买盘压舱石”。

技术升级：“减半”效应的长期影响，2024年4月，比特币完成第四次“减半”（区块奖励从6.25 BTC降至3.125 BTC），这意味着新币供应量减少50%，从历史规律看，减半后6-12个月往往是比特币价格启动上涨的窗口期（2016年减半后2017年牛市，2020年减半后2021年牛市），尽管减半的短期市场已被提前price in，但长期来看，供应收紧叠加需求增长（机构、ETF等），可能形成“紧平衡”的供需格局，为价格提供支撑。

争议与隐忧：狂欢之下，风险犹存

尽管比特币此次行情看似“底气十足”，但市场争议从未停止，潜在风险也不容忽视：

依赖ETF资金：一旦流入放缓，市场承压，当前比特币价格的上涨，高度依赖ETF资金的“输血”，若美联储降息推迟、经济数据超预期导致风险偏好回落，ETF资金可能面临流出压力（5月已出现单日净流出超5亿美元的情况），届时比特币或重回震荡下行。

监管政策：“达摩克利斯之剑”未落下，尽管美国ETF获批是重大利好，但全球监管环境仍存不确定性，欧盟《加密资产市场法案》（MiCA）虽已落地，但具体执行细则尚不明确；中国等部分国家仍对比特币交易持严格限制，若主要经济体出台“收紧性”政策（如加税、限制杠杆交易），可能引发市场恐慌。

投机情绪：“牛熊转换”的临界点？，从历史数据看，比特币在快速上涨后往往伴随剧烈回调（如2021年11月创6.9万美元高点后，次年6月跌至1.8万美元），当前6万美元的价位，仍较2021年高点低约13%，部分散户资金仍在“追涨杀跌”，杠杆交易占比居高不下（期货市场未平仓合约超400亿美元），一旦情绪逆转，可能引发“踩踏”。